- Ảnh hưởng của dự án tới tổng thu nhập của nhà đầu tư
Tín dụng quốc tế (TDQT) là gì?
6.2.2. Điều kiện phát hành trái phiếu quốc tế
Trong điều kiện nền kinh tế thị trường, để đảm bảo việc phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế thực sự có hiệu quả, đóng vai trị là kênh huy động vốn đầu tư ổn định, hạn chế rủi ro do những biến động từ thị trường quốc tế, các tổ chức phát hành cần phải hội tụ cho mình những điều kiện nhất định.
Việc phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế được cả Chính phủ và các doanh nghiệp thực hiện. Đối với phát hành trái phiếu Chính phủ, mục đích phát hành thường là nhằm huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển theo hình thức cho vay lại để thực hiện các cơng trình trọng điểm, các dự án đầu tư có nhu cầu sử dụng vốn bằng ngoại tệ, hoặc huy động nguồn vốn để thực hiện việc cơ cấu lại danh mục nợ của Chính phủ. Đối với phát hành trái phiếu doanh nghiệp, mục đích phát hành chủ yếu là làm tăng vốn cho doanh nghiệp để thực hiện các chiến lược phát triển sản xuất kinh doanh, trả nợ vay, góp vốn liên doanh, v.v... Giữa trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp khơng chỉ có sự khác nhau về mục đích phát hành mà chúng cịn có những điều kiện phát hành riêng biệt.
• Đổi với phát hành trái phiếu Chính phủ
Chính phủ muốn phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế phải đảm bảo tốt các điều kiện bắt buộc được thể hiện thông qua việc xây dựng một đề án phát hành trái phiếu thể hiện các nội dung cơ bản:
+ Căn cứ pháp lý để phát hành, bao gồm có quyết định phê duyệt chiến lược phát triển, quyết định phê duyệt đầu tư của Chính phủ;
+ Dự kiến khối lượng, cơ cấu, thời hạn trái phiếu, loại tiền phát hành và hình thức phát hành;
+ Phân tích điều kiện thị trường quốc tế để xác định lãi suất dự kiến cho trái phiếu phát hành;
+ Dự kiến phương thức lựa chọn tổ họp bảo lãnh phát hành, tư vấn pháp lý, các đại lý liên quan và kế hoạch phát hành;
+ Phương án sử dụng nguồn vốn, quản lý dòng tiền và xử lý các rủi ro tài chính, phương án thanh tốn nợ trái phiếu.
Ở Việt Nam, cơ quan chủ trì xây dựng đề án phát hành trái phiếu quốc tế do Bộ Tài chính đảm nhiệm. Trên cơ sở xây dựng đề án phát hành, Bộ Tài chính có trách nhiệm đệ trình lên Thủ tướng chính phủ phê duyệt và ban hành Nghị quyết cho từng đợt phát hành. Theo Nghị định 53/2009/NĐ-CP, trị giá tương đương của mỗi đợt phát hành không dưới 500 triệu USD. Đối với trái phiếu Chính phủ phát hành với mục đích cho vay lại, các doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng nguồn vốn phát hành trái phiếu quốc tế cần gửi cho Bộ Tài chính đầy đủ tài liệu, hồ sơ về các chương trình, dự án đầu tư dự kiến thực hiện, phương án sử dụng vốn, quản lý dòng tiền và phương án trả nợ để Bộ Tài chính thẩm định và làm căn cứ xây dựng đề án phát hành trái phiếu quốc tế báo cáo Chính phủ phê duyệt. Ngồi các nội dung cơ bản như trong đề án phát hành trái phiếu quốc tế phải phân tích các chỉ số nợ quốc gia khi vay trái phiếu quốc tế, bảo đảm các chỉ số này vẫn trong hạn mức vay nợ được Chính phủ phê duyệt. Phương án sử dụng vốn cho các doanh nghiệp vay lại trong đề án phát hành trái phiếu quốc tế thực hiện theo Quy chế quản lý nguồn vốn trái phiếu quốc tế do Bộ Tài chính ban hành đối với từng đợt phát hành.
Ngoài những điều kiện riêng của nước phát hành, các Chính phủ khi phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế còn phải đảm bảo phát hành theo đúng luật pháp nước ngoài áp dụng cho từng đợt phát hành, cho từng loại
hình phát hành. Hồ sơ phát hành là các tài liệu pháp lý do tổ chức phát hành phối hợp cùng tổ chức bảo lãnh chính, các tư vấn pháp lý chuẩn bị theo quy định của luật pháp quốc tế.
Thơng thường, trái phiếu Chính phủ khi phát hành ra thị trường quốc tế, đặc biệt là đối với những nước vay nợ là nước đang phát triển, những nước có thu nhập thấp thì điều kiện bắt buộc là Chính phủ đó phải phối họp với một tổ hợp các ngân hàng bảo lãnh phát hành và các tư vấn trong nước và ngoài nước tiến hành thực hiện phát hành theo quy trình cụ thể theo quy định của từng thị trường phát hành.
• Đổi với phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Các doanh nghiệp khi phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế thì khơng những phải có tổ chức bảo lãnh chính mà năng lực pháp lý, những điều kiện tài chính cơ bàn của doanh nghiệp là điều kiện bắt buộc, cụ thể là:
- Doanh nghiệp được thành lập theo luật pháp nước phát hành và hoạt động họp pháp theo đúng ngành nghề kinh doanh.
- Đáp ứng đầy đủ các điều kiện phát hành bao gồm điều kiện về vốn tự có, các báo cáo nghiên cứu khả thi, quyết định đầu tư của các dự án liên quan tới đề án phát hành trái phiếu, xác nhận của công ty đánh giá hệ số tín nhiệm. Các doanh nghiệp phải có đề án phát hành trái phiếu gửi tới Hội đồng quản trị hoặc Hội đồng thành viên phê duyệt. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp có nhu cầu cấp bách về vốn đế thực hiện các dự án đầu tư của Nhà nước nhưng chưa đủ điều kiện để tự phát hành thì thơng thường hệ số tín nhiệm của các doanh nghiệp này tối thiểu phải bang hoặc thấp hơn một ■bậc so với hệ số tín nhiệm của quốc gia; có báo cáo tài chính đã được kiểm toán bởi một cơng ty kiếm tốn độc lập của một vài năm gần nhất trong đó doanh nghiệp khơng bị lồ và khơng có các khoản nợ quá hạn. Bên cạnh đó, ở một số nước cịn quy định các doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải tuân thủ các quy định của Quy chế cấp và quản lý bảo lãnh hiện hành của Chính phủ đối với các khoản vay nước ngoài.
- Ngoài những điều kiện chung về hệ số tín nhiệm theo tiêu chuẩn của nước phát hành trái phiếu, các doanh nghiệp còn phải đảm bảo đáp ứng yêu cầu cụ thể của thị trường quốc tế về hệ số tín nhiệm để phát hành trên thị trường đó.
ở nhiều quốc gia, trị giá phát hành trái phiếu quốc tế phải nằm trong tổng hạn mức vay thương mại nước ngoài của quốc gia được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt hàng năm.
Ở Việt Nam, theo Nghị định 53/2009/NĐ-CP đối với trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh của Chính phủ, trị giá tương đương của mỗi đợt phát hành không dưới tương đương 100 triệu USD (nhỏ hơn 5 lần so với mức tối thiểu của đợt phát hành trái phiếu Chính phủ). Ngồi ra, đối với các trường hợp phát hành theo các hình thức trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu bảo đảm bằng các hình thức khác nhau cần tuân thủ các quy định của pháp luật hiện hành. Tổ chức phát hành đã hoàn chỉnh toàn bộ hồ sơ phát hành theo đúng luật pháp nước ngoài áp dụng cho từng dợt phát hành, cho từng loại hình phát hành và luật pháp Việt Nam. Hồ sơ phát hành là các tài liệu pháp lý do tổ chức phát hành phối hợp cùng tổ chức bảo lãnh chính, các tư vấn pháp lý chuẩn bị theo quy định của luật pháp quốc tế.
Hồ sơ phát hành bao gồm các tài liệu cơ bản sau: - Bản cáo bạch;
- Hợp đồng bảo lãnh phát hành; - Hợp đồng mua bán trái phiếu; - Hợp đồng tư vấn pháp lý; - Ý kiến pháp lý;
- Các thỏa thuận đại lý.