* Khái qt quy trình thực hiện phân tích hiệu suất sử dụng vốn: Thu thập dữ
liệu, xác định các chỉ tiêu phân tích, so sánh các chỉ tiêu giữa kỳ phân tích với kỳ gốc qua đó thấy được sự biến động về hiệu suất sử dụng VKD nói chung và hiệu suất sử dụng từng loại vốn nói riêng; đồng thời phân tích ảnh hưởng của các nhân tố tác động đến hiệu suất sử dụng vốn của CTCP và xác định số vốn tiết kiệm hay lãng phí do hiệu suất sử dụng vốn thay đổi.
1.3.5.3 Phân tích khả năng sinh lời
Khả năng sinh lời vừa là động cơ kinh doanh vừa là cơ sở để mỗi CTCP tồn tại và phát triển. Thông tin về khả năng sinh lời của CTCP là mối quan tâm chủ yếu của các chủ thể quản lý có liên quan đến CTCP. Phân tích khả năng sinh lời của CTCP được thực hiện theo những nội dung cụ thể: Khả năng sinh lời hoạt động, khả năng sinh lời của VKD, khả năng sinh lời của VCSH.
Phân tích khả năng sinh lời hoạt động
với doanh thu thuần. Các chỉ tiêu phân tích phổ biến là: Hệ số lợi nhuận thuần HĐKD trên doanh thu thuần HĐKD, hệ số lợi nhuận trước thuế trên tổng doanh thu thuần hoặc hệ số lợi nhuận sau thuế trên tổng doanh thu thuần.
(1) Hệ số lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trên doanh thu thuần HĐKD phản ánh khả năng sinh lời từ HĐKD chính. Chỉ tiêu cho biết trong 1 đờng doanh thu thuần HĐKD thì CTCP lãi (lỗ) bao nhiêu đồng.
Hệ số LN thuần từ
HĐKD trên DTT = LN thuần từ HĐKD Doanh thu thuần HĐKD [26, tr.200]
(2) Hệ số lợi nhuận trước thuế (sau thuế) trên tổng doanh thu thuần phản ánh khả năng sinh lời từ các hoạt động. Chỉ tiêu cho biết trong 1 đờng doanh thu th̀n thì có bao nhiêu đờng LNTT (LNST).
Hệ số LNTT (LNST) trên DTT
= LNTT (LNST)
(1.32) Tổng doanh thu thuần
Phân tích khả năng sinh lời VKD
Phân tích khả năng sinh lời của VKD thường sử dụng hai chỉ tiêu: Hệ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên VKD và hệ số lợi nhuận sau thuế trên vốn VKD.
- Hệ số lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên VKD (Ký hiệu BEP) Hệ số lợi nhuận trước lãi
vay và thuế trên VKD
Lợi nhuận trước lãi vay và trước thuế Vốn kinh doanh bình quân [35, tr.126]
Chỉ tiêu này cho biết một đồng VKD bình quân sử dụng trong kỳ sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế và lãi vay. Chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời của VKD khơng tính đến ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp và nguồn gốc của VKD. Chỉ tiêu này là căn cứ để đánh giá khả năng sinh lời cơ bản của CTCP trong việc sử dụng vốn.
- Hệ số lợi nhuận sau thuế trên vốn VKD (Ký hiệu ROA)
Lợi nhuận sau thuế VKD bình quân [35, tr. 127]
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng VKD bình quân sử dụng trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.
Triển khai cơng thức tính ROA theo mơ hình Dupont, ta có:
ROA = LNST x DTT DTT VKD bình qn ROA = Hệ số LNST trên DTT x Hiệu suất sử dụng VKD
Thơng qua mơ hình phân tích Dupont, nhà quản trị sẽ có những biện pháp tác động hợp lý làm tăng hệ số lợi nhuận sau thuế trên VKD như tăng tỷ suất LNST trên tổng doanh thu thuần bằng cách tiết kiệm chi phí, tăng tổng doanh thu, phấn đấu tốc độ tăng của lợi nhuận cao hơn tốc độ tăng của tổng doanh thu và tăng hiệu suất sử dụng VKD bằng cách tăng tổng doanh thu và đầu tư, dự trữ tài sản hợp lý.
Phân tích khả năng sinh lời VCSH
Phân tích khả năng sinh lời của VCSH thông qua chỉ tiêu hệ số lợi nhuận sau thuế trên VCSH (Ký hiệu ROE).
ROE = Lợi nhuận sau thuế VCSH bình quân [35, tr.127; 28, tr. 149]
ROE = Lợi nhuận sau thuế x VKD bình quân
VKD bình quân VCSH bình quân ROE = Hệ số LNST/VKD (ROA) x Hệ số VKD/VCSH
Thơng qua mơ hình phân tích Dupont, nhà quản trị sẽ có những biện pháp tác Hoặc:
ROE = Lợi nhuận sau thuế x Tổng doanh thu thuần x VKD bình quân Tổng doanh thu thuần VKD bình quân VCSH bình quân
ROE =
Hệ số LNST trên
động hợp lý làm tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn vốn chủ sở hữu như tăng hệ số LNST/DTT bằng cách tiết kiệm chi phí, tăng tổng doanh thu, phấn đấu tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế cao hơn tốc độ tăng của tổng doanh thu và tăng hiệu suất sử dụng toàn bộ vốn và tăng sử dụng đòn bẩy tài chính (tăng hệ số VKD/VCSH).
Các chỉ tiêu sinh lời đặc thù của CTCP
Khi phân tích khả năng sinh lời của CTCP, ngồi những chỉ tiêu sinh lời cơ bản, chung cho mọi DN thì người ta cịn sử dụng các chỉ tiêu có tính đặc thù riêng cho các CTCP. Các chỉ tiêu phân tích đặc thù thường được sử dụng là: Thu nhập của một cổ phiếu thường, cổ tức của một cổ phiếu thường, hệ số cổ tức trên thu nhập của một cổ phiếu thường, hệ số giá thị trường trên thu nhập của cổ phiếu thường, hệ số cổ tức trên giá thị trường, hệ số giá trị sổ sách của cổ phiếu thường...
(1) Thu nhập 1 cổ phiếu thường (Ký hiệu EPS): Chỉ tiêu cho biết, trong kỳ mỗi cổ phiếu thường tạo ra bao nhiêu đồng thu nhập.
Thu nhập 1 cổ phiếu thường
LNST – Cổ tức trả cổ phiếu ưu đãi
Tổng số cổ phiếu thường đang lưu hành bình quân
(2) Cổ tức 1 cổ phiếu thường (Ký hiệu DPS): Chỉ tiêu này cho biết, trong kỳ mỗi cổ phiếu thường nhận được bao nhiêu đồng cổ tức.
Cổ tức 1 cổ phiếu thường
LNST dành trả cổ tức cho cổ phiếu thường Tổng số cổ phiếu thường đang lưu hành bình quân
(3) Hệ số chi trả cổ tức 1 cổ phiếu thường (Hệ số cổ tức trên thu nhập): Chỉ tiêu này phản ánh CTCP đã dành ra bao nhiêu phần thu nhập để trả cổ tức cho cổ đơng. Qua đó cũng cho thấy CTCP dành ra bao nhiêu phần thu nhập để tái đầu tư.
Hệ số chi trả Cổ tức 1 cổ phiếu thường Thu nhập 1 cổ phiếu thường
(4) Hệ số giá thị trường trên thu nhập của cổ phiếu thường (P/E). Đây là một chỉ tiêu quan trọng thường được các nhà đầu tư sử dụng để xem xét lựa chọn đầu tư vào cổ phiếu của các CTCP. Chỉ tiêu này phản ánh nhà đầu tư thị trường trả giá bao nhiêu cho 1 đồng thu nhập của công ty.
Hệ số giá thị trường trên thu nhập
Giá thị trường 1 cổ phiếu thường
(1.39) Thu nhập 1 cổ phiếu thường
(5) Hệ số cổ tức trên giá thị trường của cổ phiếu thường (Hệ số sinh lời của cổ phiếu thường): Chỉ tiêu này phản ánh, nếu nhà đầu tư bỏ ra một đồng vốn đầu tư vào cổ phiếu của công ty trên thị trường thì có thể thu được bao nhiêu đồng cổ tức.
Hệ số sinh lời của cổ phiếu thường
Cổ tức 1 cổ phiếu thường
(1.40) Giá thị trường 1 cổ phiếu thường
(6) Hệ số giá trị sổ sách của cổ phiếu thường: Chỉ tiêu này phản ánh giá trị của một cổ phiếu thường theo số liệu sổ sách của CTCP. Đây là chỉ tiêu quan trọng được các nhà đầu tư sử dụng để so sánh với giá thị trường của cổ phiếu.
Hệ số giá trị sổ sách của cổ phiếu
= Tổng tài sản – Nợ phải trả - Vốn cổ phần ưu đãi
(1.41) Tổng số cổ phiếu thường đang lưu hành
Các chỉ tiêu trên thể hiện hiệu quả vốn cổ phần thường, chính sách cổ tức của CTCP. Sử dụng các chỉ tiêu phân tích trên giúp cho nhà quản trị CTCP, chủ sở hữu CTCP và các nhà đầu tư có cơ sở đưa ra các quyết định quản lý, quyết định đầu tư hợp lý.
* Khái quát quy trình thực hiện phân tích khả năng sinh lời: Thu thập dữ
liệu; xác định chỉ tiêu phân tích, so sánh các chỉ tiêu giữa kỳ phân tích với kỳ gốc hoặc so với chỉ tiêu trung bình ngành (nếu có); căn cứ vào trị số và sự biến động của các chỉ tiêu để đánh giá tình hình sinh lời của CTCP; sử dụng phương pháp Dupont để biến đổi các chỉ tiêu tởng hợp (ROA, ROE) thành tích số của chuỗi các hệ số tài chính có mối quan hệ mật thiết với nhau; sử dụng phương pháp phân tích nhân tố để phân tích ảnh hưởng của các nhân tố tác động đến sự biến động của các chỉ tiêu tổng hợp.