33 Vai trò của thị trường chứng khoán các công ty đại chúng chưa niêm yết
2.2.2.Cơ chế giao dịch trên thị trƣờng chứng khoán các công ty đại chúng chƣa niêm yết
chúng chƣa niêm yết
Theo quy định, thị trường UPCoM có hai loại hàng hóa chính: Cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi. Do vậy, giá trên thị trường UPCoM cũng là giá của hai loại hàng hóa này.
- Ưu tiên về giá:
+ Lệnh mua có mức giá cao hơn được ưu tiên thực hiện trước. + Lệnh bán có mức giá thấp hơn được ưu tiên thực hiện trước.
-Ưu tiên về th i gian: Trường hợp các lệnh mua hoặc lệnh bán có cùng mức giá thì lệnh nhập vào hệ thống giao dịch trước sẽ được ưu tiên thực hiện trước.
- Đơn vị giao dịch: Đơn vị giao dịch khớp lệnh liên tục là 100 cổ phiếu hoặc 100 trái phiếu. Không quy định đơn vị giao dịch đối với giao dịch thỏa thuận. Áp dụng khối lượng giao dịch tối thiểu đối với giao dịch thỏa thuận là mười (10) cổ phiếu hoặc mười (10) trái phiếu.
- Đơn vị yết giá: Cổ phiếu là 100 đồng, không quy định đối với trái phiếu. Mệnh giá cổ phiếu là 10.000 đồng; trái phiếu là 100.000 đồng.
- Biên độ dao động giá trong ngày giao dịch:
+ Đối với giao dịch cổ phiếu ban đầu mới đưa vào hoạt động là +/- 10%, nay được điều chỉnh lên +/- 15% so với giá tham chiếu.
+ Đối với trái phiếu: Không áp dụng biên độ dao động giá.
Giá tối thiểu (Giá sàn) = Giá tham chiếu - (Giá tham chiếu x Biên độ dao động giá). - Giá tham chiếu:
+ Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội tính toán và công bố giá tham chiếu hàng ngày của các CK đăng ký giao dịch theo nguyên tắc.
(i) Giá tham chiếu của cổ phiếu đang giao dịch là bình quân gia quyền của các giá giao dịch thỏa thuận điện tử của ngày có giao dịch gần nhất.
(ii) Trường hợp cổ phiếu mới đăng ký giao dịch, trong ngày giao dịch đầu tiên, SGDCK Hà Nội chỉ nhận lệnh giao dịch thỏa thuận điện tử và không áp dụng biên độ dao động giá. Nếu trong ngày giao dịch đầu tiên không có giá thực hiện thì giá tham chiếu sẽ được xác định trong ngày giao dịch kế tiếp cho đến khi giá giao dịch được xác lập trên hệ thống.
(iii) Trường hợp giao dịch cổ phiếu không hưởng cổ tức và các quyền kèm theo, giá tham chiếu tại ngày không hưởng quyền được xác định theo nguyên tắc lấy giá bình quân gia quyền của các giá giao dịch thỏa thuận điện tử của ngày có giao dịch gần nhất điều chỉnh theo giá trị cổ tức được nhận hoặc giá trị các quyền kèm theo.
(iv) Trường hợp tách, gộp cổ phiếu, giá tham chiếu tại ngày giao dịch trở lại được xác định theo nguyên tắc lấy giá bình quân gia quyền của các giá giao dịch thỏa thuận điện tử của ngày có giao dịch trước ngày tách, gộp điều chỉnh theo tỷ lệ tách, gộp cổ phiếu.
(v) Các trường hợp khác do SGDCK Hà Nội quyết định sau khi được sự chấp thuận của UBCKNN.
- Sửa, hủy lệnh đối với giao dịch thỏa thuận:
+ Nhà đầu tư được phép sửa hoặc hủy lệnh chào mua, chào bán thỏa thuận điện tử. Đại diện giao dịch sửa hoặc hủy lệnh thỏa thuận điện tử cho khách hàng theo quy trình sửa, hủy lệnh giao dịch thỏa thuận do SGDCK Hà Nội quy định.
+ Giao dịch thỏa thuận đã thực hiện trên hệ thống không được phép hủy bỏ. + Trong thời gian giao dịch, trường hợp đại diện giao dịch nhập sai giao dịch thỏa thuận của nhà đầu tư, đại diện giao dịch được phép sửa giao dịch thỏa thuận nhưng phải xuất trình lệnh gốc của nhà đầu tư, phải được bên đối tác giao dịch chấp thuận việc sửa đó và được SGDCK Hà Nội chấp thuận việc sửa giao dịch thỏa
thuận. Việc sửa giao dịch thỏa thuận của thành viên phải tuân thủ quy trình sửa giao dịch thỏa thuận do SGDCK Hà Nội ban hành.
- Ký quỹ giao dịch: Nhà đầu tư phải ký quỹ đầy đủ 100% CK và tiền. Thành viên lưu ký và CTCK phải phối hợp với nhau và chịu trách nhiệm quản lý tỷ lệ ký quỹ của nhà đầu tư.
- Th i gian giao dịch: Khi bắt đầu đi vào hoạt động, thời gian giao dịch của thị trường UPCoM là 2 buổi/ngày của các ngày làm việc trong tuần. Buổi sáng từ 10 giờ đến 11 giờ 30 phút và buổi chiều từ 13 giờ 30 phút đến 15 giờ.
Từ ngày 19/7/2010, thời gian giao dịch hàng ngày từ 9h00 đến 15h00, thời gian nghỉ giữa phiên từ 11h30 đến 13h30. Việc mở rộng thời gian giao dịch, có giờ mở cửa cùng với TTCK niêm yết đã tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư tham gia giao dịch trên cả hai thị trường và đáp ứng nhu cầu giao dịch linh hoạt của nhà đầu tư trong ngày giao dịch.
Nhà đầu tư có thể giao dịch mua bán trực tiếp với CTCK vào bất kỳ thời điểm nào trong ngày làm việc theo quy định tại CTCK đó.
- Tổ chức đăng ký giao dịch trên thị trư ng UPCoM: Tổ chức đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM là các CTĐC theo Điều 25 của Luật Chứng khoán có CK không niêm yết hoặc bị hủy niêm yết tại các SGDCK và đã được đăng ký lưu ký tại TTLKCK Việt Nam. Các CTĐC đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM phải chịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy đủ và trung thực của nội dung thông tin được công bố.
- Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài: Tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu đăng ký giao dịch thực hiện theo quy định pháp luật đối với CTĐC. Nhà đầu tư nước ngoài trước khi mở tài khoản giao dịch phải được cấp mã số giao dịch nhà đầu tư nước ngoài áp dụng như giao dịch cổ phiếu công ty niêm yết. Nhà đầu tư nước ngoài được sử dụng tài khoản GDCK niêm yết để thực hiện giao dịch trên thị trường UPCoM.
- Trình tự thực hiện giao dịch:
Sau khi đã ký quỹ CK/tiền đầy đủ, nhà đầu tư tiến hành giao dịch tại CTCK: + Với chính CTCK (trường hợp CTCK đáp ứng được nhu cầu).
Trường hợp CTCK không đáp ứng được nhu cầu mua bán và nhà đầu tư cũng không tìm được đối tác thì CTCK sẽ nhập lệnh chào mua/chào bán của khách hàng vào hệ thống của SGDCK Hà Nội. Các CTCK có thể theo dõi thông tin trên hệ thống của SGDCK Hà Nội để tìm đối tác thực hiện giao dịch cho nhà đầu tư của mình.
Sau khi giao dịch đã thực hiện xong, các CTCK nhập kết quả giao dịch vào hệ thống của TTGDCK Hà Nội theo quy trình: Bên bán nhập, bên mua xác nhận (tương tự như thực hiện đối với giao dịch thỏa thuận đang áp dụng tại SGDCK Hà Nội).
- Phương thức giao dịch:
Khi bắt đầu đi vào hoạt động, thị trường UPCoM áp dụng phương thức giao dịch thỏa thuận, được thực hiện dưới hai (02) hình thức:
Thỏa thuận điện tử - Áp dụng trong trường hợp CTCK không đáp ứng được nhu cầu mua bán của nhà đầu tư và nhà đầu tư cũng không tìm được đối tác giao dịch thì công ty sẽ nhập lệnh chào mua/chào bán của khách hàng vào hệ thống thị trường UPCoM. Các CTCK có thể theo dõi thông tin trên hệ thống thị trường UPCoM để tìm đối tác thực hiện giao dịch cho nhà đầu tư của mình. Thỏa thuận điện tử là hình thức giao dịch trong đó đại diện giao dịch nhập lệnh với các điều kiện giao dịch đã được xác định và lựa chọn lệnh đối ứng phù hợp để thực hiện giao dịch. Đối với hình thức giao dịch này, tổ chức cam kết hỗ trợ (thành viên) có trách nhiệm thực hiện ngay lệnh của nhà đầu tư trong thời gian giao dịch của SGDCK. Trường hợp không có lệnh đối ứng phù hợp để thực hiện, thành viên phải nhập lệnh ngay vào hệ thống đăng ký giao dịch theo thứ tự ưu tiên về thời gian.
Thỏa thuận thông thường - Áp dụng trong trường hợp nhà đầu tư đã có đối tác thoả thuận được các điều kiện giao dịch, CTCK hai bên sẽ thực hiện nhập kết quả giao dịch vào hệ thống thị trường UPCoM. Thỏa thuận thông thường là hình thức giao dịch trong đó bên mua, bên bán tự thỏa thuận với nhau về các điều kiện giao dịch và được đại diện giao dịch nhập thông tin vào hệ thống đăng ký giao dịch để xác nhận giao dịch này. Đối với hình thức giao dịch thỏa thuận thông thường, thành viên có trách nhiệm chuyển ngay kết quả giao dịch đã được thỏa thuận vào hệ thống đăng ký giao dịch trong thời gian giao dịch của SGDCK theo thứ tự ưu tiên về thời gian.
Do những hạn chế trong thời gian đầu triển khai thị trường UPCoM, trong điều kiện các CTCK chưa phát huy hết vai trò nhà tạo lập thị trường thì việc áp dụng phương thức giao dịch như trên gặp nhiều hạn chế. Vì vậy, nhằm tăng khả năng thích ứng của các CTCK và nhà đầu tư đối với phương thức giao dịch, tạo sự sôi động của thị trường, tăng tính thanh khoản cho CK cũng như tính hấp dẫn của thị trường, thu hút được sự tham gia của nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư, từ ngày 19/7/2010, Bộ Tài chính cho phép thị trường UPCoM áp dụng phương thức khớp lệnh liên tục thay cho hình thức thỏa thuận điện tử (phương thức khớp lệnh liên tục là phương thức giao dịch được thực hiện trên cơ sở so khớp các lệnh mua và lệnh bán CK ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch).
Khớp lệnh liên tục là phương thức trong đó giao dịch được thực hiện liên tục ngay khi có các lệnh đối ứng được nhập vào hệ thống. Với phương thức khớp lệnh liên tục, ngay sau khi lệnh được nhập vào hệ thống sẽ lập tức được so khớp và hình thành giao dịch, từ đó giá cả được xác định liên tục chứ không phải vào một thời điểm nhất định như khớp lệnh định kỳ. Tuy nhiên muốn áp dụng phương thức khớp lệnh hiện đại này các SGDCK phải tiến hành nâng cấp hệ thống cơ sở vật chất, đặc biệt các chương trình xử lý lệnh và giao dịch cho khách hàng theo đúng lộ trình mà Trung tâm thông báo. Hơn nữa, nhà đầu tư cần hiểu biết hơn, nắm vững thông tin hơn khi quyết định đầu tư trên TTCK, nếu không rủi ro khi đầu tư theo phương thức giao dịch khớp lệnh liên tục cũng cao hơn.
Trong thời gian đầu hoạt động, hệ thống giao dịch thị trường UPCoM tại SGDCK Hà Nội chỉ áp dụng trên nền công nghệ giao dịch từ xa, các CTCK kết nối trực tiếp với máy chủ của SGDCK Hà Nội để nhập lệnh của nhà đầu tư vào hệ thống thị trường UPCOM. Tháng 11/2010, cùng với sự phát triển về công nghệ tại SGDCK Hà Nội, phương thức giao dịch trực tuyến được chính thức áp dụng bổ sung đối với hệ thống giao dịch thị trường UPCoM.