trường chứng khoán khác
-Phân biệt thị trư ng OTC với thị trư ng chứng khoán tập trung (Sàn GDCK):
Sàn GDCK là một thị trường, trong đó việc giao dịch mua bán CK được thực hiện tại một địa điểm tập trung gọi là sàn giao dịch (trading floor) hoặc thông qua hệ thống máy tính. Các CK được niêm yết giao dịch tại Sàn GDCK thông thường là CK của các công ty lớn, có danh tiếng và đáp ứng được các tiêu chuẩn niêm yết do Sàn GDCK đặt ra. Phương thức giao dịch tại Sàn GDCK được thực hiện trên cơ sở đấu lệnh (matching order) hoặc đấu giá (price order) do các thành viên môi giới thực hiện trên cơ sở giá cả cạnh tranh tốt nhất.
Tóm lại, Sàn GDCK là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới CK để thương lượng đấu giá, mua bán CK, là cơ quan phục vụ cho hoạt động mu a bán CK.
Như vậy, thị trường OTC và Sàn GDCK đều là thị trường có tổ chức, chịu sự quản lý và giám sát của Nhà nước. Tuy nhiên, hai thị trường này có những điểm khác nhau như sau:
Bảng 2.1: Phân biệt thị trƣờng chứng khoán phi tập trung và Sàn Giao dịch chứng khoán
Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung Sàn giao dịch chứng khoán
Ðịa Địa điểm giao dịch là phi tập trung, Thông Giao dịch tại trung tâm cụ thể,
qua hệ thống mạng và hệ thống điện thoại, Thị tập trung tại địa điểm cố định
điểm
trường chưa niêm yết - thường là Hiệp hội (sàn giao dịch), Thị trường
giao
kinh doanh chứng khoán và các tổ chức tự niêm yết - Sở Giao dịch.
dịch
quản khác.
Cơ chế Dựa trên cơ sở thương lượng và thỏa thuận, Giao dịch thông qua đấu
giao các giao dịch được thực hiện thông qua các lệnh hoặc đấu giá tập trung.
dịch nhà môi giới hoặc nhà tạo lập thị trường.
Các chứng khoán của các công ty đại chúng Các chứng khoán của các
Chứng chưa niêm yết, hoặc hủy niêm yết tại sán công ty đại chúng niêm yết giao dịch chứng khoán. Các loại chứng trên sàn giao dịch chứng
khoán
khoán chưa được niêm yết trên sàn giao dịch khoán. Các loại chứng khoán
giao
chứng khoán, chứng khoán hủy niêm yết đã được chấp thuận và đang
dịch
trên sàn giao dịch chứng khoán; trái phiếu niêm yết trên sàn giao dịch
chuyển đổi chứng khoán.
Trên thị trường có nhiều mức giá cho một Chỉ có một mức giá cho một
chứng khoán trong cùng một thời điểm. Cơ chứng khoán trong cùng một
chế chào giá cạnh tranh và thương lượng, thời điểm. Cơ chế đấu giá từ
Giá thông qua “mạng lưới liên công ty” hai phía (double-auction).
(interdealer network). Các nhà tạo giá cạnh Các nhà môi giới cùng nhau
chứng
tranh với nhau bằng việc liên tục đưa ra giá trả giá cạnh tranh và thực
khoán
đặt mua (bid) và giá chào bán (ask). Giá thị hiện giao dịch khi đạt giá tốt trường được tham khảo từ mạng lưới này, giao nhất.
dịch sẽ được chốt lại thông qua hình thức thương lượng.
Giá tham Bình quân gia quyền của các giá giao dịch Giá đóng cửa của phiên giao
chiếu thỏa thuận điện tử của ngày có giao dịch gần dịch trước đó.
chứng nhất
khoán
Rủi ro Độ rủi ro cao hơn sàn giao dịch chứng Độ rủi ro thấp hơn thị trường
khoán. chứng khoán phi tập trung.
Vai trò Công ty chứng khoán đóng vai trò chính, các Công ty chứng khoán chủ
của công ty này là nhà tạo lập thị trường, kết hợp yếu là môi giới và tự doanh.
Công ty với môi giới và tự doanh.
chứng khoán
Nguồn: Tác giả tổng hợp.
- Phân biệt thị trư ng OTC với TTCK tự do (thị trư ng chợ đen).
Ngoài thị trường OTC, CK chưa niêm yết của các CTĐC chưa đủ điều kiện niêm yết vẫn được giao dịch thông qua thị trường tự do (hay còn gọi là thị trường chợ đen). Trên thị trường này, giao dịch tự phát, không được thanh toán tập trung, CK không được lưu ký, việc mua bán CK thông qua các nhà môi giới tự do, không được cấp phép, nên có nhiều yếu tố rủi ro mà tổ chức phát hành, CTCK tổ chức hoạt động giao dịch không chịu trách nhiệm với nhà đầu tư.
Thị trường OTC và thị trường tự do đều giao dịch phi tập trung, thanh toán và xác lập giá chủ yếu qua thương lượng và thỏa thuận. Tuy nhiên hai thị trường này vẫn có nhiều điểm khác nhau (Xem Bảng 2.2).
Bảng 2.2: Phân biệt thị trƣờng thị trƣờng chứng khoán phi tập trung và sàn giao dịch chứng khoán tự do
Thị trƣờng chứng khoán phi tập trung Thị trƣờng chứng khoán tự do
Là thị trường có tổ chức, chịu sự quản lý Là thị trường không có
Sự tổ chức tổ chức, không có sự
và giám sát của Nhà nước.
quản lý của Nhà nước.
giao dịch thuận, các giao dịch được thực hiện thuận trực tiếp. thông qua các nhà môi giới hoặc các nhà
tạo lập thị trường.
Rủi ro Rủi ro thấp hơn thị trường chứng khoán Rủi ro rất cao. tự do.
Các chứng khoán của các công ty đại Tất cả các chứng khoán
Chứng chúng chưa niêm yết, hoặc hủy niêm yết phát hành, kể cả chứng
khoán giao tại sàn giao dịch chứng khoán và được khoán phát hành riêng
dịch đăng ký tại Trung tâm Lưu ký chứng lẻ.
khoán.
Nguồn: Tác giả tổng hợp.
2.1.3. Thị trƣờng chứng khoán các công ty đại chúng chƣa niêm yết
3 Khái niệm
- Công ty đại chúng chưa niêm yết.
Theo Khoản 1 Điều 25 Luật Chứng khoán ngày 12 tháng 7 năm 2006 và Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán, có hiệu lực từ ngày 01 tháng 7 năm 2010 quy định công ty đại chúng là công ty cổ phần thuộc một trong 03 loại hình sau đây:
+ Công ty đã thực hiện chào bán cổ phiếu ra công chúng;
+ Công ty có cổ phiếu được niêm yết tại SGDCK hoặc TTGDCK;
+ Công ty có cổ phiếu được ít nhất 100 nhà đầu tư sở hữu, không kể nhà đầu tư CK chuyên nghiệp và có vốn điều lệ đã góp từ 10 tỉ đồng Việt Nam trở lên.
Công ty đại chúng quy mô lớn là CTĐC có vốn điều lệ thực góp từ 120 tỉ đồng trở lên được xác định tại Báo cáo tài chính gần nhất có kiểm toán hoặc theo kết quả phát hành gần nhất và có số lượng cổ đông không thấp hơn 300 cổ đông tính tại thời điểm chốt danh sách cổ đông tại TTLKCK vào ngày 31 tháng 12 hàng năm theo danh sách được UBCKNN công bố.
Theo quy định trên thì CTĐC chưa niêm yết bao gồm các công ty cổ phần chưa niêm yết và thuộc một trong hai loại hình sau:
- Công ty có cổ phiếu được ít nhất 100 nhà đầu tư sở hữu, không kể nhà đầu tư CK chuyên nghiệp và có vốn điều lệ đã góp từ 10 tỉ đồng Việt Nam trở lên.