Biến động tỷ giá là chỉ tiêu được sử dụng để đo biến động các loại tỷ giá nêu trên. Các nghiên cứu đã có sử dụng biến động tỷ giá để đánh giá mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn ĐTNN như: Pozo (2001); Crowley và Lee (2003); Pain và Van Welsum (2003); Kiyota và Urata (2004); Kyereboah-Coleman và Agyire Tettey (2006); Vita và Abbott (2007); Gottschalk và Hall (2008); Dhakal, Nag, Pradhan và Upadhyaya (2010); Polat và Payaslioglu (2016); Mensah và cộng sự (2017).
Trên thế giới, có hai phương pháp tính biến động tỷ giá là độ lệch chuẩn tỷ giá và mô hình GARCH (1,1). Theo Lanyi và Suss (1982); Arize (1997) cả hai phương pháp này đều phổ biến và cho thấy hiệu quả trong các nghiên cứu liên quan biến động tỷ giá.
• Đo lường biến động tỷ giá bằng độ lệch chuẩn:
Biến động tỷ giá, là sự biến thiên của tỷ giá (“variability”), được đo lường bằng độ lệch chuẩn. Độ lệch chuẩn đo lường sự biến động, phân tán của các giá trị tỷ giá mỗi kỳ so với giá trị tỷ giá trung bình trong tập dữ liệu.
Công thức tính độ lệch chuẩn:
Độ lệch chuẩn hay độ lệch tiêu chuẩn (standard deviation) là đại lượng được sử dụng để phản ánh mức độ phân tán của một biến số xung quanh số bình quân” (Nguyễn Văn Ngọc, 2016). Độ lệch chuẩn của mẫu được tính bằng công thức:
itd=≡ (2.1)
∖ n-1 v ,
Trong đó,
• Std là độ lệch chuẩn của mẫu,
• Xi là thành phần thứ ■ của mẫu
• ■'' là tổng số thành phần của mẫu
Độ lệch chuẩn tỷ giá cho thấy sự chênh lệch về giá trị tỷ giá của từng kỳ so với giá trị tỷ giá trung bình. Độ lệch chuẩn tỷ giá (biến động tỷ giá) cao hơn nếu các giá trị tỷ giá khác nhau đáng kể. Nếu sự chênh lệch không đáng kể thì độ lệch chuẩn tỷ giá thấp và biến động tỷ giá ở mức thấp.
• Đo lường biến động tỷ giá bằng mô hình GARCH(1,1)
Biến động tỷ giá (“uncertainty”) đo bằng mô hình GARCH (1,1) được hiểu là tình trạng không chắc chắn, tình trạng dễ thay đổi của tỷ giá. Theo Crowley và Lee (2003), Vita và Abbott (2007), biến động tỷ giá được tính toán bằng mô hình GARCH(1,1) sau đây:
V_reert = β1 + Ut (2.2.1) Ut ≈ N(0,ht) (2.2.2) ht = Yo+∑‰YjU2 t-j + ∑q i=iδiht-i (2.2.3) Trong đó:
• V_reert là biến động tỷ giá thực
• Ut là sai số ngẫu nhiên
• ht: phương sai của tỷ giá thực
Theo Clare (1992), Brzozowski (2006) các phương pháp đo lường biến động tỷ giá phản ánh các khía cạnh khác nhau của biến động. Phương pháp nào phù hợp với mục tiêu nghiên cứu và mang lại kết quả gần với kỳ vọng của nhà nghiên cứu sẽ được chọn sử dụng.
Nghiên cứu của Pozo (2001) sử dụng hai biện pháp đo lường biến động tỷ giá và tìm thấy biện pháp GARCH(1,1) quan trọng hơn thước đo độ lệch chuẩn. Khi sử dụng mô hình GARCH(1,1) để đo lường sự không chắc chắn của tỷ giá, nghiên cứu đã tìm thấy mối quan hệ giữa biến động tỷ giá với FDI.
Tuy nhiên, nghiên cứu của Mensah, Bokpin và Dei Fosu-Hene (2017), khi sử dụng biến động tỷ giá đo bằng mô hình GARCH(1,1), chưa tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa thống kê với FDI. Ngược lại, khi sử dụng biến động tỷ giá đo bằng độ lệch chuẩn, nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ giữa biến động tỷ giá và FDI.
Mặt khác, nghiên cứu thực nghiệm của Brzozowski (2006) về mối quan hệ giữa FDI và biến động tỷ giá đối với 19 thị trường mới nổi và 13 quốc gia gia nhập Liên minh tiền tệ châu Âu trong những năm 1990, sử dụng cả hai phương pháp đo lường biến động tỷ giá đều cho kết
15
quả có ảnh hưởng tiêu cực đến FDI ở các quốc gia mới nổi. Riêng đối với các nước gia nhập Liên minh tiền tệ châu Âu, biến động tỷ giá (đo lường theo phương pháp độ lệch chuẩn) tác động đến dòng vốn FDI và chưa tìm thấy tác động có ý nghĩa thống kê của biến động tỷ giá đo bằng phương pháp GARCH(1,1) đến FDI ở các quốc gia này.
Các kết quả nghiên cứu trên góp phần minh chứng cho lập luận rằng, sự lựa chọn phương pháp tính biến động tỷ giá có thể tạo ra sự khác biệt nhỏ về mặt thống kê (Clare, 1992; Carruth, Dickerson và Henley, 2000). Do đó, sử dụng đồng thời các phương pháp tính biến động tỷ giá trong cùng một nghiên cứu là điều rất quan trọng nhằm lựa chọn phương pháp thích hợp.