- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
HPG – VƯƠN TẦM CAO MỚI NHỜ MỞ RỘNG CÔNG SUẤT – GMT: 59,500 VNĐ
Điểm nhấn đầu tư 2022:
❖Dự báo KQKD 2022: Kỳ vọng doanh thu thuần đạt 160,066 tỷ đồng, tăng 12%YoY và lợi nhuận sau thuế đạt 35,639 tỷ đồng, giảm 3%YoY.
❖Những yếu tố kì vọng trong năm 2022: Mảng thép (82% lợi nhuận) (1) nhu cầu thép tăng nhờ vào đẩy
mạnh đầu tư công và hồi phục nhu cầu xây dựng bất động sản sau đại dịch, và Hoà Phát tiếp tục gia tăng thị phần (2) biên lợi nhuận giảm nhưng kì vọng vẫn duy trì ở mức cao khi giá nguyên vật liệu và giá cùng điều chỉnh giảm (3) dự án sản xuất vỏ container chạy thử và vận hành từ Quý III/2022. Ngoài ra, việc khai thác mỏ quặng sắt mới ở Úc dự kiến chưa đem lại hiệu quả tiết kiệm chi phí vì dự báo giá quặng sắt giảm dưới 100USD/tấn gần tương đương mức chi phí khai thác, nếu khai thác quặng
Chỉ tiêu tài chính
Doanh thu
Lợi nhuận sau thuế Biên lãi gộp Biên lãi ròng ROE EPS BPVS P/E P/B
trong năm 2022; Mảng nông nghiệp (12% lợi nhuận) kì vọng phục hồi nhẹ sau đại dịch.
❖Vị thế số 1 trong ngành: Với quy mô sản xuất lớn, ứng dụng quy trình sản xuất hiện đại và khép kín,
hệ thống mạng lưới rộng khắp ở 3 miền đất nước (89% sản lượng) và xuất khẩu (11% Sản lượng); Hoà Phát đứng số 1 thị phần thép xây dựng và ống thép, vươn lên số 1 Đông Nam Á về sản xuất thép thô và top 48 doanh nghiệp thép lớn thế giới.Ngoài ra, Hoà Phát đứng đầu về sản lượng bò úc tại Việt Nam, heo an toàn sinh học và trứng gà sạch cũng thuộc top đầu thị trường.
Với lợi thế trong đầu chuỗi giá trị sản xuất, Hoà Phát có biên lợi nhuận và tỷ suất sinh lợi cao nhất ngành.
❖ Kế hoạch hoạt động: Hoàn thiện dần chuỗi sinh thái sản xuất thép: từ nguyên liệu đầu vào (quặng sắt, than, v.v) -> phôi thép, HRC -> thành phẩm (thép xây dựng, ống thép, tôn mạ, vỏ container, v.v). Hiện Hoà Phát đã mua mỏ quặng sắt sản lượng 4 triệu tấn/năm, đáp ứng khoảng 40% nhu cầu của tập đoàn. Và HPG kế hoạch sẽ tìm kiếm thêm mỏ quặng khác nhằm đáp ứng mục tiêu ít nhất 50% nguyên
liệu đầu vào. Điều này giúp giảm phụ thuộc vào biến động nguyên vật liệu đầu vào.
Dự án mở rộng khu liên hợp Gang Thép Hoà Pháp Dung Quất tăng thêm công suất 4.6 triệu tấn /năm HRC và 1 triệu tấn/năm thép thanh, thép chất lượng cao. Dự án dự kiến khởi công năm 2022 và hoàn thành vào 2024-2025. Sau khi dự án hoàn thành, sản lượng thép thô tăng lên 14 triệu tấn/ năm và đưa Hoà Phát đứng trong Top 30 sản xuất thép lớn nhất thế giới; Dự án sản xuất võ container - công suất giai đoạn 1 là 200,000 TEU/ năm dự kiến vận hành thử nghiệm vào quý III/2022.
Định giá:
Sử dụng phương pháp P/E và DCF. Chúng tôi ước tính GMT cho cổ phiếu HPG là 59,500 VNĐ, 33.5% so
Thị phần thép xây dựng và ống thép Hoà Phát 40% 30% 20% 10% 0% 2018 2019 2020 9M2021 Thị phần thép xây dựng
Công suất và sản lượng (triệu tấn)
6.004.00 4.00 2.00 0.00 Công suất thép XD Công Suất HRC
Giá nguyên liệu, giá bán, và BLN gộp
Giá quặng sắt (USD/tấn)
800
Giá than cốc (USD/ tấn)
600
400
200