- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
VH C– PHỤC HỒI MẠNH MẼ SAU DỊCH – GMT 87,700 VNĐ Điểm nhấn đầu tư:
Điểm nhấn đầu tư:
❖ Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng bất chấp ảnh hưởng dịch bệnh bùng phát trong quý
3/2021. Dự báo nhu cầu tiêu thụ cá tra các thị trường xuất khẩu tăng mạnh trong cuối năm 2021 do mùa cao điểm các dịp lễ.
❖ Triển vọng kinh doanh 2022 kỳ vọng tích cực nhờ mảng cá tra và phụ phẩm. Giá cá tra
sẽ tiếp tục tăng khi nguồn cung hạn chế và cầu từ thị trường Trung Quốc phục hồi trong khi giá logistics giảm trong thời gian tới sẽ hỗ trợ thị trường tiêu thụ tốt hơn.
❖ Nền tài chính vững chắc và tiền mặt dồi dào giúp VHC dễ dàng đẩy mạnh đầu tư tiến tới
mở rộng hệ sinh thái và lĩnh vực mới. Công ty đang tiến tới hoàn thiện hệ sinh thái khi
Chỉ tiêu tài chính
Doanh thu
Lợi nhuận sau thuế Biên lãi gộp Biên lãi ròng ROE EPS B/V P/E P/B
đầu tư sâu vào chuỗi giá trị cá tra: trại giống → vùng nuôi → nhà máy thức ăn chăn nuôi. Ngoài ra, công ty đang tiến tới đẩy mạnh sang lĩnh vực nông nghiệp để giảm dần sự phụ thuộc vào biến động xuất khẩu cá tra như đầu tư vào Khu nông nghiệp công nghệ cao rau củ, lĩnh vực bánh phồng tôm (thông qua thâu tóm Sa Giang)...
Định giá:
Chúng tôi ước tính EPS cả năm 2022 đạt 7,630 đồng. Sử dụng phương pháp so sánh chúng tôi ước tính giá hợp lý cho cổ phiếu VHC là 87,700 VNĐ/CP, tương ứng P/E forward là 8,8x theo mức giá đóng cửa ngày 20/12/2021
Rủi ro:
(i)Giá cước phí và nguyên liệu đầu vào vẫn đang ở mức cao.
(ii)Thị trường Trung Quốc chậm hồi phục hơn dự kiến bởi trước đó Trung Quốc đã nhiều lần ra thông báo ngừng nhập khẩu cá tra do phát hiện virut covid trên bao bì. Nguy cơ tái phong tỏa ở các thị trường Châu Âu, Mỹ vì biến chủng mới.
(iii)Ảnh hưởng bởi thay đổi tiêu dùng khi các nước phát triển Châu Âu và Mỹ có xu hướng yêu cầu ngày càng cao về vấn đề bảo vệ môi trường đối với nuôi trồng thủy sản dẫn đến tìm kiếm sản phẩm thay thế đáp ứng chất lượng cao.
Cơ cấu doanh thu theo sản phẩm 9T2021
Cá tra Fillet 8% 4%
Sản phẩm phụ 19%
Collagen & Gelatin 69%
Sản phẩm giá trị gia tăng và khác
Cơ cấu doanh thu theo thị trường (Tỷ VND)
Biên LN gộp các mảng chính