* Bản chất của TTCK: Về thực chất, chứng khoán là một quan hệ kinh tế
mang hình thức pháp lý về cam kết của tổ chức pháp hành đối với quyền lợi của
những người bỏ tiền ra mua chúng. Cam kết này khác nhau tùy theo chứng khoán là
cổ phiếu hay trái phiếu [10, tr.10]. Do vậy, xét về mặt hình thức, trong nền kinh tế
hiện đại, TTCK được quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán các
loại CK trung và dài hạn. Việc mua bán này được tiến hành ở thị trường sơ cấp khi
người mua mua được CK lần đầu từ những người phát hành và ở thị trường thứ cấp
khi có sự mua đi bán lại các CK đã được phát hành. Như vậy, về mặt hình thức, TTCK là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhượng các loại CK,
qua đó thay đổi các chủ thể nắm giữ CK. Xét về mặt bản chất, TTCK là nơi tập
trung và phân phối các nguồn vốn tiết kiệm: tập trung các nguồn tiết kiệm để phân
phối lại cho những ai muốn sử dụng các nguồn tiết kiệm đó theo giá mà người sử
dụng sẵn sàng trả và theo phán đoán của thị trường về khả năng sinh lời từ các dự
án của người sử dụng; chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh. Với việc
đầu tư qua TTCK, kênh dẫn vốn trực tiếp, các chủ thể đầu tư đã thực sự gắn quyền
sử dụng với quyền sở hữu về vốn, nâng cao tiềm năng quản lý vốn.
* TTCK có những đặc điểm chủ yếu sau: TTCK là một dạng thị trường đặc
biệt, thể hiện qua các điểm sau:
Thứ nhất, TTCK mà tiêu biểu, phổ biến là thị trường cổ phiếu được đặc trưng
bởi hình thức tài chính trực tiếp, những người có khả năng cung ứng vốn đều có thể điều chuyển vốn trực tiếp cho người cần vốn mà không cần thông qua các trung
gian tài chính (ngân hàng, công ty tài chính, các tổ chức tài chính trung gian, v.v…)
với tư cách là một chủ thể riêng biệt, độc lập thực hiện huy động vốn nhằm đạt được những lợi ích riêng trong sản xuất kinh doanh.
Thứ hai, TTCK gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo. Tất cả mọi cá nhân
đều được tự do tham gia vào thị trường nếu có nhu cầu và đáp ứng được các điều
kiện, thủ tục của thị trường. Không có sự áp đặt giá cả trên TTCK, giá cả giao dịch
trên thị trường được xác định dựa trên quan hệ cung cầu của thị trường và phản ánh các thông tin có liên quan đến chứng khoán- hàng hóa của thị trường. Các giao dịch
trên TTCKđược chuẩn hóa và được điều hành một cách công khai; các nghiệp vụ hỗ
trợ như tư vấn, thanh toán,… được thiết kế một cách chặt chẽ để phục vụ công bằng
cho các chủ thể tham gia thị trường, v.v… Tất cả những nét đặc thù đó đã làm cho TTCK không những là thị trường có tổ chức ở trìnhđộ cao mà còn là thị trường trong đó cơ chế cung- cầu tự phát quyết định giá ở mức cao hơn các loại thị trường khác.
Thứ ba, TTCK về cơ bản là thị trường liên tục, sau khi các CK được phát hành trên thị trường sơ cấp, nó có thể được mua đi bán lại nhiều lần trên thị trường thứ
cấp. Nếu như trên hàng hóa thông thường, sau khi kết thúc việc mua bán thì hàng
hóa đi vào tiêu dùng, đáp ứng cho nhu cầu sản xuất kinh doanh hoặc nhu cầu sinh
trên thị trường thì luôn tồn tại trên thị trường cùng với sự tồn tại của người phát
hành. TTCK đảm bảo cho người đầu tư có thể chuyển các chứng khoán mà họ nắm
giữ thành tiền nếu muốn. Tuy nhiên, thời gian chuyển đổi sẽ không giống nhau với
các loạiCK khác nhau.
Thứ tư, phương thức giao dịch trên TTCK cũng khá đặc thù. Ngoài một số
giao dịch thỏa thuận giữa các định chế tài chính lớn, đa phần các giao dịch của NĐT cá nhân đều phải thực hiện thông qua các công ty môi giới. Để có thể vận hành
được, TTCK yêu cầu trìnhđộ tổ chức cao, trong đó các nguyên tắc trung thực, công
khai và công bằng được đặt lên hàng đầu. Bởi vì các giao dịchCKthường liên quan
đến những giá trị tài sản lớn, do đó nếu xảy ra gian lận, sẽ gây thiệt hại nặng nề cho
những người liên quan. Do dó, khi tham gia giao dịch, các chủ thể phải đáp ứng yêu cầu trung thực, phải tuân thủ các nguyên tắc khắt khe của TTCK và hoạt động giao
dịch phải được công khai để phòng ngừa gian lận.
Thứ năm, một đặc điểm cố hữu nữa của thị trường tài chính, đặc biệt rõ nét trong TTCK là bất đối xứng về thông tin (đây là một trường hợp đặc biệt của tình trạng thông tin không đầy đủ). Bất đối xứng về thông tin xảy ra trong trường hợp
những người tham gia thị trường có được các thông tin khác nhau liên quan đến các
giao dịch tài chính. Một bên giao dịch thường không biết (đầy đủ) các thông tin cần
thiết về đối tác để có những quyết định đúng đắn. Tình trạng bất đối xứng về thông
tin có thể xảy ra trước, trong hoặc sau khi giao dịch tài chính được thực hiện. Tình
trạng này làm cho TTCK không còn là cơ chế phân bổ các nguồn vốn một cách có
hiệu quả. Bất đối xứng về thông tin có thể dẫn đến các vấn đề như lựa chọn ngược,
rủi ro đạo đức, hành vi "bầy đàn"hay hành vi đám đông.
* Vai trò của TTCK: Việc tạo lập và phát triển TTCK có ý nghĩa rất quan
trọng, là kênh huy động, bổ sung, phân bổ nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh
tế. Tuy nhiên, nếu không có đầy đủ các điều kiện cần thiết đảm bảo cho sự tồn tại
và phát triển của nó thì TTCK cũng có thể gây nên những tác động tiêu cực đối với
sự phát triển ổn định của nền kinh tế - xã hội. Chính vì vậy, nhận thức được đầy đủ
vai trò cũng như những tác động bất lợi của TTCK có ý nghĩa quan trọng trong việc
Thứ nhất, TTCK là một kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng trong
nền kinh tế, chuyển hóa các nguồn vốn ngắn hạn thành nguồn vốn trung và dài hạn
nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho xây dựng và phát triển đất nước. Nhà nước và các
doanh nghiệpcó thể PHCK rộng rãi ra công chúngđể huy động vốn. Nhà nước thông
qua phát hành trái phiếu có thể giải quyết thiếu hụt ngân sách, tạo và tăng thêm nguồn
vốn để xây dựng các công trình cơ sở hạ tầng, các ngành kinh tế mũi nhọn,…Doanh nghiệp thông qua phát hành cổphiếu có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh và có
cơ hội thu được lợi nhuận nhiều hơn. Việc huy động vốn trên TTCK có thể làm tăng
vốn chủ sở hữu của các công ty và giúp họ thoát khỏi các khoản vay có chi phí cao
cũng như sự kiểm soát chặt chẽ của các ngân hàng thương mại.
Thứ hai, TTCK điều hòa, phân bổ vốn đầu tư giữa các doanh nghiệp, các lĩnh
vực, các ngành nghề trong nền kinh tế, góp phần thúc đẩy các nhà đầu tư, doanh n
ghiệp sử dụng vốn hiệu quả hơn. Nhà đầu tư chuyển dịch vốn của mình từ loại CK
(danh mục đầu tư) kém hiệu quả sang loại CK (danh mục đầu tư) khác có hiệu quả
hơn trên cơ sở sự lên xuống của giá CK và mức lợi nhuận kỳ vọng. Theo quy định
của TTCKbuộc các doanh nghiệptham gia thị trường phải công bố công khaithông
tin theo yêu cầu giúp công chúng và nhà đầu tư có thể đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn. Điều này tạo ra áp lực buộc lãnh đạo các doanh nghiệp phải chú trọng
nâng cao hiệu quả kinh doanh; hiệu quả sử dụng các nguồn vốn của xã hội.
Thứ ba, TTCK cung cấp nơi đầu tư cho công chúng, khuyến khích dân chúng
tiết kiệm. TTCK đưa đến cho công chúng những công cụ đầu tư mới, đa dạng,
phong phú, phù hợp với từng đối tượng có suy nghĩ và tâm lý riêng. Với một hệ
thống CK khác nhau, người dân có thể tự mình lựa chọn, hoặc thông qua những nhà
tài chính chuyên môn, lựa chọn những hình thức đầu tư thích hợp nhất. Nhờ vậy,
vốn nhàn rỗi trong xã hội sẽ được thu hút, phục vụ quá trình sản xuất kinh doanh
của xã hội. Như vậy, TTCK là nơi cung cấp các cơ hội đầu tư có lựa chọn cho công
chúng, từ đó nâng cao tiết kiệm quốc gia, tạo điều kiện về vốn cho sự nghiệp phát
triển kinh tế của quốc gia.
Thứ tư, TTCK là cơ chế định giá các DNNY, là tấm gương phản ánh thực
nghiệp được phản ánh thông qua trị giá cổ phiếu trên TTCK. Các mức giá CK trên TTCK phản ánh thực trạng hoạt động và tương lai của các TCNY. Thực trạng của
TTCK phản ánh thực trạng và tương lai chung của các doanh nghiệpcũng như của
cả nền kinh tế. TTCK là hàn thử biểu cho biết thể trạng của doanh nghiệp và nền
kinh tế của một nước. Điều này vô hình chung tạo ra áp lực, thúc đẩy doanh nghiệp
sử dụng vốn linh hoạt hơn.
* Mặt tiêu cực của TTCK: TTCK tuyệt nhiên không phải là công cụ vạn năng,
bên cạnh những tác động tích cực, nó còn có những mặt hạn chế, và nếu không được quản lý chặt chẽ sẽ tác động tiêu cực đến hoạt động của nền kinh tế và gây ra những diễn biến tiêu cực khó có thể lường hết.Cụ thể:
Một là, TTCK luôn tiềm ẩn khả năng lũng đoạn thị trường và có thể gây nên
khủng hoảng theo dây chuyền. Điều này nhiều lúc gây nên những tác hại khôn
lường đối với thị trường, làm cho cả khu vực thị trường sụp đổ. Tác động của suy
thoái kinh tế Mỹ năm 2008 tới cả thế giới là minh chứng rõ ràng nhất.
Hai là, TTCK có thể tạo ra các giao dịch nội gián của cá nhân, tổ chức khi
nắm được thông tin của tổ chức phát hành để trục lợi cho mình. Luật pháp về TTCK
dù có những điều khoản nghiêm cấm hành vi giao dịch nội gián, nhưng trên thực tế
rất khó kiểm soát hành động này, bởi vì trong điều kiện hiện nay công nghệ thông
tin đã phát triển khá mạnh, các hành vi giao dịch cũng như cung cấp thông tin nội
bộ rất tinh vi, phức tạp, khó phát hiện ngay được…
Ba là, TTCK có thể phát sinh các thông tin không đúng về hoạt động của
doanh nghiệp hoặc một loại CK. Việc tung tin sai sự thật để gây thất thiệt cho các nhà đầu tư chân chính thường được gắn liền với các hành vi khác như đầu cơ, trục
lợi, lũng đoạn thị trường… Các hành vi này có thể tác động gây thiệt hại cho công
chúng đầu tư, ảnh hưởng đến sự lành mạnh của TTCK.
Các hiện tượng tiêu cực trên đã làm suy giảm tính hoàn hảo của TTCK, bóp
méo cung cầu và giá cả trên thị trường, làm cho giá cả chứng khoán không phản ánh
đúng giá trị kinh tế cơ bản của tổ chức PHCK và không phản ánh đúng tác động của
các yếu tố kinh tế trên TTCK. TTCK lại là thị trường rất nhạy cảm với các biến cố
trong những lý do dẫn đến việc Nhà nước phải quản lý, giám sát TTCK để giảm
thiểu các tiêu cực, bảo vệ quyền lợi cho các nhà đầu tư và tạo ra tính hiệu quả của
thị trường.