Chương 3: Giải pháp phát triển hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của Ngân hàng thương mại Việt Nam
1.1. HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ KINH DOANH TRÁI PHIẾU CỦA NGÂN
1.1.5. Quy trình thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM
tiêu. Sau đó, các nhà quản trị ngân hàng sẽ thực hiện các bước tiếp theo bao gồm:
lựa chọn loại hình đầu tư kinh doanh, chiến lược đầu tư kinh doanh, lựa chọn loại hình trái phiếu và cuối cùng là đo lường và định giá kết quả. Cụ thể:
Bảng 1.1: Quy trình thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của ngân hàng thương mại
- Bước 1: Thiết lập mục tiêu
Là bước quan trọng trong quy trình thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu. Như đã đề cập ở trên, NHTM thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu với nhiều mục đích khác nhau. Tại từng thời điểm, mục tiêu thực hiện có thể tập trung vào mục đích tăng dự trữ thanh khoản, hoặc tăng lợi nhuận ngân hàng v.v.
Do đó, nhà quản lý phải nghiên cứu và nắm được mục tiêu thực hiện của ngân hàng là gì trong từng giai đoạn cụ thể, để từ đó đưa ra được các giới hạn đầu tư kinh doanh, thời gian thực hiện cũng như mức độ rủi ro mà họ có thể chấp nhận.
- Bước 2: Thiết lập loại hình đầu tư kinh doanh trái phiếu phù hợp
Trên cơ sở mục tiêu đã chọn, ngân hàng sẽ lựa chọn loại hình đầu tư kinh doanh trái phiếu phù hợp để phân bổ nguồn vốn khả dụng vào các loại trái phiếu khác nhau nhằm đáp ứng các mục tiêu này. Chẳng hạn, với những ngân hàng muốn thực hiện mục tiêu chính là tăng dự trữ thanh khoản, đảm bảo an toàn vốn mà không chú trọng nhiều đến sự biến động của lãi suất: loại hình đầu tư kinh doanh thích hợp là tập trung đầu tư kinh doanh các loại trái phiếu ngắn hạn do chính phủ phát hành, đồng thời nắm giữ chúng đến ngày đáo hạn.
- Bước 3: Lựa chọn chiến lược đầu tư kinh doanh
Tương ứng với từng loại hình đầu tư kinh doanh trái phiếu, ngân hàng sẽ có những chiến lược đầu tư kinh doanh phù hợp. Chẳng hạn như ví dụ ở trên, ngân hàng có thể thực hiện chiến lược đầu tư kinh doanh thụ động nhằm thực hiện mục tiêu chính là tăng dự trữ thanh khoản, đảm bảo an toàn vốn mà không chú trọng
nhiều đến sự biến động của lãi suất.
- Bước 4: Cụ thể hóa việc lựa chọn trái phiếu
Trên cơ sở việc lựa chọn mục tiêu, loại hình đầu tư kinh doanh và chiến lược đầu tư kinh doanh, ngân hàng sẽ hiện thực hóa bằng cách thực hiện đầu tư kinh doanh đối với các loại trái phiếu cụ thể.
- Bước 5: Đo lường và định giá kết quả
Đây là bước khó khăn nhất trong quy trình thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của các nhà quản trị ngân hàng. Với hệ thống các chỉ tiêu đánh giá, các nhà quản trị sẽ có kết quả đo lường và định giá hiệu quả hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của mình. Đồng thời trên cơ sở kiểm soát liên tục điều kiện thị trường, sự biến động của nền kinh tế, và thực trạng hoạt động ngân hàng, nhà quản trị ngân hàng lại cập nhật và bổ sung loại hình và chiến lược đầu tư kinh doanh trái phiếu sao cho phù hợp nhất với mục tiêu đã định.
1.1.6. Quản trị rủi ro trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của Ngân hàng thương mại
1.1.6.1. Khái niệm quản trị rủi ro trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của Ngân hàng thương mại
Quản trị rủi ro trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM là một khái niệm rộng với nội hàm gồm nhiều nội dung khác nhau liên quan đến việc quản trị điều hành nói chung và trong lĩnh vực hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu nói riêng của một NHTM. Do đó có nhiều cách hiểu, nhiều khái niệm khác nhau về vấn đề này. Trong phạm vi Luận án thì quản trị rủi ro trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM là quá trình xây dựng và thực thi các chiến lược, chính sách, biện pháp có liên quan đến hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu để nhằm ngăn ngừa, hạn chế rủi ro trong hoạt động này của ngân hàng.
Theo khái niệm trên thì nội hàm của quản trị rủi ro trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu bao gồm một hệ thống:
- Chiến lược hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu.
- Các chính sách của NHTM trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu.
- Các biện pháp được triển khai trong toàn bộ hệ thống NHTM nhằm phòng
ngừa và hạn chế rủi ro trong hoạt động này.
Như vậy, công tác quản trị rủi ro trong hoạt động ngân hàng nói chung, trong hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu nói riêng có vai trò hết sức quan trọng đối với sự tồn tại của mỗi ngân hàng. Nếu công tác quản trị rủi ro được thực hiện tốt, sẽ hạn chế được những rủi ro xảy ra đối với ngân hàng, làm tăng thu nhập của ngân hàng, đồng thời phát huy được vai trò to lớn của hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu đến sự ổn định và phát triển của ngân hàng. Ngoài ra, công tác quản trị rủi ro nếu được thực hiện tốt còn tạo điều kiện cho sự phát triển của thị trường trái phiếu nói riêng và toàn bộ nền kinh tế nói chung.
1.1.6.2. Các loại rủi ro
- Rủi ro lãi suất (Interest rate risk): Những thay đổi trong lãi suất ảnh hưởng đến thu nhập của trái phiếu. Thu nhập trái phiếu có thể biến động một cách đáng kể khi lãi suất tăng, giảm. Hay nói cách khác, sự biến động của lãi suất có thể mang lại lãi hoặc lỗ cho nhà đầu tư kinh doanh trái phiếu.
- Rủi ro tín dụng: Rủi ro tín dụng xẩy ra khi nhà phát hành trái phiếu không thể hoặc mất khả năng thanh toán đúng hạn các khoản lãi và gốc của đợt phát hành.
Ngoài trái phiếu chính phủ được xem là hầu như không có rủi ro tín dụng, thì các nhà đầu tư kinh doanh trái phiếu luôn luôn phân tích, đánh giá, xếp hạng chất lượng tín dụng đối với trái phiếu do chính quyền địa phương hoặc do doanh nghiệp phát hành để làm căn cứ ra quyết định đầu tư, bởi vì đây là các loại trái phiếu tiềm ẩn rủi ro tín dụng.
- Rủi ro thanh khoản: Tính thanh khoản của NHTM được xem như khả năng tức thời (the short-run ability) để đáp ứng nhu cầu rút tiền gửi và giải ngân các khoản tín dụng và các nghĩa vụ thanh toán đã cam kết. Như vậy, rủi ro thanh khoản là loại rủi ro khi NHTM không có khả năng cung ứng đầy đủ lượng tiền mặt cho nhu cầu thanh khoản tức thời; hoặc cung ứng đủ nhưng với chi phí cao. Nói cách khác, đây là loại rủi ro xuất hiện trong trường hợp NHTM thiếu khả năng chi trả do không chuyển đổi kịp các loại tài sản ra tiền mặt (trong đó bao gồm cả việc bán các trái phiếu trước khi đến hạn) hoặc không thể vay mượn để đáp ứng yêu cầu của các hợp đồng thanh toán. Các nguyên nhân cơ bản dẫn đến rủi ro thanh khoản bao gồm:
+ NHTM vay mượn quá nhiều các khoản tiền gửi ngắn hạn từ các cá nhân và định chế tài chính khác; sau đó chuyển hóa chúng thành những tài sản đầu tư dài hạn và gây ra tình trạng mất cân đối về kỳ hạn giữa nguồn vốn và sử dụng vốn.
+ Sự thay đổi của lãi suất có thể tác động đến cả người gửi tiền và người vay vốn. Khi lãi suất giảm, một số người gửi tiền rút vốn khỏi ngân hàng để đầu tư vào nơi có tỷ suất sinh lời cao hơn, còn những người đi vay tích cực tiếp cận các khoản tín dụng vì lãi suất đã thấp hơn trước. Như vậy, việc lãi suất thay đổi sẽ có ảnh hưởng trạng thái thanh khoản của ngân hàng.
+ Do ngân hàng có chiến lược quản trị rủi ro thanh khoản không phù hợp và kém hiệu quả như: các trái phiếu đang sở hữu có tính thanh khoản thấp, dự trữ của ngân hàng không đủ cho nhu cầu chi trả v.v.
Để xử lý vấn đề thanh khoản, các ngân hàng có thể tiếp cận theo một số hướng sau đây:
+ Tạo ra nguồn cung cấp thanh khoản từ bên trong (dự vào tài sản Có).
+ Vay mượn từ bên ngoài (dự vào tài sản Nợ) để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của ngân hàng.
+ Phối hợp cân bằng ở cả hai hướng nêu trên.
Trên cơ sở đó, trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh trái phiếu, vấn đề chủ yếu mà một NHTM thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu cần phải xem xét trước khi lựa chọn trái phiếu đầu tư kinh doanh là tính thanh khoản của trái phiếu để có thể tạo ra nguồn cung cấp thanh khoản cho ngân hàng khi cần thiết.
- Rủi ro hoạt động: là rủi ro liên quan đến lỗi hệ thống hoặc lỗi con người trong các quy trình hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM, dẫn đến các khoản thua lỗ hoặc thiệt hại uy tín cho ngân hàng. Cùng với sự phát triển và càng ngày càng phức tạp của các loại hình, sản phẩm đầu tư kinh doanh trong lĩnh vực trái phiếu dẫn đến việc các cán bộ thực hiện đôi khi không thể hiểu hết được công việc của họ cũng như bản chất của các sản phẩm, loại hình này. Ngoài ra, do quy mô của từng giao dịch đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM là có giá trị lớn nên một lỗi sai nhỏ trong xử lý hoặc thanh toán có thể dẫn đến hậu quả nghiêm trọng.
- Rủi ro tái đầu tư: Phép tính lợi suất của một trái phiếu giả định rằng các
dòng tiền nhận được được tái đầu tư. Khoản thu nhập bổ sung từ việc tái đầu tư đó, còn được gọi là lãi của lãi, phụ thuộc vào mức lãi suất hiện hành tại thời điểm tái đầu tư, cũng như vào chiến lược tái đầu tư. Khả năng thay đổi của lãi suất tái đầu tư của một chiến lược xác định do sự thay đổi của lãi suất thị trường, từ đó dẫn tới tính không chắc chắn của lợi tức dự kiến nhận được từ trái phiếu, được gọi là rủi ro tái đầu tư. Đó là rủi ro khi lãi suất để tái đầu tư các dòng tiền giữa kỳ bị giảm xuống.
Rủi ro này sẽ lớn hơn đối với những thời kỳ nắm giữ dài hơn, và đối với trái phiếu có các dòng tiền lớn.
- Rủi ro lạm phát: Rủi ro lạm phát, còn gọi là rủi ro sức mua, phát sinh do sự biến động trong giá trị của các dòng tiền mà một trái phiếu đem lại. Ví dụ nếu các nhà đầu tư mua một trái phiếu có lãi suất Coupon là 7% nhưng tỷ lệ lạm phát là 8%, thì sức mua của dòng tiền này thực sự đã giảm sút [48].
1.1.6.2. Quản trị rủi ro
Có thể nói quản trị rủi ro nói chung và quản trị rủi ro trong lĩnh vực hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu không phải là một hoạt động đơn thuần mà là một chuỗi các hoạt động kết nối nhau tạo thành một quy trình mang tính hệ thống giúp ngân hàng kiểm soát rủi ro hiệu quả. Cụ thể như sau:
a. Nhận diện rủi ro
Nhận diện rủi ro là bước đầu tiên trong đó NHTM xác định, và trong một số trường hợp, phát hiện, liệt kê chi tiết các loại rủi ro khác nhau có thể xảy ra trong quá trình thực hiện hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu. Ở bước này, NHTM có thể sử dụng Hồ sơ rủi ro (Risk profile) để xác định các loại rủi ro cụ thể hơn. Điều này sẽ hỗ trợ tích cực cho phần phân tích hoặc có thể coi là một phần của bước phân tích rủi ro. Việc nhận diện rủi ro đòi hỏi sự hiểu biết về ngân hàng, về hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu, về thị trường trái phiếu, môi trường pháp lý, xã hội, chính trị cũng như sự hiểu biết đúng đắn các mục tiêu thực hiện của NHTM. Việc nhận diện rủi ro thường được thực hiện theo hai giai đoạn; thực hiện liên tục và thực hiện định kỳ nhằm đảm bảo hồ sơ rủi ro được cập nhật và phản ánh đầy đủ bối cảnh hiện tại mà NHTM đang hoạt động một cách chính xác nhất có thể.
b. Phân tích rủi ro
Dựa trên các rủi ro liệt kê được nhận diện ở bước trên, cán bộ quản trị rủi ro sẽ đánh giá về khả năng hay xác suất rủi ro đó xảy ra và mức độ tác động (hoặc khối lượng tổn thất) trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh trái phiếu. Trên cơ sở đó sẽ phân loại và xếp hạng từng loại rủi ro để có những biện pháp xử lý phù hợp. Nội dung này được thực hiện như sau:
Xác định xác suất xảy ra các rủi ro: đây là việc cán bộ quản trị rủi ro sẽ đo lường số lần xuất hiện các sự kiện tổn thất, hay nói cách khác là đánh giá tần suất rủi ro xảy ra trong lĩnh vực đầu tư kinh doanh trái phiếu. Việc đánh giá này dựa trên dữ liệu lịch sử hàng ngày trong khuôn khổ thời gian quy định cho từng loại rủi ro, nếu như dữ liệu là sẵn có. Nếu như một loại rủi ro nào đó chưa bao giờ gây ra tổn thất nghiêm trọng cho bản thân ngân hàng nhưng lại gây ra ở các ngân hàng khác, cán bộ quản trị rủi ro cần sử dụng mọi dữ liệu sẵn có từ những lần xuất hiện đó để quyết định khả năng xảy ra rủi ro đối với ngân hàng mình. Nếu một rủi ro cụ thể nào được nhận dạng mà chưa từng gây ra tổn thất cho ngân hàng mình hoặc cho ngân hàng khác, cán bộ rủi ro có thể xếp xác suất thấp nhất cho rủi ro đó.
Xác định mức độ ảnh hưởng của các rủi ro: Sau khi đánh giá tần suất các loại rủi ro trong lĩnh vực hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu tác động đến công ty. Cán bộ quản trị rủi ro sẽ đánh giá mức độ ảnh hưởng của rủi ro đến hoạt động đầu tư kinh doanh trái phiếu của NHTM thông qua một số thông số tài chính có thể bao gồm: ảnh hưởng tới doanh thu, lợi nhuận thu được, mức độ gây thiệt hại về vốn hoặc chi phí thiệt hại phát sinh v.v.
Phân loại rủi ro theo thứ tự ưu tiên: Hoạt động tiếp theo là xếp hạng các rủi ro đã được nhận diện để xác định rủi ro nào là trọng yếu từ danh mục rủi ro của NHTM dựa vào các tiêu chí đánh giá rủi ro đã được xác định trước nhằm tập trung quản lý hiệu quả.
c. Kiểm soát rủi ro
Việc phân tích, đánh giá rủi ro sẽ giúp công ty xây dựng được chiến lược và hệ thống kiểm soát rủi ro đủ mạnh để hạn chế các rủi ro có thể phát sinh. Việc thiếp lập một hệ thống kiểm soát rủi ro như vậy được thể hiện trên một số nội dung cơ bản sau:
• Việc quản trị rủi ro trong hoạt động này còn được thực hiện bằng cách lập ra các hạn mức phù hợp cho từng loại rủi ro, từng dòng sản phẩm, từng sản phẩm, từng bộ phận kinh doanh và từng cán bộ giao dịch [47], [48]. Cụ thể:
- Hạn mức giao dịch với đối tác hoặc nhà phát hành trái phiếu: Hạn mức này thường được quy định theo độ tín nhiệm của đối tác hoặc nhà phát hành căn cứ theo những đánh giá phân loại hạn mức của các tổ chức đánh giá có uy tín như Moody, Standard and Poor hoặc Fitch. Một tổ chức được đánh giá phân loại càng tốt thì hạn mức được cấp sẽ càng cao. Hạn mức này giúp Ngân hàng hạn chế được rủi ro trong trường hợp đối tác hoặc nhà phát hành trái phiếu không có khả năng thanh toán đối với giao dịch trái phiếu.
- Hạn mức ngắt lỗ (stop loss): Hạn mức ngắt lỗ (hạn mức lỗ) là mức lỗ tối đa mà một giao dịch viên (hoặc một tập thể) được phép lỗ trong đầu tư kinh doanh trái phiếu. Hạn mức ngắt lỗ phản ánh trực tiếp khả năng sẵn sàng chấp nhận rủi ro về đầu tư kinh doanh trái phiếu của một ngân hàng. Đây là hạn mức dễ bị vi phạm nhất bởi vì để tính được lãi lỗ của những giao dịch trái phiếu thì phải sử dụng giá thị trường liên tục đánh giá đối với những trạng thái đang phát sinh. Giá trái phiếu trên thị trường lại biến động liên tục theo thời điểm. Hạn mức lỗ được đặt cho từng giao dịch viên theo ngày, theo tháng, theo quý và theo năm.
- Hạn mức đầu tư (Hạn mức trạng thái): Là tỷ trọng tối đa của từng loại trái phiếu trong tổng danh mục, tỷ trọng tối đa về khối lượng danh mục được phép đầu tư trong tổng nguồn vốn huy động đối với giao dịch viên (hoặc một tập thể) khi đầu tư kinh doanh trái phiếu. Hạn mức này giúp cho ngân hàng có thể kiểm soát và tránh được rủi ro khi giao dịch viên (hoặc một tập thể) tập trung đầu tư kinh doanh quá nhiều vào lĩnh vực trái phiếu hoặc một loại trái phiếu nào đó.
• Các Ngân hàng thường xuyên sử dụng các mô hình toán thống kê để xây
dựng các công cụ để đo lường rủi ro (sự biến động giá) của từng trái phiếu nói riêng và của danh mục đầu tư kinh doanh trái phiếu mà Ngân hàng nắm giữ nói chung khi có sự thay đổi của lãi suất. Các công cụ phổ biến bao gồm: (công thức xem phần Phụ lục 1)
- Thời gian đáo hạn bình quân (Duration): là hệ số đo thời gian đáo hạn bình