PHÁP PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chương 2. HỆ THỐNG CHÍNH SÁCH VÀ GIẢI PHÁP
4. Hạn chế của phương án
2.2. CHÍNH SÁCH VÀ GIẢI PHÁP CÓ LIÊN QUAN ĐẾN CUNG
2.2.1. Tăng quy mô phát hành cổ phiếu
1. Tăng nhanh khối lượng cổ phiếu phát hành của các công ty trên TTCK tập trung
Để tăng nhanh khối lƣợng cổ phiếu của các công ty trên TTCK tập trung, đề nghị áp dụng các chính sách và giải pháp nhƣ sau:
(1). Các CTCP hiện có (bao gồm cả DNNN CPH) có quy mô vốn lớn, khi phát hành thêm cổ phiếu mới thì phải thực hiện phát hành ra công chúng. Hạn chế và đi đến chấm dứt việc các công ty có đủ điều kiện phát hành ra công chúng nhƣng vẫn thực hiện phát hành riêng lẻ.
(2). Đưa các ngân hàng thương mại cổ phần thành thị hiện đang hoạt động có đủ điều kiện vào niêm yết giao dịch trên TTCK. Các ngân hàng thương mại cổ phần huy động để tăng vốn điều lệ thì thực hiện chế độ bắt buộc phát hành ra công chúng.
(3). Gắn việc CPH các Tổng công ty, ngân hàng thương mại Nhà nước với niêm yết, giao dịch trên TTCK tập trung. Thực hiện bán cổ phiếu rộng rãi ra công chúng đối với các DNNN có quy mô vốn lớn cổ phần hoá theo hình thức phát hành thêm cổ phiếu mới.
263
(4). Khuyến khích các công ty có vốn đầu tư nước ngoài khi chuyển sang hình thức CTCP thực hiện niêm yết, giao dịch trên TTCK tập trung.
Trường hợp phát hành thêm cổ phiếu mới thì thực hiện phát hành ra công chúng.
2. Phát triển thị trường đấu giá các doanh nghiệp cổ phần hóa và đăng ký giao dịch các cổ phiếu đang lưu hành
(1). Tiếp tục đẩy mạnh chương trình CPH trên 1.000 DNNN còn lại;
trước mắt là các doanh nghiệp thuộc đối tượng quy định tại Quyết định số 528/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ. Thực hiện đấu giá công khai và rộng rãi trên TTCK đối với các doanh nghiệp có cổ phần bán ra trên 10 tỷ đồng. Khuyến khích bán rộng rãi ra công chúng đối với các doanh nghiệp có lƣợng cổ phần bán ra nhỏ hơn 10 tỷ đồng.
(2). Gắn việc CPH doanh nghiệp với việc đăng ký giao dịch ngay trên TTCK đối với các loại cổ phiếu đáp ứng đủ điều kiện của TTCK nhƣng không niêm yết, giao dịch trên TTCK tập trung.
(3). Tạo điều kiện cho các CTCP thành lập theo Luật Doanh nghiệp, hiện đang hoạt động có quy mô vốn từ 5 tỷ đồng trở lên đƣợc tham gia đăng ký giao dịch trên TTCK. Phấn đấu đến năm 2010, có khoảng 10% số lƣợng CTCP hiện có (khoảng 500 công ty) thực hiện đăng ký giao dịch trên TTCK.
(4). Thực hiện đăng ký giao dịch đối với các công ty có vốn đầu tƣ nước ngoài khi chuyển sang hình thức CTCP không thực hiện niêm yết, giao dịch trên TTCK tập trung.
(5). Khuyến khích các CTCP thành lập mới huy động vốn cổ phần và giao dịch mua bán, chuyển nhƣợng các cổ phiếu công khai trên TTCK phi tập trung.
3. Nâng cao chất lượng của cổ phiếu lưu hành trên thị trường (1). Áp dụng các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp theo thông lệ tốt nhất: (i) Xây dựng hệ thống các tiêu chuẩn cơ bản về quản trị doanh nghiệp phù hợp với thông lệ quốc tế để áp dụng cho mọi loại hình doanh nghiệp trong nền kinh tế; (ii) Cải thiện chất lƣợng và hiệu quả quản trị doanh nghiệp, đặc biệt là đối với các DNNN sau CPH và các CTCP trong nước.
Thực hiện cơ chế thuê các chuyên gia, các vị trí điều hành chủ chốt để tạo nhân tố thay đổi cơ bản cách thức quản lý, điều hành doanh nghiệp.
(2). Minh bạch hóa các hoạt động của doanh nghiệp. Thống nhất quy định chế độ công khai bắt buộc đối với các thông tin cơ bản của tất cả các loại hình doanh nghiệp. Mức độ công bố thông tin bổ sung đƣợc sẽ được căn cứ tùy theo mức độ tham gia thị trường vốn của các doanh nghiệp.
264
(3). Nâng cao chất lƣợng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu của thị trường là mục tiêu quan trọng nhằm phát triển TTCK Việt Nam.
4. Gắn cổ phần hóa với niêm yết, thay đổi phương thức cổ phần hóa DNNN
(1). Triển khai thực hiện chủ trương gắn hoạt động đấu giá CPH với niêm yết, đăng ký giao dịch theo hướng: (i) chỉ các DNNN đáp ứng các điều kiện niêm yết và có cam kết thực hiện niêm yết mới đƣợc thực hiện việc đấu giá CPH công khai, bán cổ phần cho cán bộ công nhân viên, hoặc chào bán cho các cổ đông không phải là đối tác chiến lƣợc. Đối với các DNNN không đáp ứng điều kiện niêm yết, hoặc không cam kết thực hiện niêm yết thì chỉ đƣợc bán cho các cổ đông chiến lƣợc, hoặc thực hiện việc tái cơ cấu theo các hình thức khác; (ii) áp dụng quy trình chào bán ra công chúng lần đầu theo thông lệ quốc tế cho hoạt động đấu giá CPH; (iii) quy định khoảng thời gian tối đa để DNNN CPH phải thực hiện niêm yết; (iv) trong khoảng thời gian kể từ khi kết thúc việc đấu giá CPH, cổ phiếu của DNNN CPH phải được đăng ký, lưu ký và đưa vào giao dịch tại hệ thống giao dịch UpCom.
(2). Nâng cao chất lượng tư vấn CPH của các CTCK; tăng cường tính công khai trong đấu giá; xây dựng và ban hành các quy định hướng dẫn về trình tự, thủ tục hồ sơ, chế độ báo cáo và công bố thông tin trong đấu giá cổ phần hoặcchào bán trên cơ sở hồ sơ chào bán ra công chúng (yêu cầu về lãi, kiểm toán bên ngoài, bản cáo bạch…); tăng cường tập huấn, tƣ vấn đào tạo về quản trị công ty cho các DNNN CPH.
(3). Gắn quá trình CPH, thoái vốn của Nhà nước tại các DNNN đáp ứng điều kiện niêm yết hoặc đăng ký GDCK. Việc chào bán, đấu giá CPH các DNNN chỉ thực hiện đối với các DNNN đáp ứng điều kiện niêm yết, đăng ký giao dịch. Cổ phiếu ngay sau khi chào bán, đấu giá phải được lưu ký tập trung và đưa vào giao dịch tại các mảng thị trường có sự quản lý của Nhà nước.
(4). Khuyến khích các công ty đại chúng niêm yết, đăng ký giao dịch nếu đáp ứng điều kiện.
5. Chấn chỉnh hoạt động chào bán phát hành ra công chúng (1). Tăng cường công tác quản lý đối với hoạt động phát hành, kiên quyết xử lý các trường hợp chào bán chứng khoán không đủ điều kiện và không đăng ký với UBCK: xử phạt, kiến nghị toà án huỷ bỏ các đợt chào bán không đăng ký, không đủ điều kiện chào bán và công bố rộng rãi trên các phương tiện thông tin đại chúng về các đợt chào bán bị xử lý.
265
(2). Phối hợp với các cơ quan chức năng hữu quan nâng cao hoạt động giám sát và kiểm tra nhằm xử lý nghiêm minh các trường hợp vi phạm pháp luật về chứng khoán và TTCK. Các cơ quan làm đại diện chủ sở hữu nhà nước trong các CTCP cần nâng cao năng lực thẩm định và giám sát thực hiện các phương án phát hành tại các doanh nghiệp có vốn nhà nước, hạn chế việc huy động vốn để đầu tư tài chính đối với các doanh nghiệp không có chức năng đầu tƣ tài chính.
(3). Tiếp tục khuyến khích và thể chế hóa các hoạt động nhằm hoàn thiện và áp dụng thực tiễn quản trị công ty theo thông lệ quốc tế, hoàn thiện chế độ công bố thông tin… Đào tạo, tổ chức tập huấn nâng cao nhận thức về quản trị công ty, bảo vệ quyền lợi của cổ đông thiểu số cho đội ngũ các nhà quản lý chủ chốt trong công ty đại chúng. Đào tạo công chúng, phổ biến kiến thức cho nhà đầu tƣ nhằm nâng cao vai trò của cổ đông của nhà đầu tƣ khi thực hiện những quyết định của tổ chức phát hành.
(4). Từng bước sửa đổi, bổ sung, ban hành các văn bản hướng dẫn áp dụng các chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS), chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế (IFRS) đối với hoạt động kế toán doanh nghiệp, hướng dẫn hoạt động kiểm toán tại các công ty đại chúng, nhằm nâng cao chất lƣợng thông tin công bố ra công chúng.
(5). Từng bước đơn giản hóa thủ tục cấp phép phát hành, rút ngắn thời gian thẩm định hồ sơ đăng ký phát hành. Áp dụng một số phương thức hiện đại cho phép rút gọn hồ sơ, giảm bớt thủ tục hành chính liên quan tới hoạt động phát hành theo thông lệ quốc tế, cụ thể hồ sơ đăng ký phát hành có thể sử dụng các tài liệu đã nộp cho các cơ quan quản lý khác (tài liệu tham chiếu - incorporation reference), hoặc đã đƣợc công bố ra công chúng (wrap-around prospectus – Bản cáo bạch tổng hợp), hoặc cấp Giấy đăng ký phát hành treo (shelf-registration).
(6). Đa dạng hóa các sản phẩm, chứng khoán đƣợc chào bán ra công chúng nhƣ trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu kèm quyền mua và các sản phẩm liên kết cổ phiếu khác nhƣ quỹ mở liên kết giao dịch (quỹ ETF), các sản phẩm cơ cấu.