4. Lợi ích từ thị trường UPCoM đối với các CTĐC kém hấp dẫn
3.2.6.Các dịch vụ hỗ trợ thị trƣờng chứng khoán các Công ty đại chúng chƣa niêm yết
chƣa niêm yết
Trong TTCK tập trung, mọi hoạt động giao dịch các cổ phiếu phải được tiến hành trên bảng điện tử và thông tin về các DN đều cần phải được công bố công khai và cập nhật thường xuyên vì thời gian nắm bắt thông tin sẽ ảnh hưởng đến quyết định giao dịch của nhà đầu tư và do đó ảnh hưởng đến quyền lợi nhà đầu tư. Thị trường UPCoM ra đời sau thị trường niêm yết và được giao dịch trên sàn GDCK Hà Nội nên được hưởng hệ thống các dịch vụ hỗ trợ vốn có của thị trường niêm yết. Vì vậy, hệ thống dịch vụ hỗ trợ của TTCK các CTĐC chưa niêm yết tương đối phát triển, phần nào đáp ứng được yêu cầu của nhà đầu tư.
Chỉ 15,1% số người được hỏi tại Đồ thị 3.3 ở trên cho rằng, số lượng các dịch vụ thị trường chưa đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư, nghĩa là có 84,9% hài lòng về số lượng dịch vụ thị trường UPCoM, trong đó 95% ý kiến cho rằng nhà đầu tư không thiếu địa điểm giao dịch. Điều đó có nghĩa là hiện tại số lượng các CTCK và các thông tin về UPCoM, về hàng hoá và DN trong môi trường internet hiện nay là không hề thiếu, chỉ có chất lượng hệ thống giao dịch, địa điểm giao dịch và đặc biệt hệ thống thông tin có đáp ứng hay không.
Hệ thống dịch vụ hiện nay mới đáp ứng phần nào về số lượng nhưng chất lượng vẫn còn là điều mà những nhà làm luật cần quan tâm và tìm biện pháp giải quyết, tránh mọi hiện tượng làm méo mó thị trường UPCoM và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư mà phần lớn là những nhà đầu tư nhỏ, lẻ, thiếu chuyên nghiệp nên hay đầu tư theo kiểu “đám đông”. Đồ thị 3.14 đánh giá chất lượng hệ thống thông tin trên thị trường các CTĐC chưa niêm yết cho thấy có 70,7% ý kiến cho rằng chất lượng hệ thống thông tin hiện nay còn nhiều bất cập như tình trạng bất đối xứng thông tin, trong đó 45% cho rằng nhiều thông tin thiếu chính xác, không được kiểm chứng, có 38% cho rằng các thông tin còn ít nội dung, “đưa ra cho có”, có 49,5% cho rằng các thông tin thiếu căn cứ. Đó chính là lý do, có đến 48.4% ý kiến đánh giá minh bạch trong công bố thông tin còn thấp là một trong hai hạn chế lớn nhất của thị trường UPCoM [Xem Đồ thị 3.14].
Nguồn: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước [53]
Đồ thị 3.14: Đánh giá chất lƣợng hệ thống thông tin trên thị trƣờng chứng khoán các Công ty đại chúng chƣa niêm yết
Năm 2014 và năm 2015, cơ quan quản lý Nhà nước đã ban hành nhiều văn bản để hoàn thiện thị trường UPCoM, tăng sức hấp dẫn của thị trường với nhà đầu tư. Nhận thức được vấn đề này, SGDCK Hà Nội đã có nhiều nỗ lực nhằm tạo tính hấp dẫn cho thị trường UPCoM. Đầu tiên là cơ chế hoạt động và phương thức giao dịch từng bước được cải tiến để thuận lợi cho hoạt động đăng ký của DN và hoạt động giao dịch của nhà đầu tư. SGDCK Hà Nội đã xây dựng hệ thống tiêu chí giám sát và phần mềm giám sát giao dịch áp dụng riêng cho thị trường UPCoM. Cơ chế giao dịch, thông tin trên thị trường UPCoM luôn được nghiên cứu, nâng cấp để trong tương lai có những cải cách, tạo thuận lợi cho các CTĐC, để thị trường này phát triển và hỗ trợ về mặt cấu trúc cho TTCK.
Thị trường UPCoM đã trở thành một thị trường “tập dượt” cho các DN trước khi lên niêm yết. Đến 31/12/2015, đã có 20 DN chuyển từ thị trường UPCoM sang thị trường niêm yết. Đặc biệt, có thời điểm hàng loạt DN hủy niêm yết trên sàn HNX đã chuyển sang giao dịch tại thị trường UPCoM như: CTCP Sông Đà 19 (SJM), CTCP xây lắp và phát triển dịch vụ Bưu điện Quảng Nam (QCC), CTCP xi măng và khoáng sản Yên Bái (YBC), CTCP xây lắp dầu khí miền Trung (PXM).
Theo lý giải của các DN, một trong những yếu tố khiến DN chọn thị trường UPCoM là thủ tục đăng ký khá nhanh và đơn giản. Đơn cử là trường hợp SJM và YBC. Cả 2 DN này đều bị hủy niêm yết trên HNX, nhưng chỉ trong vòng chưa đầy 1 tháng đã hoàn tất mọi thủ tục và giao dịch trở lại trên thị trường UPCoM. Thậm chí, có DN hoàn thành thủ tục chuyển sàn chỉ trong vòng 10 ngày như trường hợp của QCC. Doanh nghiệp này thuộc diện hủy niêm yết bắt buộc từ 26/5, nhưng ngày 06/6 đã tái xuất trở lại trên thị trường UPCoM. Đặc biệt, khi có Thông tư thay thế Quyết định số 108/QĐ-BTC của Bộ Tài chính, thủ tục chuyển sàn của DN còn đơn giản hơn rất nhiều.
Ngoài ra, đặc điểm hệ thống tạo lập thị trường là một hệ thống mạng máy tính và hệ thống thông tin được kết nối giữa SGDCK Hà Nội và các nhà tạo lập thị trường, cơ chế xác lập giá trên thị trường theo phương thức thỏa thuận. Do vậy, các nhà tạo lập thị trường phải là các CTCK có đủ điều kiện về tài chính và cơ sở vật chất công nghệ thông tin hiện đại cũng như điều kiện về con người để có thể thực hiện tốt chức năng tạo lập thị trường, đóng vai trò quan trọng trong việc tạo tính
thanh khoản cho thị trường. Tuy nhiên các CTCK chưa thấy hết được vai trò quan trọng của họ đối với thị trường, chưa thực sự sẵn sàng làm nhà tạo lập thị trường, nên đầu tư các dịch vụ hỗ trợ thị trường để làm tốt vai trò là nhà tạo lập thị trường còn nhiều hạn chế. Hiện các CTCK mới hoàn thành một phần nhiệm vụ, làm giảm đáng kể sức hút của nhà đầu tư đối với thị trường này, chưa có CTCK nào đủ điều kiện làm nhà tạo lập thị trường cho một số loại cổ phiếu. Do đó, cần nâng cao vai trò của các CTCK để chúng thực sự trở thành nhà tạo lập thị trường.
Tóm lại, thị trường UPCoM Hà Nội chưa phải là thị trường OTC (theo đúng nghĩa) thực sự, chưa có được nhà tạo lập thị trường đúng nghĩa. Ở một số thị trường phát triển, một cổ phiếu tham gia thị trường OTC phải có ít nhất 03 CTCK tạo lập thị trường và CTCK muốn tạo lập thị trường cho cổ phiếu nào thì phải đăng ký. Tại bất kỳ thời điểm nào, CTCK cũng phải đưa ra mức giá chào mua và chào bán với loại cổ phiếu mà họ tạo lập thị trường. So sánh với thị trường OTC theo thông lệ thế giới thì thị trường UPCoM Hà Nội mới đạt khoảng một nửa tiêu chuẩn, đó là có các CTCK môi giới cho khách hàng và hưởng phí giao dịch. Chưa có quy định về việc CTCK đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, một điều kiện quan trọng để hình thành thị trường OTC chuẩn.