NPV IC Bt Ct
4.3.2. Phƣơng pháp sử dụng Suất thu lợi nội tại IRR
Suất sinh lợi nội tại là lãi suất mà dự án tạo ra. Mặc khác suất thu lợi còn phản ánh chi phí sử dụng vốn tối đa mà nhà đầu tư có thể chấp nhận được.
IRR là một tiêu chuẩn đánh giá tương đối, nó được sử dụng trong việc so sánh và xếp hạng các dự án độc lập. Trong các dự án độc lập, dự án nào có IRR cao hơn là dự án có khả năng sinh lời cao hơn và sẽ có vị trí xếp hạng cao hơn.
Trong các phương án loại trừ nhau, nếu ta chọn phương án với IRRmax, chúng ta sẽ có lời giải khác với phương pháp NPV.
Giá trị thuần hiện tại của hai dư án là chỉ ra ở hình 4.4. Phương án B có suất thu lợi nội tại lớn hơn của dự án A. Giá trị của NPV phụ thuộc vào lãi suất tính tốn đã chọn. Nếu lãi suất tính tốn trong NPV lớn hơn r* cả 2 phương pháp cho cùng một lời giải là chọn phương án B. Ngược lại, nếu lãi suất tính tốn nhỏ hơn r* thì 2 phương pháp sẽ cho lời giải khác nhau: Phương pháp NPV chọn phương án A,
trong khi đó phương pháp IRR sẽ chọn phương án B. Để xem xét vấn đề này ta tính IRR của dịng tiền tệ A – B. Nếu suất thu lợi nội của dòng tiền tệ này lớn hơn lãi suất tính tốn ta chọn, thì dự án A sẽ được chọn. Chúng ta có thể chứng minh qua hình 4.5.
NPV
NPV của dịng tiền A - B với lãi suất r1 (Phần tơ đậm) 0 r* NPVB r NPVA
Hình 4.5: Đánh giá phương án A và B theo NPV và r
IRR của A – B sẽ là r*, nếu r* > lãi suất tính tốn của cơng ty phương án A sẽ được chọn. Trong trường hợp này cả hai phương pháp cho kết quả như nhau.
Khi sử dụng phương pháp IRR để thiết lập thứ tự ưu tiên của dự án, cần lưu ý những điểm sau:
o Suất thu lợi nội tại là một tiêu chuẩn hay được sử dụng để phản ánh hiệu suất sử dụng vốn của dự án. Tuy nhiên, trong trường hợp đầu tư khơng thơng thường (dịng tiền của dự án đổi dấu nhiều lần) suất thu lợi nội tại không phải là một tiêu chuẩn hoàn toàn đáng tin cậy. Trong trường hợp này, có thể dự án có nhiều giá trị suất thu lợi nội tại, gây khó khăn cho việc đánh giá dự án.
o Có nhiều trường hợp khi dùng phương pháp để lựa chọn phương án sẽ có kết quả trái ngược với phương pháp sử dụng chỉ tiêu NPV. Trong trường hợp đó thường ưu tiên lựa chọn phương án theo chỉ tiêu NPV khi so sánh theo hiệu quả của gia số đầu tư (xem lại phần 4.3.2 (1) và (2)).
CÂU HỎI ÔN TẬP