các tổ chức phát hành chứng khoán
Phát hành chứng khoán là việc chào bán lần đầu tiên chứng khoán mới trên thị trƣờng sơ cấp. Hoạt động này góp phần xã hội hoá nền kinh tế qua khả năng trực tiếp gọi vốn nhàn rỗi của công chúng để đầu tƣ phát triển, nhƣng hoạt động này cũng chứa đựng nhiều rủi ro đối với ngƣời đầu tƣ và xã hội, ảnh hƣởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Trên phƣơng diện pháp lý, có hai phƣơng thức phát hành chứng khoán cơ bản là phát hành riêng lẻ và phát hành chứng khoán ra công chúng. Pháp luật hiện hành đã quy định khá rõ và chi tiết về cả hai phƣơng thức phát hành này. Phát hành riêng lẻ đƣợc nhiều văn bản điều chỉnh nhƣ Luật doanh nghiệp năm 1999 quy định các chứng khoán công ty đƣợc phép phát hành, Luật doanh nghiệp nhà nƣớc năm 2003 quy định phát hành chứng khoán doanh nghiệp nhà nƣớc …; Phát hành ra công chúng đƣợc quy định trong Nghị định 144/2003/NĐ-CP với các nội dung chính nhƣ điều kiện phát hành, thủ tục đăng ký, hồ sơ đăng ký, các vấn đề thông tin, về phân phối, chế độ báo
69
cáo … Trong đó có quy định các điều kiện chặt chẽ nhƣ phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng phải là công ty cổ phần có mức vốn điều lệ tối thiểu 5 tỷ đồng, hoạt động kinh doanh có lãi của năm liền kề trƣớc năm đăng ký phát hành, có phƣơng án khả thi về việc sử dụng vốn thu đƣợc từ đợt phát hành [16, điều 6] tƣơng tự nhƣ vậy các điều kiện về phát hành trái phiếu ra công chúng cũng đƣợc quy định chi tiết [16, Điều 7]. Nói chung, các quy định về điều kiện, trình tự, thủ tục phát hành là chặt chẽ để đảm bảo quyền lợi cho ngƣời đầu tƣ và sự ổn định của thị trƣờng. Nghị định 144/2003/NĐ-CP cũng đã có những quy định về trách nhiệm của tổ chức phát hành, của ngƣời đầu tƣ và của bên thứ ba có liên quan (nhà bảo lãnh, nhà đại lý phân phối, các tổ chức kiểm toán độc lập …) (điều 11, 12), về thu hồi giấy chứng nhận đăng ký phát hành (điều 17), chế độ báo cáo (điều 18).
Thực tế cho thấy điều kiện phát hành chứng khoán ra công chúng còn quá phức tạp, đặc biệt là điều kiện niêm yết, nên chƣa tạo thuận lợi cho hàng hoá và các doanh nghiệp tham gia vào thị trƣờng tập trung, chƣa kích thích các nhà kinh doanh.