Các yểu tố ảnh hưởng tới nợ nước ngoà

Một phần của tài liệu Giáo trình Tài chính quốc tế: Phần 2 - PGS.TS. Nguyễn Thị Phương Liên (Chủ biên) (Trang 72 - 75)

- Ảnh hưởng của dự án tới tổng thu nhập của nhà đầu tư

về phía người cho vay, họ sẵn sàng cho vay bởi vì dự án đầu tưở các

6.3.1.3. Các yểu tố ảnh hưởng tới nợ nước ngoà

- Yếu tố kinh tế và các yếu tố liên quan đến thị trường vay

Thực tế cho thấy nhu cầu đi vay nợ nước ngoài thường xuất phát từ phía các nước nghèo (các nước đang phát triển) do họ nằm dưới sức ép phải huy động một dung lượng vốn lớn để đầu tư và phát triển kinh tế. Các nước nghèo phần lớn trải qua những thăng trầm của lịch sự, ví dụ nàm dưới sự cai trị của chính quyền thực dân, chiến tranh kéo dài, hoặc nằm ở những vị trí địa lý kém thuận lợi và thường khơng có khả năng tự cung cấp vốn từ bên trong do phải chịu đựng vòng luẩn quẩn của sự kém phát triển, lạc hậu dẫn đến năng suất lao động thấp, kéo theo thu nhập thấp, từ đó đưa đến tiết kiệm thấp, mà tiết kiệm thấp dẫn đến sự hạn chế nguồn lực tài chính cho đầu tư và phát triển kinh tế. Do vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển ở các nước

nghèo nhàm tăng trưởng nhanh là rất lớn và con đường vay nợ nước ngoài là con đường tất yếu.

Trong khi đó, các nước có nền kinh tế lớn mạnh mà chủ yếu là các nước phát triển đã trở thành bên cung vốn; do họ có một q trình tích lũy tư bản lâu dài và có dược nguồn vốn dự trữ lớn (của nhà nước hoặc tư nhân). Bên cạnh trách nhiệm của nước phát triển đối với phần còn lại của thế giới, các nước này cịn có nhu cầu cho vay các khoản vốn tạm thời nhàn rỗi như một đòn bẩy để xúc tiến cạnh tranh, đẩy mạnh quan hệ ngoại giao, kinh tế với các nước đang phát triển. Cơ sở này đã thơi thúc họ tìm kiếm các thị trường mới, khai thác lợi thế so sánh chưa được tận dụng hoặc chưa tận dụng hết của các nước nghèo.

Hay nói cách khác, nếu chúng ta nhìn từ góc độ kinh tế, nhu cầu đi vay và cho vay nước ngoài xuất phát từ cả hai phía những nước nghèo (các nước đang phát triển) và những nước giàu (những nước phát triển). Tuy nhiên, cung và cầu vốn hình thành khơng hồn tồn dơn thuần từ nước giàu vào nước nghèo, từ nước phát triển vào nước đang phát triển, mà nó có thể đan xen giữa các nước giàu hoặc giữa các nước nghèo, điều này phụ thuộc vào lợi thế so sánh của mỗi nước và quan hệ kinh tế giữa các nước.

Trên thị trường vay quốc tế, những yếu tố có thể tác động tới lượng vốn vay và trả nợ nước ngoài bao gồm lãi suất khoản vay nợ, sự biến động của tỷ giá hối đoái liên quan đến đồng tiền vay nợ, chính sách tài khóa của mỗi nước và khả năng trả nợ của nước đi vay. Theo thuyết ngang giá lãi suất, lãi suất tương đương là mức lãi suất được tạo lập trên thị trường ngoại hối cân bằng, nếu lãi suất trong nước được ấn định hay hình thành cao hơn mức lãi suất tương đương ở nước ngồi thì dịng vốn chảy vào trong nước làm giá ngoại tệ có xu hướng giảm do cung ngoại tệ tăng lên, từ đó có thể khuyến khích các nước vay nhiều hơn với chi phí vay ngoại tệ rẻ hơn. Ngược lại, nếu lãi suất trong nước được ấn định và hình thành thấp hơn mức lãi suất tương đương làm cho cân bằng cung - cầu bị điều chỉnh, dẫn đến luồng vốn của khu vực nước ngồi có xu hướng chạy ra khỏi thị trường trong nước, hay nói cách khác làm hạn chế khả năng vay nợ nước ngoài do chi phí vay ngoại tệ trở nên đắt hơn là vay trong nước. Như vậy, do biến động của lãi suất, luồng vốn vay sẽ tăng hay giảm, đó là một yếu tố kinh tế quan trọng tác động vào dung lượng và thời hạn vay nợ của mỗi quốc gia. Bên cạnh lãi suất, sự biến động của tỷ giá hối đoái cũng hết sức quan trọng. Nếu tỷ giá hối đoái giữa ngoại tệ và nội tệ dự tính có xu hướng tăng so với tỷ giá hiện

hành, thì luồng ngoại tệ có xu hướng chảy vào trong nước đó nhiều hon và ngược lại. Một yếu tố kinh tế khác có thể tác động đến vay và trả nợ nước ngồi là chính sách tài khóa của mỗi nước. Những quốc gia có chính sách tài khóa ổn định, mức thâm hụt ngân sách thấp, nợ nước ngồi của Chính phủ và của quốc gia thấp sẽ tạo ra tâm lý tin tưởng và an tâm của người cho vay, nhờ đó sẽ gặp thuận lợi trong việc huy động và thu hút nguồn vốn từ bên ngồi, trong đó có vốn vay. Ngược lại, nếu một nước có hệ thống tài khóa khơng ổn định, thâm hụt ngân sách ở mức cao trầm trọng, có mức nợ quốc gia lớn, dặc biệt là nợ Chính phủ cao sẽ tạo ra tâm lý khơng tin tưởng và an tâm của các nhà đầu tư, vì đó mà gặp khó khăn trong việc thu hút vốn từ bên ngồi.

Nợ nước ngồi và khả năng thanh tốn là một trong những yếu tố kinh tế quan trọng tác động đến vay và trả nợ nước ngoài. Gánh nặng nợ nước ngồi của một nước cũng có thể đem đến rủi ro cho các nhà đầu tư nước ngoài. Đặc biệt yếu tố này tác động đến dịng vốn vay, nó làm cho các nhà đầu tư e ngại và thiếu tin tưởng vào sự sử dụng vốn có hiệu quả và khả năng hồn trả. Điều đó làm hạn chế dịng vốn vay thương mại và vay ưu đãi. Các nhà tài trợ và nhà cung cấp tín dụng thường dựa vào những phân tích mức độ nợ và khả năng xử lý nợ quá hạn, khả năng trả nợ trong tương lai để quyết định mức cho vay.

Yêu cầu đặt ra đối với nước đi vay nợ là phải đàm phán được mức lãi suất đi vay hợp lý, lựa chọn tỷ giá hối đoái và rổ tiền tệ phù hợp để các yếu tố này có the có tác động có lợi cho khoản nợ nước ngoài. Khi lựa chọn vay những đồng tiền mạnh, ổn định, khơng có những biến dộng q lớn về tỷ giá trong tương lai sẽ làm cho nước đi vay an tâm cũng như không tạo ra gánh nặng nợ quá mức do rủi ro tỷ giá gây nên.

- Yếu tố chính trị

Mơi trường chính trị đóng vai trị vơ cùng quan trọng đến qui mô và thời hạn của luồng vốn vay nợ nước ngồi. Một mơi trường chính trị lành mạnh và hệ thống luật pháp rõ ràng sẽ làm giảm rủi ro cho các luồng vốn nước ngoài. Đây là yếu tố mà bất cứ một nhà đầu tư nước ngoài và tổ chức cho vay nào quan tâm vì nó là một khâu quan trọng của quản lý rủi ro và quyết định sự tồn tại của tổ chức cho vay. Trong mơi trường chính trị có sự hội tụ của chính sách kinh tế mở, thơng thống và ồn định sẽ tạo cơ hội thuận lợi cho nhà đầu tư và tổ chức cho vay, giúp họ có cơ hội tiếp cận với thị trường có qui mơ lớn, ổn dịnh, giúp họ có thêm cơ hội tăng thêm nguồn

thu và kinh doanh có hiệu quả hom, tạo ra khả năng thu hồi và hoàn vốn chắc chắn hom cho các nhà đầu tư và cung cấp vốn. Trong cục diện thế giới mới, hầu hết các nước có xu hướng đẩy mạnh quan hệ ngoại giao, kinh tế, hợp tác để phát triển, dối thoại và tránh đối đầu nhưng bên cạnh đó vẫn có những nước bị chính sách cấm vận của quốc tế làm cản trở việc thu hút nguồn vốn vay nước ngoài.

- Khả năng hấp thụ vốn cùa hên đi vay

Đối với bên đi vay, việc sử dụng vốn vay có hiệu quả hay khơng có tác động lớn đến qui mô và thời hạn vay nợ. Nếu vốn vay được sử dụng có hiệu quả như kế hoạch mong muốn thì khả năng trả nợ và hồn vốn được đảm bảo, đưa đến sự tin tưởng và đồng thuận dễ dàng giữa bên đi vay và bên cho vay. Ngược lại, nếu sử dụng vốn vay không hiệu quả hoặc quốc nạn tham nhũng cùa bên đi vay sẽ đưa đến việc nền kinh tế của nước đi vay kém phát triển, gánh nặng nợ nần tăng lên, nguy cơ khùng hoảng kinh tế đe dọa và mất dần khả năng trả nợ, làm cho bên đi vay thiếu tin tưởng và ảnh hưởng đến khả năng di vay và cho vay trong tương lai. Khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế nước di vay là yếu tố vô cùng quan trọng ảnh hường đến vấn đề vay nợ nước ngoài, yếu tố này phụ thuộc vào năng lực quản lý của Chính phủ trong việc kiểm soát và sử dụng các khoản vay vào các cơng trình, dự án phù hợp với định hướng ưu tiên về phát triển kinh tế - xã hội của mỗi nước và có khả năng hồn vốn nhanh, cho lợi nhuận cao, khả năng hoàn vốn lớn là hiệu quả kinh tế - xã hội cao. Đây là một yếu tố quan trọng cho phép nền kinh tế hấp thụ nguồn vốn vay nước ngoài tốt và hiệu quả. Vay nước ngồi của khu vực cơng là nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách nhưng không phải cho tiêu dùng mà cho đầu tư để phát triển, để đầu tư vào các cơng trình hạ tầng kinh tế xã hội làm động lực hoặc tạo ra môi trường đầu tư thuận lợi cho khu vực tư nhân và tạo mọi đầu tư cho nền kinh tế. Neu chính sách chi tiêu cơng theo dịnh hướng này thì khả năng hấp thu vốn di vay nước ngoài sẽ tăng lên đáng kê.

Một phần của tài liệu Giáo trình Tài chính quốc tế: Phần 2 - PGS.TS. Nguyễn Thị Phương Liên (Chủ biên) (Trang 72 - 75)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(196 trang)