I. Danh mục cỏc chứng từ
4*1 Cỏc hệ thống thụng tớn ngõn sỏch
4.3. Hệ thống dự toỏn vốn.
Dự toỏn vốn bao gổm thụng tin về dự toỏn mua sắm hay bỏn chuyển nhượng tài sản cố định trong năm tài chớnh. Về cơ bản quỏ trỡnh dự toỏn vốn gổm cỏc bưỏc sau:
• Đỏnh giỏ những cơ hội đầu tư tiềm năng.
• Ước lượng những luổng tiền tương lai cho mỗi dự ỏn. • Tớnh giỏ trị hiện tại của mỗi dự ỏn.
• Trờn cơ sở so sỏnh mỗi giỏ trị hiện tại và chi phớ đầu tư cho mỗi dự ỏn mà quyết định chấp nhận hay khụng chấp nhận dự ỏn .
Cỏc dự ỏn đầu tư được phõn thành hai loại: Dự ỏn độc lập (được lập ra để thực hiện một loạt cụng việc khỏc nhau) và dự ỏn loại trừ nhau (được lập ra
để thực hiện một cụng việc cụ thể). Giỏm đốc tài chớnh cú thể thực hiện việc phõn tớch và so sỏnh, xếp hạng cỏc dự ỏn đầu tư nhằm đưa ra quyết định chấp nhận hay khụng chấp nhận bằng cỏc cụng cụ đỏnh giỏ chủ yếu sau:
1). Thời gian thu hồi vốn - PP (Payback Period). 2). Giỏ trị hiện tại rũng - NPV (Net Present Value).
3). Tỷ suất hoàn vốn nội bộ - IRR (Internal Rate of Return)
4). Tỷ suất hoàn vốn nội bộ điều chỉnh - MIRR (Modified Internal Rate of Return).
Thời gian thu h ồi vốn là độ dài thời gian dự tớnh (mấy thỏng hay mấy năm) cần thiết để cỏc luồng tiền rũng của dự ỏn bự đắp được chi phớ của nú, hay núi cỏch khỏc vốn của doanh nghiệp bị trúi buộc vào mỗi dự ỏn là bao nhiờu thời gian. Thời gian thu hồi vốn càng ngắn thỡ mức độ rủi ro của dự ỏn càng thấp và tớnh thanh khoản càng cao. Trờn cơ sở so sỏnh thời gian thu hồi vốn tớnh được và yờu cầu thời gian thu hồi vốn của doanh nghiệp mà quyết định chấp nhận hay khụng chấp nhận dự ỏn. Trong trường hợp cỏc dự ỏn loại trừ nhau thỡ dự ỏn nào cú thời gian thu hồi vốn nhanh hơn sẽ được lựa chọn.
Giỏ trị hiện tại rũng của một dự ỏn đầu tư là giỏ trị hiện tại của những dũng tiền rũng trong lai, được chiết khấu tại chi phớ cận biờn của vốn (bao gồm cả dũng tiền vào và dũng tiền ra).
Vớ dụ: Hóy xột một dự ỏn đầu tư với chi phớ đầu tư ban đầu là 10.000.000 đồng. Cho biết chi phớ vốn là 10% và luồng tiền của dự ỏn như sau:
Năm Dự ỏn
0 -10.000.000
1 3.000.000
2 4.200.000
3 6.800.000
0 2 3K = 10% K = 10% Luồng tiền - 10000000 + 2727272.7^ 3000000 4200000 6800000 + 3471074.4^ + 5108940.6- NPV = 1307287.7
Bằng cỏch sử dụng hàm tài chớnh NPV của phần mềm bảng tớnh điờn tử Excel, người ta cú thể tớnh được giỏ trị hiờn tại rũng của dự ỏn theo cỏch sau:
-100.000.000 + NPV (10%, 3.000.000, 4.200.000, 6.800.000) = 1.307.287,7
Như vậy cõu trả lời là chấp nhận dự ỏn đú, vỡ giỏ trị hiờn tại rũng của dự ỏn này > 0. Trong trường hợp cỏc dự ỏn loại trừ nhau thỡ dự ỏn nào cú giỏ trị hiờn tại rũng cao hơn sẽ được lựa chọn.
Tỷ suất hoàn vốn nụi bụ của một dự ỏn là tỷ lờ chiết khấu mà tại đú giỏ trị hiờn tại của những luồng tiền tương lai cõn bằng vỏi chi phớ đầu tư hay giỏ trị hiờn tại rũng = 0. 0 1 2 3 IR=16,34 Luồng tiền - 10000000 + 2578636. 4. 3000000 4200000 6800000 + 3103037.3- + 4318326.4- NPV = 0
Về nguyờn tắc, nếu tỷ suất hoàn vốn nội bộ lỏn hơn chi phớ được sử dụng để tài trợ cho dự ỏn thỡ dự ỏn được chấp nhận, nếu ngược lại thỡ dự ỏn khụng được chấp nhận. Trong trường hợp tỷ suất hoàn vốn nội bộ vừa bằng
chi phớ vốn của dự ỏn thỡ cú nghĩa là cỏc khoản thu nhập từ dự ỏn chỉ đủ để hoàn trả phần vốn gốc và lói đầu tư vào dự ỏn, trường hợp này cũng khụng chấp nhận dự ỏn (xem đường thời gian cho phương phỏp IRR ở hỡnh vẽ trờn).
Để tỷ suất hoàn vốn nội bộ của một dự ỏn đầu tư sau 3 năm, người ta cú thể sử dụng phần mềm bảng tớnh Excel thụng qua việc sử dụng hàm tài chớnh IRR như sau:
IRR (-10.000.000, 3.000.000, 4.200.000, 6.800.000) = 16,34%
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ biến đổi là tỷ lệ chiết khấu mà tại đú giỏ trị hiện tại của chi phớ dự ỏn tương đương với giỏ trị hiện tại của giỏ trị cuối cựng của nú, trong đú giỏ trị cuối cựng của dự ỏn là tổng giỏ trị tương lai của những luồng tiền vào tại chi phớ của vốn.
0 1 2 3 IR=16,34 Luồng t i ờ n - 10000000 3000000 4200000 6800000 — K = 10%> 4620000 • 3630000 15050000 K = 10% +10000000 - MIRR = 14,6% NPV = 0
Phương phỏp tỷ suất hoàn vốn nội bộ biến đổi giả định rằng; cỏc luồng tiền của dự ỏn được tỏi đầu tư tại chi phớ của vốn, trong khi phương phỏp tớnh tỷ suất hoàn vốn nội bộ giả định cỏc luồng tiền của dự ỏn được tỏi đầu tư tại chớnh tỷ lệ lói suất hoàn vốn nội bộ. Vậy nờn hàm MIRR là thước đo tốt hơn về khả năng lợi nhuận của dự ỏn.
Với vớ dụ đầu tư đó nờu, cú thể sử dụng hàm MIRR của Excel để tớnh được tỷ suất hoàn vốn nội bộ biến đổi của dự ỏn như sau:
MIRR (- 10.000.000, 3.000.000, 4.200.000, 6.800.000, 10%, 10%) = 14,60%.
quyết định mang tớnh thụng tin trong việc sử dụng cỏc tài sản mua sắm được cũng như trong việc xỏc định cỏch thức đầu tư tốt nhất cho việc mua sắm tài sản.
Cỏc cụng cụ phần mềm như bảng tớnh điện tử và phần mềm phõn tớch tài chớnh hỗ trợ cỏc nhà quản trị tài chớnh hoàn thiện cỏc chức năng này một cỏch nhanh chúng hoặc cú thể tỡm ra cõu trả lời cho những cõu hỏi dạng "What - If'
bằng cỏch sử dụng phần mềm mỏy tớnh.