- Ảnh hưởng của dự án tới tổng thu nhập của nhà đầu tư
về phía người cho vay, họ sẵn sàng cho vay bởi vì dự án đầu tưở các
6.3.2. Khủng hoảng nợ nưó'c ngồ
Nợ nước ngồi nếu sử dụng có hiệu q sẽ góp phần quan trọng dưa nền kinh tế phát triển tăng trưởng cao và bền vững, nhưng ngược lại thì sẽ đưa đến gánh nặng nợ và khủng hoảng kinh tế. Trong vài thập kỷ vừa qua, thế giới đã chứng kiến nhiều cuộc khủng hoảng kinh tế trong đó bắt nguồn từ nguyên nhân chủ yếu là nợ nước ngoài xảy ra ở toàn cầu, khu vực Mỹ La
tinh và cuộc khủng hoảng ở khu vực Đông Á năm 1997-1998 và gần đây nhất là cuộc khủng hoảng tồn cầu gây hậu quả trầm trọng chưa từng có kể từ đại suy thoái những năm 1930.
Khủng hoảng nợ nước ngoài xảy ra xuất phát từ nhiều nguyên nhân khác nhau nhưng cùng đi đến một kết cục duy nhất là việc nước đi vay một phần hoặc hoàn tồn mất khả năng trả nợ phía cho vay nước ngồi. Khủng hoảng nợ ở một số nước đang phát triển đã nổ ra vào những năm 1980, điên hình là việc Mêhicơ tun bố khơng có khả năng tiếp tục trả lãi các khoản nợ nước ngồi của Chính phủ năm 1982. Tiếp đó, các nước Mỹ La tinh khác như Braxin, Pêru, Áchentina và một số nước châu Phi cũng rơi vào tình trạng tương tự. Trong thập kỷ 1990 cũng lại có mặt Mêhicơ cuối 1994 và đầu 1995, cuộc khủng hoảng tài chính ở Đơng Á năm 1997-1998 cũng có mối liên hệ chặt chẽ với vay nợ nước ngoài. Hầu hết các nước vay nợ trước đó đã có tỷ lệ nợ nước ngồi /GDP tăng lên, mặt khác các nước vay nợ bị thiệt hại lớn khi lãi suất tăng lên bởi phần lớn các hợp đồng được ký với mức lãi suất thả nổi (LIBOR cộng thêm một tỉ lệ nhất định). Điều này có nghĩa là vào thời điểm vay nợ thì các nước đi vay khơng dự trù được chính xác sẽ phải trả nợ (cả gốc và lãi) bao nhiêu. Khi lãi suất tiếp tục tăng lên nhanh chóng cùng với sự giảm xuống của thu nhập từ xuất khẩu, tín dụng từ các nước phát triển và đầu tư nước ngoài lập tức giảm xuống. Một nguyên nhân phổ biến cũng là việc các nước đi vay nợ đã không sử dụng tiền vay để đầu tư sản xuất và đơn giản là dùng để tài trợ cho tiêu dùng hay thậm chí là vốn vay lại chảy ra nước ngồi dưới hình thức chảy máu vốn. Một số nghiên cứu đã chứng tỏ được rằng một số nước gặp khủng hoảng nợ đã áp dụng chính sách tài khóa mở rộng và chính sách thương mại bất cập, đặc biệt là không chú trọng tới xuất khẩu. Sự dồi dào của nguồn tín dụng quốc tế ở giai địạn trước khi có khủng hoảng đã cho phép các Chính phủ vay nợ nâng mức chi tiêu của ngân sách lên cao mà không phải tăng mức thuế hay in tiền đế tài trợ cho thâm hụt. Khi các luồng vốn nước ngoài đổ vào đột ngột dừng lại (ví dụ vào những năm đầu thập kỷ 1980), các Chính phủ đi vay đã khơng kịp điều chỉnh và cắt giảm các khoản chi tiêu ngân sách và tăng thuế dẫn đến các khoản nợ nước ngoài vượt tầm kiểm sốt và đó là ngun nhân làm bùng nổ khủng hoảng kinh tế và tài chính ở các nước này. Rõ ràng là một chính sách thương mại sai lệch cộng với khủng hoảng ngân sách đã dẫn đến việc mất khả năng trả nợ nước ngoài. Một số các nghiên cứu khác cũng cho thấy rằng những nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng nợ là tình trạng bất cân xứng giữa nợ ngắn hạn và dự trữ ngoại tệ, tăng trưởng tiền tệ nhanh dẫn tới
lạm phát, tý giá hối đoái tăng lên, cơ cấu vốn đầu tư nước ngoài bất hợp lý, rủi ro đạo đức, tình trạng tham nhũng trở thành quốc nạn, hệ thống pháp lý có liên quan đến nợ nước ngồi lỏng lẻo và thiếu hồn chỉnh. Nói một cách khác, sự ổn định chung và cân đối về các chỉ tiêu liên quan đến vĩ mơ như có mức tăng trưởng cao và ổn định; tỷ lệ tích lũy /tiêu dùng, đầu tư bất hợp lý, không đúng chỗ và thiếu hiệu quả là nguyên nhân của khủng hoảng nợ. Bên cạnh đó, việc xúc tiến xuất khẩu, khả năng duy trì trả nợ liên tục và thâm hụt cán cân vãng lai ở mức cao, dự trữ ngoại tệ cạn kiệt là nguyên nhân của khủng hoảng. Trong điều kiện nền kinh tế mới mở cừa, tăng trưởng kinh tế q nóng, thì đầu tư trực tiếp của nước ngồi khơng được kiểm sốt tốt, đầu tư gián tiếp thơng qua việc phát hành cổ phiếu trái phiếu khơng có mục tiêu phát triển rõ ràng, khơng có bước đi thích họp, tiến dần từ thấp tới cao dã làm khủng hoảng bùng nổ.