- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
TCB – PHÁT TRIỂN VƯỢT BẬC TỪ CHUYỂN ĐỔI SỐ – GMT: 65,000 VNĐ Điểm nhấn đầu tư 2022:
Điểm nhấn đầu tư 2022:
❖Ước tính KQKD 2021: Tổng thu nhập +27.9%YoY đạt 34,575 tỷ đồng; Chi phí hoạt động +16.2%YoY đạt 2,635 tỷ đồng; Chi phí dự phòng +0.9%YoY đạt 2,635 tỷ đồng; LNST +39.3%YoY đạt 17,530 tỷ đồng.
❖Dự báo KQKD 2022: Tổng thu nhập +23.4%YoY đạt 42,667 tỷ đồng; Chi phí hoạt động +14.9%YoY đạt
11,520 tỷ đồng; Chi phí dự phòng +14.6%YoY đạt 3,021tỷ đồng; LNST 28.4%YoY đạt 22,501 tỷ đồng.
❖ Những yếu tố kì vọng trong năm 2022: (1) Tăng trưởng tín dụng kì vọng duy trì ở mức cao 22% (2) NIM tăng thêm 0.1% lên 5.5% nhờ tăng tỷ lệ CASA (3) Hoạt động ngoài lãi +30%YoY nhờ tiếp tục phát huy thế mạnh hoạt động dịch vụ như: ngân hàng đầu tư, bảo hiểm, và thanh toán (4) CIR tiếp tục cải thiện, giảm về mức 27% từ mức 29% (4) Chi phí trích lập dự phòng + 14.6%YoY với kì vọng duy trì tỷ lệ bao phủ cao và tiếp tục trích dự phòng cho dư nợ tái cơ cấu còn lại.
Chỉ tiêu tài chính
Tổng thu nhập HĐ Lợi nhuận sau thuế Biên lãi trước TLDP Biên lãi ròng TT tín dụng TT huy động NPL NIM ROE EPS B/V P/E P/B
❖Hiệu quả hoạt động vượt trội: Nhờ vào phát triển công nghệ, ngân hàng đã đạt những bước tiến vượt
bậc: số lượng khách hàng sử dụng dịch vụ tăng cao, kênh giao dịch trực tuyến trở thành chủ đạo, và dẫn đầu về thẻ visa và tỷ lệ CASA. Ngoài ra, ngân hàng dẫn đầu thị phần tư vấn phát hành và quản lý quỹ trái phiếu.
Hiệu quả hoạt động top trong ngành với (1) tỷ suất sinh lợi cao với ROE là 21% và top 1 ROA là 3.6% , cao hơn TB ngành với ROE là 19% và ROA là 1.8% (2) chất lượng tài sản tốt với tỷ lệ nợ xấu thấp nhất hệ thống 0.57% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao 184% (3) tỷ lệ an toàn vốn cao với hệ số CAR là 15.2% (4) thanh khoản dồi dào, tạo lợi thế cho công ty tăng tín dụng cao hơn.
❖Kế hoạch hoạt động: Tiếp tục phát huy thế mạnh lĩnh vực khách hàng thu nhập cao, bất động sản, và thanh toán; Tham gia vào lĩnh vực tiềm năng SME. Tiếp tục đầu tư vào công nghệ và con người giúp gia tăng trải nghiệm khách hàng và nâng cao hiệu quả hoạt động. Cơ sở để ngân hàng đạt mục tiêu giai đoạn 2021-2025, gia tăng tỷ lệ CASA lên mức 55% từ mức 49% hiện tại, thu nhập ngoài lãi chiếm 30% tổng thu nhập từ mức 23% hiện tại, và duy trì ROE ở mức mục tiêu 20%.
Định giá:
Sử dụng phương pháp P/B và P/E. Chúng tôi ước tính GMT cho cổ phiếu TCB là 65,000 VNĐ, +31% so với giá đóng cửa ngày 20/12/2021.
Rủi ro:
Rủi ro liên quan đến hoạt động của khối khách hàng lớn trong hệ sinh thái của TCB có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của ngân hàng.
Tăng trưởng cho vay và NIM
Số lượng khách hàng và tỷ lệ
10
5
0
% Tăng giá và KLGD