III. NGUỒN TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP 1 Nguồn tài trợ dài hạn của doanh nghiệp
1.3. Trỏi phiếu doanh nghiệp
a) Khỏi niệm và đặc trưng chủ yếu của trỏi phiếu doanh nghiệp
* Khỏi niệm: Trỏi phiếu là loại chứng khoỏn xỏc nhận quyền và lợi ớch hợp phỏp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phỏt hành.
* Đặc trưng chủ yếu:
- Người sở hữu trỏi phiếu là chủ nợ của DN: DN phỏt hành trỏi phiếu là người đi vay, người mua trỏi phiếu DN chớnh là người cho DN vay vốn., là chủ nợ của DN (hay cũn gọi là trỏi chủ).
- Chủ sở hữu trỏi phiếu khụng cú quyền tham gia quản lý và điều hành hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp phỏt hành trỏi phiếu. Trỏi chủ khụng cú quyền ứng cử, bầu cử vào Hội đồng quản trị, cũng như khụng được quyền bỏ phiếu, biểu quyết...
- Trỏi phiếu cú kỳ hạn nhất định: Trỏi phiếu cú thời gian đỏo hạn, khi đến hạn, doanh nghiệp phỏt hành trỏi phiếu cú trỏch nhiệm hoàn trả cho trỏi chủ toàn bộ số vốn gốc ban đầu.
- Trỏi phiếu cú lợi tức cố định: Nhỡn chung lợi tức trỏi phiếu được xỏc định trước, khụng phụ thuộc vào kết quả hoạt động của doanh nghiệp hàng năm.
- Lợi tức trỏi phiếu được trừ ra khi xỏc định thu nhập chịu thuế của DN. Nghĩa là theo luật thuế thu nhập, tiền lói là một yếu tố chi phớ tài chớnh.
* Cỏc loại trỏi phiếu DN:
+ Dựa vào hỡnh thức trỏi phiếu, chia ra: trỏi phiếu ghi danh và trỏi phiếu vụ danh. + Dựa vào lợi tức trỏi phiếu, chia ra trỏi phiếu cú lói suất cố định và trỏi phiếu cú lói suất biến đổi.
+ Dựa vào yờu cầu bảo đảm giỏ trị tiền vay khi phỏt hành, trỏi phiếu cú thể chia ra trỏi phiếu bảo đảm và trỏi phiếu khụng bảo đảm.
+ Dựa vào tớnh chất của trỏi phiếu cú thể chia ra trỏi phiếu thụng thường, trỏi phiếu cú thể chuyển đổi, và trỏi phiếu cú phiếu mua cổ phiếu.
+ Dựa vào mức độ rủi ro tớn dụng của trỏi phiếu DN người ta cú thể chia trỏi phiếu DN thành cỏc loại khỏc nhau thụng qua việc đỏnh giỏ hệ số tớn nhiệm...
b) Những lợi thế khi huy động vốn bằng phỏt hành trỏi phiếu dài hạn
- Lợi tức trỏi phiếu được giới hạn (cố định) ở mức độ nhất định: Lợi tức trỏi phiếu được xỏc định trước và cố định. Trong điều kiện DN làm ăn cú lói, thỡ việc sử dụng trỏi phiếu để huy động thờm vốn vay sẽ nõng cao tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu mà khụng phải chia sẻ quyền phõn chia thu nhập cao cho trỏi chủ.
- Chi phớ phỏt hành trỏi phiếu thấp hơn so với cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đói. Do trỏi phiếu hấp dẫn cụng chỳng ở mức rủi ro thấp hơn cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đói.
- Chủ sở hữu DN khụng bị chia sẻ quyền quản lý và kiểm soỏt DN cho cỏc trỏi chủ. - Lợi tức trỏi phiếu được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tớnh thuế TNDN, đem lại khoản lợi thuế và giảm chi phớ sử dụng vốn vay.
- Giỳp DN chủ động điều chỉnh cơ cấu VKD một cỏch linh hoạt, đảm bảo việc sử dụng vốn tiết kiệm và cú hiệu quả.
c) Những mặt bất lợi
- Buộc phải trả lợi tức cố định đỳng hạn: Điều này cú thể gõy căng thẳng về mặt tài chớnh và dễ dẫn tới nguy cơ rủi ro tài chớnh trong trường hợp doanh thu và lợi nhuận của DN khụng ổn định.
- Làm tăng hệ số nợ của DN: Điều này cú thể nõng cao doanh lợi vốn chủ sở hữu khi doanh nghiệp làm ăn cú lói; mặt khỏc, lại làm tăng nguy cơ rủi ro do gỏnh nặng nợ nần lớn.
- Phỏt hành trỏi phiếu là sử dụng nợ vay cú kỡ hạn. Điều này buộc doanh nghiệp phải lo việc hoàn trả tiền vay nợ gốc đỳng hạn. Nếu doanh nghiệp cú doanh thu và lợi nhuận dao động thất thường, việc sử dụng trỏi phiếu để tài trợ tăng vốn dài hạn dễ đưa doanh nghiệp tới nguy cơ mất khả năng thanh toỏn, dẫn đến bị phỏ sản.
- Sử dụng trỏi phiếu dài hạn là việc sử dụng nợ trong thời gian dài, tỏc động của nú tới DN mang tớnh 2 mặt. Một mặt, nú đúng vai trũ đũn bẩy thỳc đẩy sự phỏt triển của doanh nghiệp; mặt khỏc, nú lại trở thành nguy cơ đe doạ sự tồn tại và phỏt triển của doanh nghiệp.
Ngoài ra, để đi đến quyết định phỏt hành trỏi phiếu đỏp ứng nhu cầu tăng vốn cần cõn nhắc thờm cỏc nhõn tố chủ yếu sau:
- Mức độ ổn định của doanh thu và lợi nhuận trong tương lai: Nếu ổn định thỡ phỏt hành trỏi phiếu để huy động vốn là cú cơ sở và hợp lý.
- Hệ số nợ hiện tại của doanh nghiệp: Nếu hệ số nợ của DN cũn ở mức thấp, thỡ việc sử dụng trỏi phiếu là phự hợp và ngược lại.
- Sự biến động của lói suất thị trường trong tương lai: Nếu lói suất thị trường cú xu hướng gia tăng trong tương lai thỡ việc sử dụng nợ trỏi phiếu để tăng vốn sẽ cú lợi cho doanh nghiệp.
- Yờu cầu giữ nguyờn quyền kiểm soỏt doanh nghiệp của cỏc chủ sở hữu hiện tại:
Nếu cỏc cổ đụng yờu cầu giữ nguyờn quyền kiểm soỏt DN thỡ việc sử dụng trỏi phiếu là cần thiết.