Việc định hình chiến lƣợc bắt đầu với công việc một công ty xem xét lại khách hàng triển vọng cho các đơn vị doanh nghiệp của nó. Điển hình một đơn vị doanh nghiệp sẽ chịu trách nhiệm về một thị trƣờng hay một nhóm sản phẩm. Ban quản trị sẽ muốn hỏi doanh nghiệp nào có các khách hàng triển vọng cho việc tạo ra giá trị cổ đông và doanh nghiệp nào không. Các khách hàng nhóm đầu sẽ đƣợc ƣu tiên, nhó sau sẽ bị từ chối hoặc loại bỏ.
Một cách tiếp cận phổ biến tới việc đánh giá giá trị hiệu quả hoạt động của đơn vị là xem liệu lợi nhuận trên vốn đầu tƣ áp dụng có vƣợt quá chi phí vốn của đơn vị đó không, hoặc tƣơng tự, liệu nó có tạo nên lợi nhuận kinh tế không. Ví dụ giải sử có hai đơn vị kinh doanh A và B, mỗi đơn vị có 100 triệu vốn đầu tƣ và cùng phí vốn nhƣ nhau là 10%. Giả sử A có một tỷ suất lợi nhuận từ vốn đầu tƣ sau thuế là 12% và B là 9%. Vậy là A có lợi nhuận kinh tế dƣơng hay EVA là 2 triệu bảng và B có một khoản lỗ kinh tế là một triệu bảng.
Vấn đề trong việc xếp hạng các đơn vị doanh nghiệp nhƣ thế này à ROC và EVA chỉ đo lƣờng đƣợc hiệu quả hoạt động hiện tại. Chúng không xem xét đến lợi nhuận tƣơng lai và đó lại là những gì quyết định cách thức nhà đầu tƣ đánh giá giá trị một doanh nghiệp. Giá trị đƣợc quyết định bởi việc khấu hao các luồng tiền mặt tƣơng lai,
59
hay lợi nhuận kinh tế trong tƣơng lại bằng chi phí vốn. Khi thực hiện xong điều này, việc xếp hạng có thể cho ra kết quả hoàn toàn khác. Bƣớc đầu tiên đòi hỏi các nhà quản trị đơn vị doanh nghiệp phát triển các chiến lƣợc dài hạn cho các doanh nghiệp của họ và dự báo doanh thu kết quả, lợi suất kinh doanh và các đòi hỏi đầu tƣ cho thời kì kế hoạch. Bƣớc tiếp theo là ban quản trị đánh giá giá trị liệ các dự báo của của các nhà quản trị có tƣơng đồng với các đặc điểm kinh tế của thị trƣờng không. Liệu các giả định đó có ý nghĩa không đối với tốc độ tăng trƣởng khả năng của thị trƣờng đó, các chiến lƣợc của các đối thủ cạnh tranh và sức mạnh của khách hàng trong việc gây sức ép với lợi suất kinh doanh?
Các đơn vị
5 0 5 10 15 20 Các đơn vị
Hình 1.6 Giá trị kinh tế đƣợc đơn vị doanh nghiệp bổ sung
Lúc đó, một khi các chiến lƣợc và dự báo dòng tiền mặt đã đƣợc nhất trí, giá trị cổ đông gia tăng có thể tính đƣợc và so sánh các đơn vị doanh nghiệp nhƣ sau. Ở đây, hóa ra A đã bổ sung ít giá trị hơn B, vì thị trƣờng của A đang bị hàng hóa nhanh chóng và phái đối diện với việc mất thị phần và biên lãi xói mòn. Tuy nhiên biên lãi của B sẽ đƣợc kì vọng sẽ đƣợc cải thiện vì nó thuê ngoài gia công sản xuất ở nƣớc ngoài và đầu tƣ nhiều hơn vào thƣơng hiệu. Kết quả là giá trị của đơn vị A theo kế hoạch thwucj sự đã bị xói mòn 2, 5 triệu bảng trong thời kì đó, trong khi đơn bị B, C và D bổ sung giá trị cổ đông đáng kể. Trái với những gì mà các so sánh lúc đầu về ROC cho thấy, A mới là đơn vị có vấn đề chứ không phải B.