NPV IC Bt Ct
4.2.1.2. Đo lƣờng giá trị kinh tế của dự án phát triển sản phẩm mới theo NP
Theo định nghĩa trên, giá trị của NPV phụ thuộc vào lãi suất, giá trị dòng tiền mặt và giá trị của thời gian tính tốn. Khi sử dụng giá trị hiện tại ròng cần phân biệt 3 trường hợp sau:
o Nếu NPV < 0 thì phương án khơng có hiệu quả.
o Nếu NPV = 0 nghĩa là phương án đã trang trải hết chi phí bỏ ra và có mức lãi bằng suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được MARR (minimum acceptable rate of return), thì có thể lựa chọn thực hiện trong một số trường hợp nhất định.
o Nếu NPV > 0 thì phương án được coi là có hiệu quả vì ngồi việc trang trải được chi phí và có mức lãi bằng mức lãi suất tối thiểu chấp nhận được MARR, phương án cịn thu được một lượng chính bằng NPV tại hiện tại. Trong số các phương án hiệu quả (NPV > 0), phương án được lựa chọn là phương án có NPV lớn nhất.
Cần phải nhận xét rằng trị số NPV phụ thuộc rất nhiều vào độ lớn của các chỉ tiêu ở mỗi thời điểm, vào sự phân bố các chỉ tiêu về độ lớn theo thời gian và trị số của suất thu lợi tối thiểu r đã lựa chọn để tính tốn, khi mọi điều kiện tính tốn của các cơng thức (4–1) giữ nguyên và chỉ có trị số r có độ lớn thay đổi thì trị số NPV càng bé (thậm chí trở thành số âm) khi trị số của r càng lớn. Do đó, có thể kết luận tuỳ theo độ lớn của chỉ tiêu r được lựa chọn mà một phương án có thể là hiệu quả (khi NPV dương) và có thể là không hiệu quả (khi NPV âm). Trị số r có mối quan hệ tương quan rất chặt chẽ với độ rủi ro của phương án đầu tư, vì vậy việc lựa chọn trị số r là công việc rất khó khăn đối với các nhà đầu tư. Thơng thường người ta hay xác định tỉ lệ chiết khấu r = MARR, suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được hay mức lãi suất thấp nhất mà nhà đầu tư u cầu.
Để đảm bảo tính có thể so sánh ở đây phải bảo đảm các điều kiện sau:
o Thời gian tính tốn của các phương án đem so sánh như nhau (bằng tuổi đời của dự án hay bằng bội số chung bé nhất của các trị số tuổi đời của các phương án). o Vốn đầu tư của các phương án so sánh là như nhau. Để đảm bảo điều kiện
này trong trường hợp hai phương án có vốn đầu tư khác nhau ta phải bổ sung cho phương án có vốn đầu tư bé một phương án đầu tư tài chính bổ sung (ví dụ đi vay vốn để hoạt động trên thị trường).