V N Index N30 NMid NSml 700%
Triển vọng của ngành năm
❖ Tiêu thụ ngành 2022: Ngành dược kì vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh (ước tính 10% YoY)
nhờ vào (1) tiềm năng tăng trưởng cao khi chi tiêu bình quân đầu người còn thấp (2) thu nhập tăng và mức sống cải thiện, giúp nhu cầu chăm sóc sức khoẻ cao hơn (3) xu hướng già hoá dân số.
Trong đó, Kênh ETC tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng của ngành (BMI, CARG 11% cho giai đoạn 2019 – 2028) nhờ vào (1) chương trình thúc đẩy và hỗ trợ tham gia bảo hiểm y tế toàn dân của chính phủ (2) siết chặt quản lý mua bán thuốc thuốc không kê đơn và thuốc không rõ nguồn gốc tại kênh OTC; Kênh OTC kì vọng sẽ tiếp tục phục hồi tăng trưởng sau đại dịch (theo dự báo của statista, CAGR 7.96% giai đoạn 2021-2026)
Các doanh nghiệp nội địa đẩy mạnh M&A với NĐT nước ngoài, được thúc đẩy bởi (1) Các doanh nghiệp dược trong nước đang nâng cao nâng lực sản xuất để cạnh tranh đấu thầu sang kênh bệnh viện (2) quy định ưu tiên thuốc sản xuất trong nước nếu thay thuốc nhập khẩu đối với các gói thầu vào kênh bệnh viện và không cho phép doanh nghiệp nước ngoài (không trực tiếp sản xuất ở Việt Nam) tham gia phân phối thuốc tại Việt Nam. Cổ đông chiến lược Taisho đã giúp DHG nâng cấp dây chuyền sản xuất và đang xây dựng nhà máy thuốc kháng sinh (dự kiến 2024 hoàn thành) theo tiêu chuẩn cao – GMP Nhật Bản; CĐ chiến lược Deawong của TRA chuyển giao công nghệ thuốc tân dược (hiện chỉ có 20% doanh thu) để công ty mở rộng DT mảng tân dược và bắt đầu chuyển giao sản xuất từ Q3/2021.
❖ Nguyên vật liệu đầu vào 2022: Dự kiến giá nguyên liệu sẽ tiếp tục tăng trong năm 2022 do nhà cung ứng lớn nhất Trung Quốc thắt chặt sản xuất bởi những quy định về môi trường.
❖ Giá bán đầu ra 2022: Xu hướng giảm giá khi công ty trong ngành gia tăng vào
kênh bệnh viện
(giá đấu thầu thường thấp hơn). Kênh ETC áp lực cạnh tranh tăng khi các doanh nghiệp trong ngành mở rộng sang kênh bệnh viện. Kênh OTC thì chịu sự quản lý của nhà nước, các doanh nghiệp đều phải công khai minh bạch niêm yết giá và theo cơ chế bình ổn giá thị trường theo mục tiêu chung của xã hội.
Nhận định năm 2022: Mặc dù ngành tăng trưởng cao, nhưng chúng tôi đưa ra quan điểm TRUNG LẬP với ngành dược do (1) tăng giá nguyên liệu đầu vào ảnh hưởng đến biên lợi nhuận ngành (2) mức định giá kém hấp dẫn (3) cổ phiếu ngành dược có thanh khoản thấp
Rủi ro: Biến động giá nguyên liệu đầu vào ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của ngành; rủi ro liên quan đến thay đổi quy định ngành ảnh hưởng đến hoạt động doanh nghiệp.
Tổng Doanh thu (nghìn tỷ đồng)
150
100
50
-
Tỷ lệ bao phủ y tế toàn dân (% dân số)
100% 95% 95% 95% 90.9% 90% 85% 80% 75% Định giá 30% 25% 20% R O E 15% 10% 5% 0%