P Q (A + B) C
3.2.7.1.Xây dựng và hoàn thiện thị trường tiền tệ
Các công cụ của CSTT tác động chủ yếu đến các biến số trên thị trường tiền tệ, vì vậy, để thực thi có hiệu quả CSTT cần phải tiếp tục xây dựng và hoàn thiện thị trường tiền tệ bao gồm thị trường tiền tệ liên ngân hàng (cả ngoại tệ và nội tệ) và thị trường tiền tệ thứ cấp theo hướng sau:
Một là, hoàn thiện các quy định pháp lý về thị trường tiền tệ theo hướng mở rộng và chuẩn hóa khả năng phát hành các cơng cụ giao dịch trên thị trường tiền tệ.
Các công cụ giao dịch bao gồm: Tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, thương phiếu, các cam kết mua bán lại,… phải có đủ những tiện ích tối đa cho người sở hữu như phải là những chứng chỉ vơ danh, khó làm giả, được dễ dàng chuyển nhượng và dễ dàng được các ngân hàng chiết khấu. Muốn vậy, NHNN cần phải quy định rõ ràng cho sự lưu thơng của các chứng từ có giá nói trên, thực hiện mở rộng nghiệp vụ chiết khấu giữa các giấy tờ có giá giữa các NHTM với khách hàng và với các NHTM khác, đồng thời việc mở rộng chiết khấu này cũng được thực hiện giữa NHNN với NHTM.
Hai là, mở rộng thành viên tham gia giao dịch trên thị trường liên ngân hàng cho tất cả các NHTM, kể cả các chi nhánh của các NHTM nước ngoài, NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh,…
Ba là, từng bước hoàn thiện và phát triển thị trường tiền tệ thứ cấp, thị trường nội, ngoại tệ liên ngân hàng, phát triển các cơng cụ tài chính của cơng cụ này.
Bốn là, xây dựng cơ chế truyền dẫn, qua đó, dùng lãi suất để điều tiết thị trường tiền tệ.
Để đảm bảo sự lan truyền nhanh của CSTT đến các thị trường, các giao dịch chứng khoán ngắn hạn trên thị trường tiền tệ phải được thực hiện chủ yếu qua NHNN. Qua đó, NHNN phải trở thành đầu mối tổ chức đấu thầu các chứng khốn ngắn hạn như:
tín phiếu Kho bạc, kỳ phiếu, tín phiếu, chứng chỉ tiền gửi của các NHTM… trên thị trường sơ cấp, đồng thời NHNN cũng có thể chủ động mua, bán lại các giấy tờ có giá này cho các đối tác trên thị trường tiền tệ. Để làm được diều đó, NHNN phải nắm giữ một lượng lớn các chứng khốn có khả năng thanh khoản cao (chủ yếu là tín phiếu Kho bạc) đủ sức can thiệp vào thị trường tiền tệ.
Bên cạnh đó, để thiết lập mối quan hệ chặt chẽ giữa NHNN với các NHTM theo cơ chế thị trường, NHNN cần hồn thiện các cơng cụ như lãi suất cơ bản, lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường mở để các mức lãi suất này tác động đến mức lãi suất của các NHTM, xóa bỏ việc sử dụng các cơng cụ trực tiếp, các biện pháp hành chính làm hạn chế sự phát triển của các NHTM.