- Chiến lược tập trung vào hình thức bán lẻ COCO (CH sở hữu và vận hành): PLX sở hữu 5,500 cửa hàng bán lẻ (2,700 CH COCOs và 2,800 CH DODOs), chiếm 49% thị
STK – TRIỂN VỌNG TƯƠI SÁNG VỚI NHIỀU CƠ HỘI VÀNG – GMT 73,100 VNĐ Điểm nhấn đầu tư:
Điểm nhấn đầu tư:
❖ Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng mạnh dù gián đoạn sản xuất do dịch bệnh trong quý 3/2021. Bên cạnh giá xuất khẩu tăng tốt khoảng 35% so với đầu năm thì sản lượng xuất khẩu lũy kế 11T-2021 đi các thị trường đều tăng tích cực.
❖ Việc chuyển đơn hàng dệt may sang Việt Nam để tận dụng các ưu đãi thuế quan từ các hiệp định thương mại và giảm dần phụ thuộc Trung Quốc đồng thời Quyết định Bộ công thương số 2302/QĐ-BCT v/v áp dụng thuế chống phá giá trong 5 năm đối với một số sản phẩm sợi dài làm từ polyester xuất xứ từ Trung Quốc (3.36 – 17.45%), Ấn Độ (54.9%), Indonesia (21.94%) và Malaysia (21.23%) thúc đẩy nhu cầu nội địa bật tăng mạnh. Bên cạnh đó, Trung Quốc không còn được ưu đãi thuế suất GSP tại EU sẽ có lợi cho các nhà sản xuất sợi trong nước như STK.
Chỉ tiêu tài chính
Doanh thu
Lợi nhuận sau thuế Biên lãi gộp Biên lãi ròng ROE EPS B/V P/E P/B
❖ Triển vọng tích cực nhờ mảng sợi tái chế khi ngành công nghiệp may mặc đã cam kết đưa tỷ lệ polyester tái chế từ 14% năm 2020 lên 45%, tương đương 17.1 triệu tấn vào năm 2025 cho mục tiêu bảo vệ môi trường. Hiện tại các nhãn hàng lớn như Uniqlo, Addidas, H&M.. đã có cam kết bước đi cụ thể hướng tới 100% sử dụng sợi tái chế. Nhờ đó biên lợi nhuận gộp tăng cao nhờ kỳ vọng giá bán sợi tái chế tiếp tục tăng đồng thời mở rộng đơn hàng với mảng sợi tái chế. Trong năm 2020, 44% doanh thu STK đến từ mảng sợi tái chế và mục tiêu 100% sợi tái chế năm 2025.
❖ Nền tài chính tốt giúp tăng khả năng huy động vốn để xây dựng nhà máy sản xuất sợi tổng hợp tại KCN Thành Thành Công, Tây Ninh với tổng vốn đầu tư 120tr USD dự kiến triển khai 2021-2022 và đưa vào hoạt động 2024. Công xuất 60,000 tấn/năm giúp nâng tổng công suất lên 100% giúp công ty tận dụng được các cơ hội thuận lợi thị trường sợi tái chế sắp tới. Ngoài ra, Nhà máy sợi dệt nhuộm Sóc Trăng dự kiến triển khai trong giai đoạn tới chuyên sản xuất sợi DTY cung cấp cho Liên minh Sợi-Vải-May trong khu vực.
Định giá:
Chúng tôi ước tính EPS cả năm 2022 đạt 4,875 đồng. Sử dụng phương pháp so sánh chúng tôi ước tính giá hợp lý cho cổ phiếu STK là 73,100 VNĐ/CP, tương ứng P/E forward là 11.8x theo mức giá đóng cửa ngày 24/12/2021
Rủi ro:
(i) Giá cước phí logistic và nguyên liệu đầu vào đang ở mức cao.
(ii)Những đối thủ mới tiềm năng trong ngành sợi tái chế khiến cạnh tranh trong ngành gay gắt hơn.
Kết quả kinh doanh
Sản lượng & giá XK xơ, sợi dệt VN 2021