- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
ACB – LỢI NHUẬN TĂNG TRƯỞNG MẠNH MẼ – GMT: 45,800 VNĐ Điểm nhấn đầu tư 2022:
Điểm nhấn đầu tư 2022:
❖Ước tính KQKD 2021: Tổng thu nhập +32.8%YoY đạt 24,124 tỷ đồng; Chi phí hoạt động +10.7%YoY đat 8,443 tỷ đồng; Chi phí trích lập dự phòng +262.1%YoY đạt 3,407 tỷ đồng; LNST +27.8% YoY đạt 9,819 tỷ đồng.
❖Dự báo KQKD 2022: Tổng thu nhập +19.9%YoY đạt 28,921 tỷ đồng; Chi phí hoạt động +16.5%YoY đạt 9,833 Tỷ đồng; Chi phí trích lập dự phòng -46.2% YoY đạt 1,833 tỷ đồng; LNST +40.6% đạt 13,804 tỷ đồng.
❖Những yếu tố kì vọng trong năm 2022: (1) Tín dụng tăng 15% nhờ nhu cầu hồi phục sau dịch (2) NIM tiếp tục cải thiện tăng thêm 0.3% lên 4.7% nhờ tăng tỷ lệ CASA & tín dụng tăng trưởng cao (3) CIR cải thiện, giảm từ mức 35% về 34% (4) Chi phí trích lập dự phòng thấp so với các đối thủ trong ngành, khi toàn bộ nợ tái cơ cấu
Chỉ tiêu tài chính
Tổng thu nhập HĐ Lợi nhuận sau thuế Biên lãi trước TLDP Biên lãi ròng TT tín dụng TT huy động NPL NIM ROE EPS B/V P/E P/B
đã được trích lập dự phòng đầy đủ trong năm 2021 thay vì phân bổ 3 năm theo quy định của thông tư 14.
❖Thuộc top đầu ngành với khả năng sinh lời cao và bền vững: (1) ACB là ngân hàng thuộc top 2 trong ngành về khả năng sinh lời với ROE đạt 24,4%, cao hơn TB ngành là 18.9%; (2) Chất lượng tài sản tốt với tỷ lệ NPL luôn dưới 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu lành mạnh 198%; (3) Tín dụng tăng trưởng cao hơn trung bình ngành, tệp khách hàng đa dạng với rủi ro tập trung thấp (4) Thanh khoản dồi dào và ổn định; (5) Mức độ an toàn vốn cao (CAR ~ 11,2%) tạo bộ đệm vững chắc cho tăng trưởng hoạt động kinh doanh trong những năm sắp tới.
TT cho vay và NIM
20.0%15.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2018 2019 2020 2021E 2022F TT cho vay KH NIM
6.0%4.0% 4.0% 2.0% 0.0% So sánh với ngành ROE 100% 50% BLN ròng 0% ROA BLN gộp ACB Ngành Định giá:
Sử dụng phương pháp P/B và P/E. Chúng tôi ước tính GMT cho cổ phiếu ACB là 45,800 VNĐ, +38.5% so với giá đóng cửa ngày 20/12/2021.
Rủi ro:
Biến động khó lường của dịch và nền kinh tế phục hồi chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến hoạt động, khả năng thu hồi nợ và lợi nhuận của ngân hàng.
NPL và tỷ lệ bao phủ nợ xấu 1.0% 0.5% 0.0% 300% 200% 100% 0% % tăng giá và KLGD
0%