Năm 2005, bên cạnh mức tăng trưởng GDP tiếp tục duy trì ổn định, Việt Nam được các nhà đầu tư quan tâm bởi những nỗ lực tích cực hoàn thiện hành lang pháp lý liên quan TTCK, đẩy mạnh thu hút nguồn vốn trên TTCK. Năm 2005 đã tạo nền tảng quan trọng để TTCK Việt Nam phát triển vượt bậc làm TTCK Việt Nam nóng dần lên trong năm 2006, dẫn đến sự bùng nổ, thu hút lượng vốn FPI khổng lồ trong năm 2007. Hàng loạt các văn bản quy định ra đời,
73
như: quy định bắt buộc các doanh nghiệp đủ điều kiện phải tham gia TTCK; cho phép doanh nghiệp FDI được niêm yết trên TTCK Việt Nam; nới rộng tỷ lệ sở hữu của nhà ĐTNN trên TTCK lên 49%. Năm 2005 cũng là năm đánh dấu sự phát triển vượt bậc của nền kinh tế Việt nam trong quá trình hội nhập kinh tế toàn cầu. Về cơ bản, Việt nam đã đạt được những kết quả đàm phán thuận lợi cho sự kiện chính thức trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Cũng trong năm 2005, lần đầu tiên Việt Nam phát hành thành công trái phiếu trên thị trường vốn quốc tế. Quý 4 năm 2005, dòng vốn FPI vào Việt Nam được ghi nhận đạt 865 triệu USD. Từ cuối năm 2006, song song với xu thế tăng trưởng kinh tế khá cao của Việt nam là sự bùng nổ của TTCK nội địa với sự gia tăng mạnh mẽ dòng vốn FPI (1.313 triệu USD). Trong năm 2007, Việt nam đón nhận vốn FPI đạt đỉnh lớn nhất từ trước đến nay. Theo số liệu chính thức của tổ chức IMF, năm 2007, số vốn FPI vào Việt Nam khoảng 6.243 triệu
Hình 4.4. Vốn FPI tại Việt Nam giai đoạn 2005-2019
Năm 2008, khi khủng hoảng tài chính toàn cầu diễn ra, cũng như các quốc gia mới nổi khác, Việt Nam cũng chứng kiến một sự rút lui nhanh chóng của dòng vốn FPI. Nếu như trong năm
2007, Việt Nam đã thu hút nguồn vốn FPI với con số đạt đỉnh cao nhất thì cũng trong năm
2008, dòng vốn FPI đã thoái vốn nhiều nhất, dẫn đến giá trị dòng vốn FPI chạm đáy ở mức âm thấp nhất (-578 triệu USD). Đến năm 2009, vốn FPI có dấu hiệu phục hồi nhưng tốc độ rất chậm, chưa đáng kể, đạt 128 triệu USD (hình 4.4 và phụ lục 8).
Biến Số quan sát Trung bình Độ lệch chuân Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất
FDI (triệu USD) 57 9 2.43 1.040,5 480,0 0 4.890,
REER 57 122,
6 17,6 96,4
147, 5
Giai đoạn hậu khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2010-2013, các quốc gia trên thế giới có mức độ phục hồi kinh tế không đều nhau. Việt Nam vẫn đạt được thành tích tăng trưởng ổn định, trở nên hấp dẫn các nhà ĐTNN (trước khủng hoảng, Việt Nam có tăng trưởng GDP 7,1% trong năm 2007) và vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng tương đương sau khủng hoảng (6,4% trong năm 2010, 6,2% trong năm 2011). Bên cạnh đó, TTCK Việt Nam có triển vọng phục hồi tốt, nhiều cổ phiếu của các doanh nghiệp Việt Nam có giá thấp hơn giá trị sổ sách, các doanh nghiệp niêm yết giữ được kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh tốt. Những yếu tố trên đã giúp Việt Nam liên tục là thị trường trọng tâm thu hút được dòng vốn FPI lớn (đặc biệt là năm 2010 với giá trị vốn FPI vào Việt Nam là 2.383 triệu USD). Các năm tiếp theo vốn FPI có suy giảm một chút nhưng vẫn giữ được mức tăng trưởng ổn định (năm 2011: 2.383 triệu USD; năm 2012: 1.263 triệu USD; năm 2013: 1.386 triệu USD) (hình 4.4 và phụ lục 8).
Giai đoạn 2014-2016, dưới tác động của cuộc khủng hoảng giá dầu và sự biến động mạnh trên TTCK Trung Quốc, dòng vốn FPI vào các thị trường mới nổi biến động khá mạnh và có sự sụt giảm rõ rệt. Việt Nam cũng chịu ảnh hưởng bởi xu hướng đó, giai đoạn 2014-2016, dòng vốn FPI lại một lần nữa ồ ạt rút khỏi Việt Nam. Từ mức nguồn vốn FPI ròng vào Việt Nam đạt gần 1.386 triệu USD trong năm 2013, con số này chỉ còn khoảng 93 triệu USD vào năm 2014, thậm chí rút ròng 65 triệu USD trong năm 2015). Sau đó, vốn FPI có phục hồi nhưng rất thấp, đạt giá trị đầu tư FPI ròng là 48 triệu USD trong năm 2016. Giai đoạn 2017- 2018 lại một lần nữa cho thấy sự phục hồi ấn tượng dòng vốn FPI vào Việt Nam. Có được kết quả này là nhờ nỗ lực tích cực trong cải thiện môi trường đầu tư, cải cách thể chế được đẩy mạnh, cùng với quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước diễn ra mạnh mẽ. Số liệu của thống kê tài chính quốc tế cho thấy, giá trị vốn FPI ròng đạt 2.069 triệu USD trong năm 2017 và 3.021 triệu USD năm 2018 (hình 4.4 và phụ lục 8).
Nhìn chung, thực trạng dòng vốn FPI của Việt Nam trong giai đoạn 2005-2018 có sự biến động mạnh, thể hiện rõ tính chất bất ổn của dòng vốn FPI. Tuy nhiên, xu hướng chung của dòng vốn vẫn cho thấy triển vọng lạc quan. Đặc biệt, những nỗ lực của Chính phủ trong tiến trình cải cách, hoàn thiện khung khổ pháp lý theo hướng đổi mới và ngày càng phù hợp với thông lệ quốc tế đã tạo nên sức hút mạnh mẽ đối với dòng vốn FPI vào Việt Nam.
4.2. Kết quả nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài và thảo luận