- Ảnh hưởng của dự án tới tổng thu nhập của nhà đầu tư
Tín dụng quốc tế (TDQT) là gì?
6.2. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ
Thực chất của phát hành trái phiếu là một hình thức vay nợ, người vay phát hành một chứng chỉ (hoặc sử dụng các bút toán ghi sổ, hoặc dữ liệu điện tử) trong đó xác định số tiền vay, thời hạn vay, lãi vay và phương thức
trả nợ. Khi người đi vay phát hành trái phiếu ở nước ngoài bàng ngoại tệ với lãi suất cố định hoặc thay đổi để huy động vốn thì thực chất hoạt động này được gọi là phát hành trái phiếu quốc tế. Thị trường trái phiếu quốc tế lớn nhất là thị trường trái phiếu Mỹ, châu Âu và Nhật Bản. Bên cạnh đó cịn có các thị trường trái phiếu khác ở tầm cỡ khu vực như thị trường trái phiếu Singgapore, Hồng Kơng, Frankfurt, v.v... Hàng hóa trên thị trường này là các loại trái phiếu quốc tế. Ngoài những đặc điểm thông thường của trái phiếu là mệnh giá, lãi suất vay, thời hạn vay và phương thức trả nợ phải ghi rõ trên tờ phiếu đó, trái phiếu quốc tế cịn có nhiều đặc trưng riêng của từng loại.
6.2.ỉ. Phân loại trái phiếu quốc tế
Trái phiếu quốc tế được phát hành bàng ngoại tệ và được phân chia thành nhiều loại khác nhau nếu căn cứ vào thị trường giao dịch, đồng tiền phát hành, chủ thể phát hành và nhiều tiêu thức khác. Ở Việt Nam, theo Nghị định số 53/2009/NĐ-CP của Chính phủ về phát hành trái phiếu quốc tế thì: “Trái phiếu quốc tế là chứng chỉ vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi, do Chính phủ hoặc các doanh nghiệp của Việt Nam phát hành để vay vốn trên thị trường tài chính quốc tế phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế”.
• Căn cứ vào chủ thể phát hành
Theo tiêu thức này, trái phiếu quốc tế bao gồm những loại sau:
- Trái phiếu Chỉnh phủ: là một loại công cụ vay nợ của Chỉnh phủ của
một nước ra nước ngoài nhàm bù đắp thiếu hụt cán cân thanh toán quốc tế và xây dựng các cơng trình cơng cộng. Ở Việt Nam, theo Nghị định số NĐ 53/2009/NĐ-CP của Chính phủ thì trái phiếu Chính phủ phát hành ra thị trường quốc tế được ủy quyền cho Bộ Tài chính phát hành.
- Trái phiếu doanh nghiệp: là một loại giấy nhận nợ có kỳ hạn do các
doanh nghiệp phát hành. Theo NĐ 53/2009/NĐ-CP, trái phiếu quốc tế do các doanh nghiệp Việt Nam tự phát hành có thể có hoặc khơng có bảo lãnh Chính phủ. Trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh Chính phủ là trái phiếu doanh nghiệp được Chính phủ bảo lãnh hoặc kết hợp giữa bảo lãnh Chính phủ và các hình thức bảo đảm khác. Cịn trái phiếu doanh nghiệp khơng có bảo lãnh Chính phủ là trái phiếu do các doanh nghiệp tự phát hành, kể cả khi được một bên thứ ba bảo lãnh, nhưng không phải là Chính phủ.
- Trái phiếu của các tổ chức tài chính quốc tế'. Các tổ chức tài chính
quốc tế có thể phát hành trái phiếu ghi bằng một rổ tiền tệ bao gồm có một số ngoại tệ mạnh như USD, JPY, GBP, v.v...thay vì một loại ngoại tệ riêng lẻ. Theo quan điểm của các nhà đầu tư quốc tế, trái phiếu phát hành bằng rổ tiền tệ có thể gặp ít rủi ro về giá hon những trái phiếu ghi bàng một loại ngoại tệ. Vì rổ tiền tệ là một danh mục các loại tiền tệ, khi một số đồng tiền giảm giá, những đồng tiền khác có thể tăng, do vậy thu nhập cuối cùng ít thay đổi.
• Căn cứ theo thị trường phát hành trái phiếu
Theo tiêu thức này, trái phiếu quốc tế được chia thành một số loại như sau:
- Trái phiếu châu Ầu (Eurobonds)
Ke từ những năm 1960s, thị trường vốn quốc tế đã phát triển nhanh chóng và ghi nhận sự ra đời của một loại trái phiếu quốc tế có tên gọi là trái phiếu châu Âu. Trái phiếu châu Âu có một số nét đặc trưng so với các loại trái phiếu quốc tế khác. Đó là:
+ Trái phiếu châu Âu được phát hành bàng một ngoại tệ khác với đồng tiền tại thị trường phát hành. Như vậy, trái phiếu châu Âu được ghi bàng nhiều loại tiền tệ khác nhau như trái phiếu châu Âu đô la Mỹ; trái phiếu châu Âu Yên Nhật... trong đó trái phiếu châu Âu ghi bằng đơ la Mỹ là loại phổ biến nhất.
+ Trái phiếu châu Âu thường được phát hành bởi các tổ chức có hệ số tín nhiệm cao với kết quả đánh giá thường ở mức AAA hoặc từ AA trở lên chiếm đa số trong số các đợt phát hành.
+ Trái phiếu châu Âu thường có lãi suất cạnh tranh, đặc biệt là trái phiếu châu Âu do các Chính phủ và các tổ chức tài chính quốc tế phát hành. Vì trái phiếu do các chủ thể này có hệ số tín nhiệm cao hon đồng nghĩa với việc được đánh giá là có độ rủi ro thấp hon nên lãi suất thường ở mức cạnh tranh.
+ Hầu hết trái phiếu châu Âu là trái phiếu vơ danh, nó đặc biệt hấp dẫn đối với những nhà đầu tư quốc tế. Vì trên trái phiếu không ghi tên người chủ sở hữu của tờ phiếu đó nên khả năng trốn thuế cao.
+ Trái phiếu châu Âu hầu hết là các trái phiếu trung và dài hạn với kỳ hạn đa dạng 5 năm, 7 năm, 10 năm.
- Trái phiếu Yankee
Loại trái phiếu này được ghi bàng đô la Mỹ và đem giao dịch, mua bán ờ thị trường Mỹ nhàm mục đích cung cấp vốn dài hạn cho tổ chức phát hành nằm ở ngoài nước Mỹ. Trái phiếu trên thị trường này có thể được giao dịch dưới hai hình thức: chào công khai trên sở giao dịch (thị trường Yankee) và khơng cơng khai dưới hình thức trao tay trực tiếp cho nhà đầu tư không cần đãng ký với sở giao dịch.
- Trái phiếu Samurai
Loại trái phiếu này được ghi bằng đồng Yên Nhật và được giao dịch, mua bán tại thị trường Nhật. Cũng giống như tại thị trường Mỹ, trái phiếu quốc tế phát hành trên thị trường Nhật có thể được giao dịch cơng khai ở thị trường trái phiếu Samurai. Trái phiếu được giao dịch trên thị trường Samurai được các nghiệp đồn và cơng ty chứng khốn cùa Nhật Bản bảo lãnh. Ngồi ra, trái phiếu ghi bằng đồng Yên Nhật phát hành trên thị trường Nhật của nhà phát hành nước ngồi cịn có thể được chào bán khơng cơng khai nhưng với số lượng giao dịch rất hạn chế.
- Trái phiếu Bulldogs
Loại trái phiếu này được ghi bằng đồng bảng Anh và được phát hành, giao dịch mua bán tại thị trường Anh.
- Trái phiếu Matadors
Loại trái phiếu này được ghi bằng đồng Pêseta và được giao dịch tại thị trường Tây Ban Nha.
• Căn cứ vào tính chát lãi suất - Trái phiếu có lũi suất cố định
Thơng thường, loại trái phiếu này có thời hạn được xác định trước và hoàn trả cả gốc lẫn lãi khi đáo hạn. Trong suốt thời hạn trái phiếu, tiền lãi thanh toán cho người nẳm giữ theo tỷ suất cố định đã cam kết ghi trên bề mặt trái phiếu. Trái phiếu có lãi suất cố định phần lớn được phát hành bằng đô la Mỹ và các ngoại tệ tự do chuyển đổi như Yên Nhật, Euro, bảng Anh, v.v... Đây là loại trái phiếu quốc tế phổ thông nhất
- Trái phiếu có lãi suất thả noi (lãi suất biến đổi)
Trái phiếu có lãi suất thả nổi là loại trái phiếu mà tổ chức phát hành không ấn định một mức lãi suất cố định trong suốt thời hạn lưu hành của trái
phiếu. Với loại trái phiếu này, lãi được xác định căn cứ vào mức độ lạm phát của nền kinh tế và quan hệ cung cầu vốn trên thị trường vào các thời điểm trả lãi. Trên thực tế khi phát hành trái phiếu lãi suất thả nổi người ta thường sử dụng một mức lãi suất chuẩn (được coi là lãi suất tham khảo chung như lãi suất LIBOR, SIBOR loại 3 tháng, hoặc 6 tháng và cộng thêm một mức bù rủi ro nhất định. Ví dụ: LIBOR +0,5% đối với trái phiếu kỳ hạn
1 năm, SIBOR +2% đối với trái phiếu kỳ hạn 5 năm.
Các ngân hàng thường ưu tiên đầu tư phần vốn nhàn rỗi vào các trái phiếu có lãi suất thả nổi có kỳ hạn ngắn, bởi vì tài sản nợ của ngân hàng có đặc trưng kỳ hạn ngắn, cho nên đầu tư vào trái phiếu có lãi suất thả nổi sẽ tránh được hầu hết rủi ro từ sự biến động của lãi suất.
Ngồi ra, có thể phân chia trái phiếu quốc tế theo một số tiêu thức khác căn cứ vào tính chất chuyển đổi, tính chất chiết khấu, đồng tiền ghi trên hối phiếu và đồng tiền trả nợ, tính chất chuyển nhượng mà có các loại tương ứng là trái phiếu có thể chuyển đổi, trái phiếu chiết khấu,-trái phiếu lưỡng tệ, trái phiếu ghi danh, trái phiếu vô danh, v.v...