33 Các chỉ báo thị trường
2.4.1.Kinh nghiệm của Hoa Kỳ
Hệ thống báo giá tự động của Hiệp hội Quốc gia các nhà kinh doanh chứng khoán (NASDAQ) là thị trường GDCK điện tử lớn nhất của Mỹ và lớn thứ ba trên thế giới về giá trị vốn hoá thị trường (sau NYSE và Tokyo Stock Exchange). Với khoảng 3.200 DN, khối lượng giao dịch trung bình trên sàn giao dịch này cao hơn bất kỳ một TTCK nào khác ở Mỹ. Bắt đầu mở cửa giao dịch vào ngày 08/02/1971, NASDAQ là sàn giao dịch CK điện tử tiên phong trên thế giới. Lúc đầu, NASDAQ chỉ đơn thuần là hệ thống bảng điện tử niêm yết giá chứ chưa thực sự kết nối giữa người mua với người bán. Vài năm sau, NASDAQ tiến gần hơn đến một sàn GDCK theo đúng nghĩa của nó, khi đưa vào hoạt động hệ thống báo cáo và GDCK tự động.
Năm 1992, NASDAQ hợp tác với SGDCK Luân Đôn để hình thành mối liên kết các TTCK xuyên lục địa. Năm 1998, NASDAQ sáp nhập với SGDCK AMEX để hình thành NASDAQ-Amex Market Group. Năm 2002, NASDAQ đã niêm yết chính cổ phiếu của mình trên TTCK và được Ủy ban Chứng khoán và TTCK (SEC) giám sát. Sau khi được Công ty OMX Na Uy mua lại và đạt được thỏa thuận với Borse Dubai, NASDAQ sở hữu 67% cổ phiếu chi phối, do đó tiếp quản công ty và trở thành một tập đoàn xuyên Đại Tây Dương. Tập đoàn này ngày nay được gọi là Nasdaq-OMX, kiểm soát và điều hành TTCK tại New York và TTCK Châu u và chiếm giữ 1/3 cổ phiếu của TTCK Dubai. Thị trường này
đang cạnh tranh với NYSE-Euronext để thu hút những công ty niêm yết mới trong khu vực Châu Á và Mỹ [107].
*Các thị trường của NASDAQ
- Thị trư ng Mỹ: Các sản phẩm giao dịch trên NASDAQ OMX Mỹ là cổ phiếu, quyền chọn, hợp đồng tương lai. Thị trường NASDAQ OMX Mỹ cung cấp cho người dùng công nghệ cao và kết nối rộng, đảm bảo tính linh hoạt trong giao dịch, giá cả cạnh tranh, tính minh bạch, tốc độ và thanh khoản cao.
- Thị trư ng Nordic: Là thị trường tại Bắc u. NASDAQ OMX Nordic bao gồm các SGDCK ở Copenhagen, Stockholm, Helsinki và Iceland. Các sản phẩm giao dịch trên NASDAQ OMX Nordic gồm: cổ phiếu, quyền mua cổ phiếu (equity right), các khoản nợ có thể chuyển đổi, quyền chọn đăng ký (subscription option), trái phiếu các loại, ETF, chứng quyền và các sản phẩm phái sinh (phái sinh cổ phiếu, phái sinh chỉ số, phái sinh trái phiếu).
- Thị trư ng Baltic: Thị trường NASDAQ OMX Baltic là TTCK tại khu vực Baltic. Hàng hóa được giao dịch tại thị trường này bao gồm: cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư, sản phẩm tài sản cố định.
- Thị trư ng First North: First North là thị trường dành cho các công ty mới nổi. First North cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch và thông tin cho các đối tượng tham gia thị trường. Để được chấp thuận giao dịch tại First North, mỗi công ty phải có thỏa thuận với một nhà tư vấn là thành viên của SGDCK. Nhà tư vấn này có trách nhiệm đảm bảo công ty đáp ứng các yêu cầu niêm yết và tuân thủ các quy định liên quan đến việc giao dịch cổ phiếu trên First North. Các thành viên tham gia thị trường của NASDAQ lên tới xấp xỉ 1.000 công ty, bao gồm các công ty môi giới, các nhà tạo lập thị trường và công ty cung cấp mạng lưới liên lạc điện tử (ECN) để thực hiện các giao dịch của NASDAQ. Các thành viên của NASDAQ có thể truy cập vào hệ thống của NASDAQ để giao dịch và khai thác thông tin.
- Hệ thống ECN là hệ thống giao dịch điện tử hiển thị lệnh của NASDAQ. ECN được tích hợp vào thị trường vào năm 1997 theo chương trình áp dụng luật xử lý lệnh giao dịch của SEC. Sau khi được SEC công nhận, ECN đăng ký với NASDAQ và NASD để tham gia vào thị trường NASDAQ.
- Công ty môi giới là thành viên của NASDAQ nhập lệnh vào hệ thống để thực hiện giao dịch. Công ty này có khả năng tiếp cận các lệnh mua lệnh bán, cũng như báo giá của từng nhà tạo lập thị trường đối với từng chứng khoán giao dịch trên NASDAQ, nhập lệnh vào tất cả các dịch vụ tự động của NASDAQ, tra cứu thông tin thống kê liên quan đến chỉ số và tra cứu những nhà đầu tư tầm cỡ lớn, kết quả đầu tư của từng cá nhân và tổ chức.
-Nhà tạo lập thị trư ng - là một CTCK thành viên của NASDAQ có đăng ký thực hiện nghiệp vụ tạo lập thị trường. CTCK tạo lập thị trường có thể thực hiện giao dịch trên tài khoản của công ty mình (giao dịch tự doanh) và trên tài khoản khách hàng (giao dịch môi giới). Nhà tạo lập thị trường có khả năng: nhập, khôi phục, điều chỉnh báo giá tương ứng với điều kiện thị trường thay đổi; nhập và thực hiện lệnh trên tất cả các hệ thống của NASDAQ; so sánh và xóa giao dịch trên NASDAQ qua dịch vụ tự động; đăng ký số lượng CK được chấp thuận bởi FINRA.
Doanh nghiệp niêm yết trên NASDAQ phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Thị trường chứng khoán (SEC), phải có ít nhất ba nhà tạo lập thị trường (là các tổ chức tài chính hoạt động như các nhà môi giới hoặc mua bán CK) và đáp ứng các yêu cầu tối thiểu về tài sản, vốn, cổ phiếu đại chúng và cổ đông.
- Phương thức giao dịch - NASDAQ có phiên giao dịch mở cửa từ 7h00-9h30 sáng, sau đó giao dịch bình thường khớp lệnh liên tục từ 9h30-16h00 chiều và kết thúc bằng phiên đóng cửa từ 16h00-20h00. Ngoài ra, NASDAQ còn áp dụng cơ chế tạo lập thị trường cho các CK được tạo lập thị trường. Tại Mỹ, do thị trường giao dịch quá nhiều loại CK khác nhau về nhiều mặt, nên các CK được phân chia nhiều tầng (Tier) theo mức độ minh bạch và công khai thông tin. Nhìn chung thị trường OTC của Mỹ được phân thành 3 tầng: Tầng thứ nhất là:Thị trường được kiểm soát chất lượng viết tắt là OTCQX(The Quality - Controlled Marketplace). Đây là tầng trên cùng của thị trường OTC bao gồm CK của các công ty đáp ứng những tiêu chuẩn cao nhất về minh bạch và công khai thông tin trên thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC); Tầng thứ hai là: Thị trường được đăng ký viết tắt là OTCQB (US. Registered Market place). Ở tầng này các CK giao dịch được đăng ký và báo cáo
thông tin với SEC hoặc với một cơ quan giám sát ngành ngân hàng Hoa Kỳ. Tuy nhiên không có chuẩn mực về chất lượng thông tin hoặc tài chính cho bộ phận thị trường này. Tầng thứ ba là: Thị trường giao dịch đầu cơ gọi tắt là Pink Sheet (The Speculative Trading Market place). Đây là bộ phận thị trường không có yêu cầu về báo cáo và chuẩn mực tài chính. Các công ty tham gia lựa chọn cấp độ cung cấp thông tin cho người đầu tư đầy đủ, hạn chế hoặc không cung cấp thông tin.