NPV IC Bt Ct
4.2.3. Phƣơng pháp dùng chỉ tiêu suất sinh lợi nội tại (tỷ suất nội hoàn) IRR 1 Định nghĩa IRR
4.2.3.1. Định nghĩa IRR
Khái niệm
Suất sinh lợi nội tại (tỷ suất nội hoàn) là tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của các khoản thu nhập trong tương lai do đầu tư đưa lại bằng với giá trị hiện tại của các khoản chi phí. Như vậy, suất sinh lợi nội tại chính là một tỷ lệ chiết khấu làm cho giá trị hiện tại ròng của dự án đầu tư bằng 0.
Cơng thức tính
Tỷ suất nội hồn phản ánh tỷ lệ chiết khấu tối đa mà dự án có thể chịu được và được xác định qua công thức (4–6) và (4–7):
n B tn C t NPV 0 (4–6) 1 IRR t 1 IRR t t 0 t 0 Hay: n B t n Ct (4–7) 1 IRR t 1 IRR t t 0 t 0
Giải phương trình trên sẽ tìm ra IRR.
Trị số IRR khác với trị số r ở chỗ trị số IRR được tìm ra từ nội bộ phương án đang xét mà khơng phải từ bên ngồi như trị số r.
Có thể biểu diễn mối quan hệ giữa NPV, IRR và r như Hình 4.3 dưới đây:
NPV
NPV=f(r)
0
IRR r
Hình 4.3: Mối quan hệgiữa chỉtiêu NPV, IRR và r
Tỷ suất nội hồn càng cao thì tính kinh tế của dự án càng rõ, chỉ tiêu này độc lập với tỷ lệ chiết khấu r (nó khơng phụ thuộc vào đặc tính của nguồn vốn).
Phương pháp tính
Để xác định tỷ suất nội hoàn của dự án đầu tư người ta thường sử dụng 2 phương pháp: Phương pháp thử và xử lý sai số và phương pháp nội suy.
o Theo phương pháp thử và xử lý sai số, việc tìm ra tỷ suất nội hoàn về cơ bản được thực hiện như sau:
Trước tiên, tự chọn một lãi suất và sử dụng lãi suất đó làm tỷ lệ chiết khấu để tìm ra giá trị hiện tại của các khoản thu và giá trị hiện tại của vốn đầu tư.
Tiếp theo, xác định giá trị hiện tại ròng của dự án. Nếu giá trị này bằng 0 thì lãi suất vừa chọn chính là tỷ suất nội hồn của dự án. Nếu giá trị hiện tại rịng lớn hơn 0 (NPV > 0) thì tiếp tục thử lại bằng cách nâng mức lãi suất tự chọn lên. Ngược lại, nếu giá trị hiện tại ròng nhỏ hơn 0 (NPV < 0) thì phải hạ mức lãi suất tự chọn xuống, tiếp tục làm như vậy cho đến khi chọn được một lãi suất làm cho giá trị hiện tại thuần bằng 0 hoặc xấp xỉ bằng 0 thì lãi suất đó là tỷ suất nội hồn của dự án.
o Theo phương pháp nội suy, việc xác định tỷ suất nội hoàn của dự án được thực hiện theo các bước sau:
Bước 1: Chọn một lãi suất r1sao cho với lãi suất này xácđịnhđược giá trịhiện tại ròng của dự án là một số dương (NPV1 > 0).
Bước 2: Tiếp tục chọn một lãi suất r2(r2> r1) sao cho với lãi suất này tìmđược giá trị hiện tại rịng của dự án là một số âm (NPV2 < 0).
Bước 3: Tìm tỷsuất nội hoàn của dựán. Trong phần trênđã xácđịnhđược:
Lãi suất r1 mà với r1 thì NPV1 > 0
Lãi suất r2 mà với r2 thì NPV2 < 0
Như vậy, tỷ suất nội hoàn (IRR) nằm trong khoảng r1 và r2 được xác định theo công thức: IRR r r2 r1 NPV1 (4–8) 1 NPV1 NPV2 99