- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
VT P– KỲ VỌNG PHỤC HỒI TRÊN NỀN ĐỊNH GIÁ HẤP DẪ N– GMT: 98,000 VNĐ Điểm nhấn đầu tư 2022:
Điểm nhấn đầu tư 2022:
• Thương mại điện tử Việt Nam là một trong những ngành có tốc độ tăng trưởng mạnh nhất thị trường với tốc độ tăng trưởng trung bình đạt 23.9% trong giai đoạn 2016-2020. Google, Temasek and Bain & Company dự phóng tổng lượng hàng hoá (GMV) bán qua kênh online sẽ đạt 57 tỷ USD vào năm 2025 từ mức ước tính 21 tỷ đô của năm 2021. Trước dư địa tăng nhu cầu vận chuyển bưu phẩm cùng tốc độ tăng trưởng tiêu dùng Việt Nam, mảng chuyển phát của VTP được kì vọng sẽ tăng trưởng bứt phá trên cơ sở: (1) quy mô mạng lưới chuyển phát vượt trội trong ngành với 8,000 bưu cục cùng 300,000 điểm bán hàng trãi dài Việt Nam; (2) VTP định hướng đầu tư phát triển nhằm chuyển đổi dây chuyền từ chuyển phát truyền thống sang dịch vụ hậu kho vận (E-Fulfillment), thương mại điện tử, công nghệ. Trong 2021, VTP đã đưa vào vận hành trung tâm khai thác băng chuyền chia chọn bưu phẩm tự động tại Hà Nội, TP Hồ Chí Minh, Đà Nẵng và Cần Thơ; (3) trang thương mại điện tử Vỏ Sò đã có kết quả tích cực trong năm 2021 trên mức nền thấp. Với mức trung cập đạt 310,100 lượt vào Q3/2021 (+35% YoY), Vỏ Sò được kì vọng sẽ gia tăng doanh số và thị phần, hỗ trợ doanh thu giao nhận của VTP.
• Trong bối cảnh thị trường chuyển phát cạnh tranh hiện nay, chúng tôi đánh giá VTP có nhiều lợi thế cạnh tranh so với các doanh nghiệp khác như: cung cấp dịch vụ nhận hàng tại chỗ, ưu chế chuyển phát liên tỉnh, mức chiết khấu về giá cạnh tranh đối với hàng cân nặng lớn (>50kg).
• Biên lãi gộp sụt giảm do mảng bán hàng của VTP (chủ yếu là sim card điện thoại) đóng góp 68.2% doanh thu nhưng chỉ chiếm 16.9% lãi gộp. Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp mảng chuyển phát vẫn duy trì mức ổn định trong đại dịch, ước tính đạt 7.36% trong năm 2021 so với mức 7.20% cùng kì. Chúng tôi kì vọng trong thời gian tới VTP sẽ tận dụng chuỗi cửa hàng
để bán các sản phẩm các giá trị cao đồng thời tăng tính hiệu quả trong việc kiểm soát chi phí để cải thiện biên lợi nhuận mảng bán hàng.
Định giá:
-Sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền với tốc độ tăng trưởng 3% và WACC ở mức 9.2%, giá mục tiêu của VTP được xác định ở mức 98,000 VNĐ/cp, tương đương với mức P/E forward 17.85x, thấp hơn mức trung vị 3 năm là 21.29x.
Chỉ tiêu tài chính
Doanh thu
Lợi nhuận sau thuế Biên lãi gộp Biên lãi ròng ROE EPS B/V P/E P/B
Giá trị thương mại điện tử Việt Nam
6050 50 40 U SD 30 T ỷ 20 10 0 Ước tính thị phần chuyển phát 39.2%, VNPost Ahamove Express 9.9%, J&T