khỏe hơn một công ty mỹ phẩm. Trong khía cạnh tài sản, Revlon gấp khoảng 5 lần Pantry Pride.
Chiến lược mua lại của Revlon không công bằng cho Bergerac, và thu nhập của Revlon đã giảm. Perelman quyết định chào thầu cho Revlon, mục tiêu của ông là bán đi các mảng chăm sóc sức khỏe và giữ lại thương hiệu mỹ phẩm nổi tiếng. Pantry Pride đã đấu thầu công ty bằng tiền mặt là $53 một cổ phiếu. Pantry Pride tài trợ cho Revlon bằng cách vay mượn $2.1 tỷ. Ban giám đốc của Revlon đã chấp thuận một kế hoạch mua lại bằng đòn bẩy (LBO) bởi Forstmann Little là $56 tiền mặt mỗi cổ phần. Khi Pantry Pride tăng giá đề nghị đến $56,25, Revlon đã có thể đề nghị Forstmann Little tăng lời đề nghị của mình lên $57,25 bằng cách cho Forstmann một quyền chọn khép kín để mua hai bộ phận Revlon cho $525 triệu. Điều này đã được báo cáo bởi ngân hàng đầu tư vào Revlon để được $75 triệu thấp hơn giá trị thực tế những bộ phận.a Quyền chọn này sẽ được kích hoạt nếu một nhà thầu được mua lại 40% cổ phần của Revlon.
Tòa án riêng Delaware phán quyết rằng trong khi đồng ý với thỏa thuận khép kín này, ban giám đốc đã vi phạm trách nhiệm ủy thác. Tòa án tin rằng quyền chọn này có hiệu quả kết thúc quá trình thâu tóm doanh nghiệp công ty và đã đưa ra một lợi thế không công bằng cho Forstmann Little LBO. Tuy nhiên, trong phán quyết của mình, tòa án đã không công khai những quyền chọn khép kín bất hợp pháp. Điều này cho rằng các quyền chọn có thể đóng một vai trò xây dựng trong quá trình thương lượng và do đó tăng giá thầu và sự giàu có của cổ đông.
aTheo Dennis Block, Nancy Barton, và Stephen Radin, Business Judgment Rule (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1988), 101. (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1988), 101.
Sự thông thái hiện tại là quyền chọn khép kín được sử dụng bởi quản lý củng cố bản thân. Điều này chắc chắn cho các tình huống trong một số trường hợp. Tuy nhiên, trong một nghiên cứu 2.067 giao dịch trong giai đoạn 1988-1995, trong đó 8% có quyền chọn khép kín, Birch thấy rằng lợi nhuận thông báo cho các mục tiêu cao hơn khi lựa chọn quyền chọn khép kín là hiện tại, lợi nhuận trong khi thâu tóm doanh
Page 60 of 90