- Cỏc nguồn vốn khỏc: Vốn tài trợ, vốn đầu tư phỏt triển, vốn ủy
THị TRƯờNG TàI CHíNH
10.3.3. Cỏc cụng cụ chủ yếu lưu thụng trờn thị trường vốn
Cổ phiếu
Cổ phiếu là bằng chứng phỏp lý xỏc nhận quyền và lợi ớch hợp phỏp của người sở hữu đối với một phần vốn gúp vào tổ chức phỏt hành là cụng ty cổ phần.
Theo quy định tại khoản 1 điều 6 chương I của luật chứng khoỏn (Luật số 70/2006 /QH 11 do Quốc hội nước ta thụng qua), cổ phiếu là một loại chứng khoỏn xỏc nhận quyền và lợi ớch hợp phỏp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phỏt hành.
Nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu được gọi là cổ đụng và trở thành đồng chủ sở hữu cụng ty cổ phần.
Mức độ sở hữu cũng như quyền và lợi ớch của cổ đụng phụ thuộc vào tỷ lệ cổ phần (hay số cổ phiếu) mà họ nắm giữ. Là cổ đụng, họ phải chấp nhận nguyờn tắc đầu tư lời ăn lỗ chịu theo điều lệ hoạt động của cụng ty cổ phần. Trong trường hợp xấu nhất, cụng ty cổ phần bị phỏ sản nhà đầu tư cú thể mất toàn bộ số vốn giỳp của mỡnh.
Cổ phiếu cú nhiều loại, theo tớnh chất của cỏc quyền và lợi ớch mà cổ
phiếu mang lại cho cổ đụng thỡ cú hai loại cổ phiếu: cổ phiếu phổ thụng và cổ phiếu ưu đói.
Cổ phiếu phổ thụng là loại cổ phiếu cú mức cổ tức phụ thuộc vào kết
quả kinh doanh của cụng ty cổ phần, ngoài ra, nếu cụng ty cổ phần kinh doanh đạt hiệu quả cao, giỏ trị cụng ty tăng lờn thỡ giỏ cổ phiếu của cổ đụng cũng tăng lờn. Vỡ vậy, cổ đụng hay cỏc nhà đầu tư cổ phiếu núi chung rất quan tõm đến hoạt động sản xuất kinh doanh của cỏc cụng ty cổ phần.
Trờn thị trường vốn hay thị trường cổ phiếu, giỏ cả của cổ phiếu chịu sự tỏc động rất mạnh của kết quả kinh doanh của cụng ty cổ phần, nếu cụng ty làm ăn cú tỷ suất lợi nhuận rũng trờn vốn chủ sở hữu cao thỡ giỏ của nú càng cao. Theo đú, thu nhập của cổ đụng sẽ càng cao do chờnh lệch giỏ mua bỏn cao và cổ tức được chia cũng cao lờn và ngược lại. Đõy cũng là lý do tại sao đầu tư vào cổ phiếu phổ thụng thường cú lợi nhuận kỳ vọng cao nhưng cũng gặp những rủi ro cao.
Cổ phiếu ưu đói là loại cổ phiếu dành cho người sở hữu nú những ưu
đói so với cổ đụng phổ thụng. Kiểu ưu đói lõu đời nhất và phổ biến nhất là ưu đói về cổ tức.
Cổ phiếu ưu đói cổ tức cú mức cổ tức cố định và được ghi rừ trờn cổ phiếu ưu đói. Người sở hữu cổ phiếu ưu đói gọi là cổ đụng ưu đói. Với việc sở hữu cổ phiếu này nhà đầu tư cú thu nhập ổn định và hầu như khụng phụ thuộc vào kết quả kinh doanh của cụng ty phỏt hành. Về mặt này, cổ phiếu ưu đói tương đối giống với trỏi phiếu doanh nghiệp.
Tớnh ưu đói của loại cổ phiếu này cũng được thể hiện ở một số nội dung như: được chia cổ tức trước cổ phiếu phổ thụng, được hoàn vốn trước cổ phiếu phổ thụng khi cụng ty bị thanh lý, được phộp chuyển thành cổ phiếu phổ thụng theo quy định của cụng ty. Tuy nhiờn, đối với cổ phiếu ưu đói cổ tức lại khụng được hưởng một số quyền như cổ đụng nắm giữ cổ phiếu phổ thụng. Chẳng hạn cổ đụng ưu đói khụng cú quyền ứng cử, bầu cử cỏc thành viờn hội đồng quản trị, ban kiểm soỏt cụng ty cổ phần, khụng cú quyền biểu quyết cỏc vấn đề quan trọng của cụng ty tại đại hội cổ đụng.
Ngoài loại cổ phiếu ưu đói cổ tức cũn cú cỏc loại cổ phiếu ưu đói khỏc như: cổ phiếu ưu đói tham dự, cổ phiếu ưu đói chuyển đổi, cổ phiếu ưu đói cộng dồn, cổ phiếu ưu đói bỏ phiếu về quyền bỏ phiếu (được nhiều phiếu bầu hơn) hoặc được quyền đũi lại vốn gúp (theo Luật doanh nghiệp Việt Nam).
Trỏi phiếu
Trỏi phiếu là loại chứng khoỏn xỏc nhận quyền và lợi ớch hợp phỏp của người sở hữu đối với phần vốn vay của tổ chức phỏt hành (Luật Chứng khoỏn Việt Nam năm 2006).
Trỏi phiếu là cụng cụ huy động vốn vay của tổ chức phỏt hành, người mua trỏi phiếu là người cho vay vốn, tổ chức phỏt hành trỏi phiếu là người vay vốn cam kết sẽ trả cho người sở hữu trỏi phiếu những khoản thu nhập nhất định theo những kỳ hạn đó được xỏc định trước trong trỏi phiếu. Khỏc với cổ phiếu phổ thụng, trỏi phiếu cú lợi tức cố định và
thường thấp hơn thu nhập của cổ phiếu phổ thụng nhưng ớt rủi ro và thanh khoản thấp hơn cổ phiếu.
Nhằm mục tiờu quản lý và nõng cao hiệu quả huy động vốn nhàn rỗi cho phỏt triển kinh tế - xó hội, thụng qua trỏi phiếu, tổ chức huy động vốn cú thể phỏt hành nhiều loại trỏi phiếu khỏc nhau. Nếu căn cứ vào chủ thể phỏt hành trờn thị trường vốn, gồm cú cỏc loại trỏi phiếu sau:
+ Trỏi phiếu Chớnh phủ: Do kho bạc Nhà nước phỏt hành nhằm huy
động vốn cho phỏt triển kinh tế - xó hội của đất nước và bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch Nhà nước. Đặc trưng cơ bản nhất của trỏi phiếu Chớnh phủ là nhà đầu tư sở hữu nú cú mức lợi nhuận hợp lý và hầu như khụng cú rủi ro về thanh khoản và phỏ sản.
+ Trỏi phiếu chớnh quyền địa phương: Do chớnh quyền địa phương
phỏt hành nhằm mục đớch huy động vốn hỗ trợ ngõn sỏch địa phương. Mức rủi ro của loại trỏi phiếu này rất thấp.
+ Trỏi phiếu cụng trỡnh: Được phỏt hành gắn liền với cỏc cụng trỡnh,
dự ỏn đầu tư phỏt triển kinh tế - xó hội cụ thể của Chớnh phủ, của chớnh quyền địa phương. Chủ thể phỏt hành là Chớnh phủ trung ương, chớnh quyền địa phương hoặc cỏc chủ dự ỏn đầu tư. Trỏi phiếu loại này cú thể cú rủi ro lớn hơn so với hai loại trờn.
+ Trỏi phiếu doanh nghiệp: Do cỏc doanh nghiệp phỏt hành nhằm
mục đớch huy động vốn vay đỏp ứng nhu cầu về vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Người sở hữu trỏi phiếu doanh nghiệp là chủ nợ của doanh nghiệp phỏt hành trỏi phiếu. Mức độ an toàn của trỏi phiếu doanh nghiệp thấp hơn trỏi phiếu Chớnh phủ và trỏi phiếu chớnh quyền địa phương, nhưng thường cú thu nhập cao hơn.
Trờn thị trường vốn cú nhiều loại trỏi phiếu doanh nghiệp lưu hành, phổ biến nhất là cỏc loại sau:
- Trỏi phiếu cú bảo đảm bằng tài sản thế chấp: cụ thể của đơn vị phỏt hành hoặc đảm bảo bằng tài sản của tổ chức bảo lónh phỏt hành (thường là của cỏc ngõn hàng bảo lónh hoặc của cụng ty chứng khoỏn cú uy tớn tài chớnh lớn).
- Trỏi phiếu khụng cú bảo đảm (cũn gọi là trỏi phiếu tớn chấp). Đõy
là loại trỏi phiếu doanh nghiệp phỏt hành nhờ vào uy tớn và danh tiếng của doanh nghiệp trờn thị trường hoặc của một cụng ty cổ phần đại chỳng cú uy tớn cao đối với khỏch nợ.
- Trỏi phiếu chuyển đổi: Là loại trỏi phiếu cú điều khoản quy định
cho phộp người nắm giữ nú được chuyển đổi thành chứng khoỏn khỏc (nhưng phổ biến và hấp dẫn nhà đầu tư nhất là chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thụng). Loại trỏi phiếu này sẽ cho thu nhập cao khi cụng ty phỏt hành tăng trưởng mạnh.
- Trỏi phiếu cú thể mua lại.
Chứng chỉ quỹ đầu tư. Đõy là loại tài sản tài chớnh do cỏc quỹ đầu tư phỏt hành để huy động vốn thực hiện mục tiờu đầu tư tập thể để thu lợi nhuận trỏnh rủi ro. Cú hai mụ hỡnh thành lập quỹ đầu tư:
Một là, quỹ đầu tư dạng cụng ty cú tư cỏch phỏp nhõn, cú hội đồng quản trị - cơ quan quản lý điều hành cao nhất được phộp phỏt hành cổ phần ra cụng chỳng để huy động vốn đầu tư. Thực chất, mụ hỡnh này giống một cụng ty cổ phần.
Hai là, quỹ đầu tư dạng hợp đồng, quỹ đầu tư dạng này khụng cú tư cỏch phỏp nhõn do một cụng ty quản lý quỹ huy động vốn bằng cỏch lấy tổng lượng vốn dự kiến để huy động chia nhỏ thành những phần bằng nhau và phỏt hành chứng chỉ tương ứng với phần vốn đú bỏn cho ra cụng chỳng như là một đơn vị đầu tư. Cụng ty quản lý quỹ đảm nhiệm cả hai chức năng huy động vốn và đầu tư kiếm lời cho chủ sở hữu vốn. Ưu điểm nổi bật của việc đầu tư vào chứng chỉ quỹ là giảm thiểu rủi ro cho cỏc nhà đầu tư nhỏ lẻ vốn ớt, khụng cú kinh nghiệm trờn thị trường chứng khoỏn. Trờn thị trường vốn, chứng chỉ quỹ cũng cú tớnh thanh khoản cao, thậm chớ đầu tư vào chứng chỉ quỹ vẫn thu được chờnh lệch giỏ cao ngoài cổ tức được chia theo điều lệ của quỹ đầu tư.
Chứng khoỏn phỏi sinh:
Quyền mua cổ phiếu: Đõy là loại chứng khoỏn phỏt sinh từ chứng khoỏn cơ sở là cổ phiếu phổ thụng. Loại chứng khoỏn này cho phộp cỏc
cổ đụng hiện tại của cụng ty cổ phần được mua một số lượng cổ phiếu của đợt phỏt hành cổ phiếu phổ thụng mới, tương ứng với tỷ lệ cổ phần hiện cú của họ trong cụng ty với một mức giỏ xỏc định thấp hơn mức giỏ chào bỏn ra cụng chỳng trong một thời hạn xỏc định thường là một thỏng trở lại, đụi khi chỉ vài tuần.
Chứng quyền: Là loại chứng khoỏn cho phộp người sở hữu nú được
mua một số lượng xỏc định một loại chứng khoỏn nào đú, thường là cổ phiếu phổ thụng của tổ chức phỏt hành với một mức giỏ và thời gian xỏc định trước. Chứng quyền được phỏt hành khi tổ chức lại cụng ty hoặc cụng ty cú nhu cầu lớn về vốn cần khuyến khớch nhà đầu tư mua trỏi phiếu hoặc cổ phiếu ưu đói của cụng ty phỏt hành.
Khỏc với quyền mua cổ phiếu, chứng quyền cú thời hạn dài cú khi là vĩnh viễn, về giỏ mua cổ phiếu ghi trong chứng quyền bao giờ cũng cao hơn giỏ trị hiện tại của cổ phiếu được mua nhưng do thời hạn hiệu lực của chứng quyền dài, nờn đến một thời hạn nhất định, giỏ cổ phiếu đơn vị phỏt hành tăng quỏ mức giỏ ghi trong chứng quyền thỡ chứng quyền trở thành cụng cụ tài chớnh cú giỏ. Trờn thị trường vốn, chứng quyền và quyền mua cũng được giao dịch rất nhộn nhịp và được cỏc nhà đầu cơ rất quan tõm.
Quyền chọn: Một quyền chọn là một hợp đồng cho phộp người nắm
giữ quyền được mua (nếu là quyền mua) hoặc được bỏn (nếu là quyền bỏn) một khối lượng nhất định hàng hoỏ cơ sở tại một mức giỏ và trong một thời hạn được xỏc định trước, hàng hoỏ cơ sở ghi trong hợp đồng cú thể là cổ phiếu, trỏi phiếu, chỉ số chứng khoỏn,…
Hợp đồng quyền chọn cú cỏc nội dung cơ bản sau:
Loại quyền được thực hiện: Cú thể là quyền chọn mua (call option contracts) hoặc quyền chọn bỏn (put option contracts). Người nắm giữ quyền sẽ được chọn thực hiện quyền đú theo những điều khoản đó được quy định sẵn trong hợp đồng quyền chọn.
Tờn hàng hoỏ (cũn gọi là hàng hoỏ cơ sở của hợp đồng quyền chọn) và khối lượng được giao dịch.
Thời hạn hiệu lực của quyền: Đõy là khoảng thời gian mà quyền chọn cú hiệu lực, theo đú, trong khoảng thời gian này, người nắm giữ quyền chọn được quyền chọn thực hiện hợp đồng hoặc hủy bỏ và mất phớ.
Giỏ (giỏ mua hoặc bỏn của hàng húa cơ sở) thực hiện của hợp đồng: Đõy là mức giỏ xỏc định trước làm căn cứ để bờn nắm giữ quyền chọn đưa ra quyết định thực hiện hay hủy bỏ hợp đồng.
Giỏ của quyền chọn (cũn gọi là phớ chọn - call premium): Đõy là giỏ mua quyền chọn, theo đú, bờn mua hay nắm giữ quyền chọn phải trả cho người bỏn khi ký hợp đồng.
Trờn thị trường vốn, đõy là một cụng cụ tài chớnh phỏi sinh khỏ hấp dẫn, bởi lẽ nú vừa là cụng cụ dự phũng, phũng ngừa rủi ro, vừa là cụng cụ để đầu tư kiếm lợi.
CÂU HỏI ÔN TậP CHƯƠNG 10
1. Thị trường tài chớnh là gỡ? Cỏc đặc trưng cơ bản của thị trường tài chớnh?
2. Trỡnh bày cỏc cỏch phõn loại thị trường tài chớnh?
3. Trỡnh bày cỏc chức năng và vai trũ của thị trường tài chớnh? 4. Phõn biệt thị trường tiền tệ và thị trường vốn?
5. Trỡnh bày cỏc cụng cụ của thị trường tiền tệ? 6. Trỡnh bày cỏc cụng cụ của thị trường vốn?
Chương 11