P Q (A + B) C
3.2.2.Xác định rõ các mục tiêu của khn khổ thực thi chính sách tiền tệ cho phù hợp với từng giai đoạn phát triển kinh tế
phù hợp với từng giai đoạn phát triển kinh tế
Như trên đã phân tích, hạn chế lớn nhất trong thực thi CSTT hiện nay là xác định các mục tiêu CSTT chưa rõ ràng, dẫn đến việc khó xác định một cơ chế tác động phục vụ cho thực thi CSTT hiệu quả. Do vậy, để nâng cao hiệu quả việc thực thi CSTT cần xác định rõ mục tiêu và khuôn khổ điều hành CSTT cho phù hợp với từng giai đoạn phát triển. Cụ thể là:
Một là, lộ trình chuyển đổi khn khổ thực thi CSTT. Định hướng chung trong đổi
mới xây dựng và thực thi CSTT phù hợp với nền kinh tế trong xu hướng mới - xu hướng tồn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế - là chuyển từ thực thi CSTT đa mục tiêu sang thực hiện CSTT lạm phát mục tiêu. Để đạt được định hướng này cần có những bước đi cơ bản sau:
Từ 2009 - 2015: với thực trạng hiện nay thị trường tiền tệ đang trong quá trình phát triển, một số hoạt động tiền tệ cịn ngồi tầm kiểm sốt của NHNN. Vì vậy, cần tập trung kiểm soát khối lượng tiền trong nền kinh tế, tập trung các nguồn ngoại tệ vào hệ thống ngân hàng, thực hiện khuôn khổ CSTT kiểm sốt lãi suất, theo đó hệ thống mục tiêu CSTT điều tiết bằng lãi suất, tức là phải tạo dựng được hệ thống lãi suất chủ đạo và mục tiêu trung gian là lãi suất thị trường.
Từ sau năm 2015, khi thị trường tiền tệ phát triển và xu thế tự do hóa tài chính tăng mạnh mẽ, NHNN cần chuyển sang thực hiện khuôn khổ CSTT theo mục tiêu lạm phát để nâng cao hiệu quả, tính minh bạch trong thực thi CSTT.
Hai là, về mục tiêu hàng đầu. Theo định hướng đổi mới CSTT nêu trên và qua
kinh nghiệm thực thi CSTT của các nước cho thấy, để thực thi CSTT hiệu quả, trong các mục tiêu cuối cùng của CSTT đến 2015 gồm ổn định giá trị đồng tiền, kiểm soát lạm phát, đảm bảo an toàn hệ thống và tạo môi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế, NHNN cần xác định rõ mục tiêu hàng đầu là ổn định giá trị đồng tiền. Mục tiêu CSTT nhất là mục tiêu hàng đầu cần được quy định rõ trong Luật NHNN và cần được lượng hóa cụ thể làm cơ sở thuận lợi cho việc thực thi.
Từ sau năm 2015 đến 2020 xu thế tự do hóa và tồn cầu tài chính - tiền tệ ngày càng gia tăng mạnh mẽ. Thị trường tiền tệ và thị trường vốn trong nước có những bước phát triển và từng bước mở cửa phù hợp với xu thế và thơng lệ quốc tế. Theo đó, năng lực thực thi CSTT tất yếu phải được nâng cao. Chính vì vậy, để đảm bảo hiệu quả tính minh bạch trong thực thi CSTT, mục tiêu thực thi CSTT cần được xác định rõ là ổn định giá cả và việc thực thi CSTT cần thực hiện theo khuôn khổ CSTT đặt mục tiêu lạm phát.
Ba là, về mục tiêu trung gian, mục tiêu hoạt động: gắn với lộ trình chuyển đổi
khn khổ CSTT thì mục tiêu hoạt động và mục tiêu trung gian cũng được lựa chon phù hợp. Cụ thể:
Từ 2009 - 2015: Hiện nay, mục tiêu trung gian của CSTT tương đối đa mục tiêu, cả kiểm soát khối lượng tiền lẫn lãi suất, tỷ giá, để thực thi CSTT hiệu quả hơn, các mục tiêu hoạt động và trung gian cần lựa chọn là mục tiêu khối lượng tiền như tổng khối lượng tiền của nền kinh tế, tổng tín dụng cho nền kinh tế. Đồng thời, mục tiêu hoạt động của CSTT cũng nên là điều tiết khối lượng tiền để gắn kết chặt chẽ với mục tiêu trung gian và phù hợp với điều kiện thị trường đang trong quá trình phát triển. Đến năm 2015, mục tiêu trung gian và hoạt động cần xác định rõ ràng là kiểm soát lãi suất.
Từ 2015 trở đi mục tiêu trung gian trong thực thi CSTT không phải là lãi suất thị trường hay khối lượng tiền trong nền kinh tế mà là lạm phát dự báo. Vì vậy, NHNN cần quan tâm đặc biệt đến việc dự báo lạm phát, trong thực thi CSTT cần lấy các kết quả dự
báo lạm phát làm tiêu điểm, như mục tiêu trung gian để có giải pháp điều chỉnh kịp thời nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng của CSTT. Mục tiêu hoạt động của CSTT cần chuyển từ mục tiêu điều tiết khối lượng tiền sang điều tiết giá cả.