C, Chỉ tiêu thu nhập trên mỗi cổ phần thường (EPS – Earning per Share) làm ột yếu tố quan trọng, nó thể hiện thu nhập mà nhà đầu tư có được do mua cổ phần.
Lev ββ PROF +β Ln SIZE +β COLL +β GROW +β GDP
Trong đó:
Biến địn bẩy tài chính (Lev) 1 VCSH
TTS
= −Biến lợi nhuận(PROF) LNST Biến lợi nhuận(PROF) LNST
TTS
=
Tài sản thế chấp (COLL) = (Tiền mặt, vàng bạc, đá quý + Tiền gửi tại Ngân hàng Nhà nước + Chứng khoán kinh doanh + Các cơng cụ tài chính phái sinh và các tài sản tài chính khác + Chứng khốn đầu tư + Góp vốn, đầu tư dài hạn + Tài sản cố định hữu hình)/Tổng tài sản.
Biến Quy mơ (SIZE) = Ln(Tổng tài sản)
Biến tăng trưởng (GROW) ( ) 1 1 t t t TTS TTS TTS − − − =
Biến tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) = Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội.
Để đánh giá tác động của các nhân tố lên tỷ lệ Địn bẩy tài chính của các NHTM Việt Nam, nhóm nghiên cứu sử dụngdữ liệu được thu thập dựa trên nguồn dữ liệu là các NHTM Nhà nước, các NHTM Cổ phần, Ngân hàng liên doanh và Ngân hàng nước ngồi. Theo nghị định số 141/2006/NĐ-CP của Thủ tướng Chính phủ, đến hết năm 2010, yêu cầu vốn điều lệ của các NHTM tối thiểu là 3,000 tỷ đồng. Vì vậy, trong nghiên cứu mẫu lựa chọn các ngân hàng với điều kiện là:
+ Loại hình ngân hàng: NHTM nhà nước, các NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, ngân hàng nước ngoài.
+ Vốn điều lệ: Tính đến hết tháng 12/2014 các NHTM lựa chọn có vốn điều lệ tối thiểu là 3000 tỷ đồng.
+ Thời gian hoạt động: NHTM có thời gian hoạt động trên 10 năm (kể cả thời gian đổi tên ngân hàng).
Từ những điều kiện trên, nhóm nghiên cứu tổng hợp dữ liệu của 25 NHTM trong nước thỏa mãn các điều kiện của mẫu từ năm 2009 – 2014. Đối với các dữ liệu về ngân hàng: Nhóm nghiên cứu thu thập dữ liệu thơng qua Bankscope, Báo cáo thường niên và Báo cáo tài chính của các NHM được công bố hàng năm trên các website của ngân hàng. Bằng các phương pháp tìm kiếm, trích lọc và sắp xếp dữ liệu...Đối với các dữ liệu về biến vĩ mơ: Nhóm nghiên cứu thu thập số liệu về các biến kinh tế vĩ mô thông qua tổng cục thống kê Việt Nam.
Vềkích thước mẫu nghiên cứu của mơ hình: Với quy mơ mẫu được chọn 25 ngân hàng trong số 37 NHTM ở Việt Nam (chiếm 67,56%), và tổng số vốn điều lệ của mẫu chiếm 76,86% tổng số vốn điều lệ của NHTM Việt Nam. Vì vậy, mẫu đủ chỉ tiêu mang tính đại diện thống kê.
b./ Kết quả mơ hình và nhận định
Sử dụng mơ hình hồi quy với hiệu ứng cốđịnh (Fixed effect) với kết quảthu được như sau:
Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.
C 0.0000 622 0.182459 5 0.00 0.145 PROF - 1.630542 0.744825 1 -2.19 0.039 COLL - 0.090863 0.012849 7 -0.17 0.486 SIZE 0.0533 0.010397 5.13 0.000
861 7 GROW - GROW - 0.0005204 0.001763 2 -0.30 0.770 GDP -1.88e- 08 6.71e-09 -2.80 0.010 R-squared: 0.5974 F(5, 24) = 31.01 P-value = 0.0000
Các giá trị kiểm định của hàm hồi quy R-Squared = 0.5974 và F(5, 24) = 31.01 với mức ý nghĩa 1% cho thấy rằng hàm số xây dựng có ý nghĩa thống kê và phù hợp với thực tế. Kết quả của mơ hình phản ánh tỷ lệ Địn bẩy tài chính của Ngân hàng chịu tác động của 3 nhân tố cơ bản là: Lợi nhuận, Quy mô Ngân hàng và tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội vì đây là ba biến sốcó ý nghĩa thống kê. Tỷ lệ Lợi nhuận/Tổng tài sản (PROF) mang dấu âm như dự kiến( ) và có ý nghĩa thống kê ở mức năm phần trăm, do đó 1% tăng trong tỷ lệ lợi nhuận sẽcó tác động làm giảm 1.63% Địn bẩy tài chính của các Ngân hàng. Đối với Quy mô Ngân hàng, kết quả hồi quy mang dấu dương như dự kiến ( ), cho thấy việc quy mô của các ngân hàng tăng sẽ làm tăng tỷ lệ Địn bẩy tài chính, cụ thể: Tổng tài sản tăng 1% sẽ làm tăng 0.05% trong tỷ lệ Địn bẩy tài chính. Bên cạnh đó, Địn bẩy tài chính của các NHTM cũng bị tác động bởi yếu tố vĩmô (GDP) với kết quả hồi quy mang dấu dương ( ) khác với dự kiến và trái ngược với các nghiên cứu của Rient Gropp và Heider (2009), Trần Đình Khơi Ngun (2006). Ngun nhân của kết quả này là do, sau khủng hoảng kinh tế 2008-2009 có rất nhiều doanh nghiệp đã phá sản và khơng ít các doanh nghiệp phải sát nhập với nhau để tồn tại. Các cơ hội đầu tư trong nền kinh tế tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn trước. Lợi nhuận thu được từ hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp và các chủ thể khác trong xã hội cịn phải trích bù đắp những tổn thất do khủng khoảng kinh tế mang lại, điều này cũng ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của NHTM. Mặt khác, tỷ lệ nợ xấu tăng vọt, các cơ hội đầu tư tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn. Vậy nên, các ngân hàng sử dụng địn bẩy tài chính giảm đi.