Để đỏp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động, doanh nghiệp cú thể sử dụng vốn vay như vay vốn của Ngõn hàng thương mại và cỏc tổ chức tài chớnh khỏc, phỏt hành trỏi phiếu,…
Chi phớ sử dụng vốn vay là số tiền mà doanh nghiệp phải trả định kỳ cho cỏc tổ chức tớn dụng hay cỏc nhà đầu tư cho vay vốn để cú quyền giữ và sử dụng số vốn vay đú.
Tỏc dụng của việc ước tớnh chi phớ sử dụng vốn vay đú là nhà quản trị tài chớnh xem nú là mức sinh lời tối thiểu từ việc đầu tư sử dụng vốn vay để đảm bảo thu nhập hiện hành khụng bị sụt giảm.
Một trong những ưu thế khi doanh nghiệp sử dụng vốn vay là lói vay phải trả được coi là khoản chi phớ hợp lý và được tớnh trừ vào thu thập chịu thuế của doanh nghiệp, đõy
cũng được xem là một “lỏ chắn thuế”. Do vậy, khi xem xột chi phớ sử dụng vốn vay cần phõn biệt 2 trường hợp: Chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế và chi phớ sử dụng vốn vay sau thuế.
a. Chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế
Từ gúc độ quản trị tài chớnh, chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế là tỷ suất sinh lời đũi hỏi của chủ nợ đối với số vốn cho doanh nghiệp vay mà chưa tớnh đến ảnh hưởng của thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp.
Chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế cú thể được xỏc định theo lói suất vay vốn mà chủ nợ yờu cầu. Cỏch xỏc định như sau:
Vt = + + …+
Trong đú:
Vt : Là số tiền vay mà doanh nghiệp thực sử dụng được cho đầu tư
Ti: Là số vốn gốc và tiền lói doanh nghiệp trả ở năm thứ i cho chủ nợ hay người cho vay (i = 1→n)
rdt : Là chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế n: Là số năm vay vốn
Bằng phương phỏp nội suy hoặc phương phỏp thử và xử lý sai số để tỡm ra được mức lói suất để làm cõn bằng giữa số vốn vay được hụm nay với số tiền phải trả trong tương lai. Đú chớnh là chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế. Thụng thường, lói suất này thường được ấn định trong hợp đồng vay tiền.
Vớ dụ 1: Doanh nghiệp A vay của ngõn hàng một khoản tiền vay là 500 triệu đồng,
doanh nghiệp sẽ nhận được khoản tiền trờn sau khi hợp đồng tớn dụng được ký kết. Theo hợp đồng tớn dụng, hợp đồng vay thời hạn vay là 4 năm, thời điểm trả là vào cuối năm tớnh từ khi nhận được khoản tiền vay và được xỏc định trong hợp đồng tớn dụng số tiền phải trả hàng năm là 145 triệu đồng/năm.
Vậy chi phớ sử dụng khoản tiền vay trước thuế của doanh nghiệp là bao nhiờu? Nếu gọi rdt là chi phớ sử dụng khoản tiền vay trước thuế thỡ nú được thể hiện qua biểu thức sau:
500= + +…+
Sử dụng phương phỏp nội suy sẽ xỏc định được rdt = 15%
Nếu cụng ty huy động nợ bằng phỏt hành trỏi phiếu, lói suất huy động nợ chớnh bằng lói suất trỏi phiếu khi đỏo hạn, được xỏc định dựa vào cụng thức sau:
n I MV P n = ∑ + (1+r )t (1+r)n t =1 dt dt
Trong đú:
Pn: Giỏ rũng từ phỏt hành trỏi phiếu (giỏ rũng = giỏ bỏn trỏi phiếu – chi phớ phỏt hành)
lói trỏi phiếu thanh toỏn hàng năm MV: mệnh giỏ trỏi phiếu
Vớ dụ 2: Một cụng ty phỏt hành trỏi phiếu mệnh giỏ 100.000 đồng, lói suất trỏi phiếu 9%/năm, kỳ hạn 3 năm, trỏi phiếu được bỏn trờn thị trường với giỏ 96.000 đồng, chi phớ phỏt hành tớnh bỡnh quõn là 1.000 đồng/trỏi phiếu.
Lói suất cụng ty phải trả khi huy động trỏi phiếu được xỏc định như sau: 3100.000ì 9% 100.000 95.000 = ∑ (1 + + rdt ) t (1 + rdt ) n t =1 rdt = 11,05%
b. Chi phớ sử dụng vốn vay sau thuế
Theo quy định chung, khi doanh nghiệp vay nợ, chi phớ lói vay được tớnh vào chi phớ kinh doanh nờn sẽ làm giảm thu nhập chịu thuế, giỳp doanh nghiệp tiết kiệm được một khoản thuế cho doanh nghiệp. Khoản tiết kiệm về thuế cú tỏc dụng làm giảm lói suất tiền vay thực tế của doanh nghiệp phải gỏnh chịu cho cỏc khoản nợ, mức lói suất thực tế của cỏc khoản vay này được gọi là chi phớ vốn vay sau thuế.
Chi phớ sử dụng vốn vay sau thuế (chi phớ lói thực tế) được tớnh như sau :
rd = rdt ì(1 – t%)
Trong đú:
rdt: Là chi phớ sử dụng vốn vay sau trước thuế t% : Là mức thuế thu nhập doanh nghiệp
Như vậy, cú thể thấy chi phớ sử dụng vốn vay sau thuế sẽ thấp hơn chi phớ sử dụng vốn vay trước thuế do lói vay được tớnh trừ vào thu nhập chịu thuế, từ đú làm giảm bớt gỏnh nặng chi phớ sử dụng vốn đối với vốn vay đú cũng là tỏc động lỏ chắn thuế của lói tiền vay.
Với vớ dụ 2 ở trờn, doanh nghiệp phải nộp thuế thu nhập là 25% thỡ chi phớ sủ dụng vốn vay sau thuế của khoản vay trờn sẽ là:
rd = 11,05% x (1 – 25%) = 8,3%