III. Một số khuyến nghị chính sách nhằm nâng cao mức độ lành mạnh của các NHTM
1. Lý luận chung về cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng Khái ni ệm chung về chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ (monetary policy) là q trình quản lý cung tiền (money supply) của cơ quan quản lý tiền tệ (thường là ngân hàng trung ương), hướng tới một mức lãi suất mong muốn để đạt được những mục đích ổn định và tăng trưởng kinh tế. Chính sách tiền tệ bao gồm việc thay đổi các loại lãi suất nhất định, có thể trực tiếp hay gián tiếp thông qua các nghiệp vụ thị trường mở, quy định mức dự trữ bắt buộc, hoặc trao đổi trên thị trường ngoại hối.
Chính sách tiền tệ nhằm đạt được hai mục tiêu không thể thực hiện được đồng thời là lãi suất và lượng cung tiền. Mục tiêu lãi suất thường được lựa chọn khi nền kinh tế ở trạng thái bình thường, trong khi đó, nếu nền kinh tế q nóng hoặc q lạnh thì mục tiêu cung tiền thường được lựa chọn.
Tùy vào điều kiện và mục tiêu trong từng thời kỳ mà chính sách tiền tệ có thể được xác lập theo hai hướng:
- Chính sách tiền tệ mở rộng: cơ quan quản lý tiền tệ tăng cung tiền, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp, tăng trưởng kinh tế nhưng lại khiến lạm phát gia tăng.
- Chính sách tiền tệ thắt chặt: cơ quan quản lý tiền tệ giảm cung tiền, tăng lãi suất, làm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh, nền kinh tế tăng trưởng chậm lại, lạm phát giảm nhưng lại khiến thất nghiệp tăng.
Dựa trên cách tiếp cận các nhân tốảnh hưởng đến cầu tiền tệ, chính sách tiền tệ có thể được truyền dẫn qua các kênh: lãi suất, giá tài sản hoặc tín dụng.
Kênh lãi suất: Khi khối lượng tiền M mở rộng, mức lãi suất thực giảm xuống làm
thay đổi mức lãi suất ngắn hạn được khống chế trực tiếp bởi ngân hàng trung ương (NHTW) có thể ảnh hưởng đến các mức lãi suất khác của nền kinh tế và cuối cùng ảnh hưởng lan truyền tới toàn bộ hệ thống lãi suất của nền kinh tế. Hiệu quả của tác động này phụ thuộc vào đặc điểm tổ chức của thị trường tài chính và mức độ trông đợi của thị trường.
Kênh giá tài sản: Giá các loại tài sản khác có khảnăng truyền tác động của chính sách tiền tệ có thể kể đến như tỷ giá hoặc giá cổ phiếu. Khi lượng cung tiền tăng lên, giá cổ phiếu tăng và đồng nội tệ có xu hướng giảm giá so với ngoại tệ do tỷ giá tăng, sản lượng từ đó cũng tăng lên do tiêu dùng và xuất khẩu được kích thích.
Kênh tín dụng: Chính sách tiền tệ được truyền dẫn qua kênh tín dụng thơng qua
kênh tín dụng ngân hàng và kênh tác động điều chỉnh bảng cân đối tài sản.
1.2. Cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng
Các trung gian tài chính, trong đó chủ yếu là các ngân hàng đóng vai trò quan trọng đối với tài trợ vốn cho nền kinh tế. Sự mở rộng hay thu hẹp quy mơ cho vay của các trung gian tài chính này quyết định tới quy mô của tổng cầu, từ đó quyết định tới sự tăng trưởng kinh tế.
Kênh tín dụng là kênh truyền dẫn ảnh hưởng của chính sách tiền tệ tới khả năng cấp tín dụng của trung gian tài chính. Kênh tín dụng truyền dẫn ảnh hưởng của chính sách tiền tệqua 2 giác độ là hoạt động tín dụng ngân hàng và sựđiều chỉnh bảng cân đối kế toán.
1.2.1. Tác động qua hoạt động tín dụng của ngân hàng.
NHTW thực thi chính sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt đều sẽ làm thay đổi mức cung tiền tệ và khối lượng tín dụng cung ứng của hệ thống ngân hàng, truyền dẫn ảnh hưởng đến tổng cầu nền kinh tế, được thể hiện thông qua tác động về mặt lượng và mặt lãi suất, có thểkhái qt thơng qua sơ đồ sau:
M↑ => Tiền gửi ngân hàng ↑ => tiền vay ↑ => lãi suất ↑ => sản lượng ↑
Về mặt lãi suất, lãi suất thị trường sẽ thay đổi theo các công cụ điều hành chính sách tiền tệ của NHTW và do đó, tác động tới lãi suất cho vay của hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM). Lãi suất giảm có thể làm giảm lợi nhuận kỳ vọng của ngân hàng,
nhưng cũng có thể tác động làm giảm rủi ro và gia tăng khả năng thành cơng của dự án; do đó, có thể làm cho lượng tín dụng mà NHTM cấp cho nền kinh tế tăng, làm tăng đầu tư và tăng tổng cầu.
Về mặt lượng. khi NHTW thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng làm tăng lượng tiền gửi ngân hàng, các NHTM sẽ giảm lãi suất hoặc mở rộng hạn mức tín dụng, làm cho lượng tín dụng cấp cho nền kinh tế tăng lên, tăng đầu tư của doanh nghiệp và góp phần làm tăng trưởng kinh tế.
Sự thay đổi lãi suất cịn có ảnh hưởng đến giá trị tài sản trên bảng cân đối tài sản của NHTM. Khi lãi suất giảm do chính sách tiền tệ nới lỏng, giá trị thị trường của tài sản dưới dạng chứng khoán, bất động sản trên bảng cân đối của NHTM tăng lên, làm tăng khả năng cho vay của ngân hàng và tác động làm tăng sản lượng, tổng cầu nền kinh tế. Ngồi ra, lãi suất giảm cịn giúp khuyến khích các doanh nghiệp đi vay, mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần tăng đầu tư và tổng cầu nền kinh tế.
1.2.2. Tác động qua điều chỉnh bảng cân đối tài sản của khách hàng
Chính sách tiền tệ làm thay đổi giá trị tài sản ròng trên bảng cân đối của doanh nghiệp theo 4 hướng chủ yếu:
- Ảnh hưởng đến nguy cơ rủi ro đạo đức và lựa chọn đối nghịch: Khi giá trị trên bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp bị giảm thấp, rủi ro đạo đức và lựa chọn đối nghịch đối với hoạt động cho vay của các ngân hàng tăng lên vì các doanh nghiệp này có động cơ để đầu tư vào những dự án có mức rủi ro cao, làm giảm mong muốn cho vay của ngân hàng, từ đó giảm chi tiêu và tổng cầu. Nếu NHTW thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, giá cổ phiếu tăng lên, giá trị ròng trên bảng cân đối tài sản tăng, hạn chế các hoạt động gây nên rủi ro cho ngân hàng, vốn cho vay tăng lên và tổng cầu và sản lượng tăng. Q trình này có thể được khái quát như sau:
M↑ => Pe ↑ => lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức ↓=> cho vay ↑ => sản lượng ↑
- Ảnh hưởng thơng qua cải thiện tình trạng dịng tiền mặt: Các luồng thu tiền mặt ròng là nguồn trả nợ chủ yếu cho ngân hàng. Khi NHTW thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng, luồng thu tiền mặt trở nên dễ dàng hơn, tính thanh khoản tăng. Ngân hàng tin
tưởng hơn vào khả năng trả nợ của khách hàng, khối lượng vốn cho vay tăng, đầu tư và sản lượng do đó được mở rộng.
M↑ => lãi suất ↓=> tiền mặt ↑ => lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức ↓ =>
cho vay ↑ => sản lượng ↑
- Ảnh hưởng thông qua sự biến động mức giá chung: Nếu NHTW thực thi chính sách tiền tệ mở rộng, mức giá chung sẽtăng lên và làm giảm gánh nặng các khoản nợ của các doanh nghiệp, giá trị ròng trên bảng cân đối tài sản của các doanh nghiệp tăng lên, nguy cơ gây rủi ro cho các ngân hàng giảm, vốn cho vay tăng lên và sản lượng cũng tăng.
M↑ => Pe ↑ => lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức ↓ => cho vay ↑ => sản
lượng ↑
Kênh tín dụng bên cạnh tác động tới doanh nghiệp, cũng có thể tác động tới tiêu dùng của hộ gia đình và làm tăng tổng cầu với cơ chế tương tự như với doanh nghiệp.
2. Thực trạng hiệu quả cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng ởViệt Nam