Việc quản lý tiền liên quan chặt chẽ với việc quản lý các loại tích sản gần với tiền - các loại chứng khốn cĩ khả năng chuyển đổi thành tiền (tính thanh khoản - Liquidity) cao. Các loại tích sản này đĩng vai trị như một lớp đệm cho tiền: số dư tiền cĩ thể dễ dàng đầu tư vào các loại chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao đồng thời các loại chứng khốn này cĩ thể được bán rất nhanh với chi phí thấp để thoả mãn những nhu cầu cấp bách về tiền. Hình 3.2 cho thấy mối quan hệ giữa dịng tiền và các chứng khốn thanh khoản cao được sử dụng để duy trì tiền ở mức mong muốn.
Hình 3.2. Mối quan hệ giữa dịng tiền và chứng khốn
Các loại chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao là những cơng cụ tài chính được mua bán trên thị trường tiền tệ, hay thị trường vốn cĩ tính linh hoạt rất cao. Nhiều cơng cụ của thị trường tiền tệ cĩ thời gian đáo hạn ngắn hơn một năm được coi là những tích sản gần như tiền. Trong cơng tác quản lý tài chính, các nhà quản lý thường đầu tư các khoản tiền nhàn rỗi vào các loại chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao trong trường hợp mức tồn quĩ tạm thời cao hơn mức ấn định. Ngược lại, khi cán cân tiền của doanh nghiệp giảm thấp hơn mức ấn định, các loại chứng khốn này được dùng để chuyển đổi nhanh thành
2 x 0,25 x 400 C* =
0,02 = 100 triệu đồng
Các loại chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao Đầu tư tạm thời bằng cách
mua chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao
Bán chứng khốn cĩ tính thanh khoản cao để giữ
cân bằng thu chi tiền
Dịng thu tiền - Bán hàng thu tiền ngay - Thu tiền bán hàng trả chậm Dịng chi tiền - Chi mua hàng - Thanh tốn hố đơn mua hàng Tiền
tiền.
Các chứng khốn thanh khoản cao thường cĩ thu nhập thấp hơn các loại tài sản đang hoạt động. Mặc dù vậy, các doanh nghiệp thường vẫn đầu tư vào các loại chứng khốn này bởi các lý do sau:
- Dùng để thay thế tiền dưới hình thức tài sản gần tiền. Khi hết tiền doanh nghiệp cĩ thể dễ dàng bán chứng khốn để tái tạo vốn tiền tệ cần thiết.
- Là hình thức đầu tư tạm thời. Hình thức này thường xuất hiện trong một số doanh nghiệp kinh doanh cĩ tính mùa vụ.
Khi đầu tư vào các loại chứng khốn, cần xem xét, cân nhắc kỹ các biến số sau:
* Tính thanh khoản: tức là khả năng chuyển đổi chứng khốn thành tiền. Đặc tính
này được xét trên hai mặt: Giá bán của chứng khốn và thời gian cần thiết để bán chúng. Hai yếu tố này cĩ mối quan hệ với nhau, chẳng hạn thời gian bán sẽ rất ngắn nếu cĩ một sự nhượng bộ về giá bán. Một chứng khốn được coi là cĩ tính thanh khoản cao nếu nĩ cĩ thể được chuyển nhượng nhanh chĩng mà người bán khơng phải cĩ những nhượng bộ quan trọng về giá bán.
* Tính rủi ro: Rủi ro trong đầu tư chứng khốn thường bao gồm:
- Rủi ro khánh tận tài chính: là loại rủi ro mà người phát hành chứng khốn khơng cĩ khả năng chi trả tiền lãi và gốc theo lịch trình thanh tốn. Trừ các loại chứng khốn do Chính phủ phát hành, tất cả các loại chứng khốn cơng ty đều cĩ rủi ro này ở một mức độ nào đĩ.
- Rủi ro lãi suất: là những rủi ro về sự thay đổi giá trị thị trường của các loại chứng khốn mà chủ yếu là do những biến động của các loại lãi suất trên thị trường làm cho lãi suất thực của chứng khốn thấp hơn lãi suất danh nghĩa của nĩ.
- Rủi ro về sức mua: là loại rủi ro xảy ra khi sức mua thực tế của tiền tệ tại thời điểm nhận được lợi nhuận đầu tư bị giảm xuống do tác động của lạm phát. Loại rủi ro này hầu như khơng đáng kể trong các hoạt động đầu tư ngắn hạn.
- Ngồi ra, hoạt động đầu tư chứng khốn cịn cĩ thể cĩ các rủi ro khác như: rủi ro hối đối, rủi ro thanh khoản,…
* Lợi nhuận kỳ vọng: Tỷ lệ sinh lời kỳ vọng của một chứng khốn là một yếu tố rất
quan trọng cần được đánh giá thận trọng khi lựa chọn đầu tư vào các loại chứng khốn. Mặt khác, giữa lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro cĩ mối liên hệ với nhau, rủi ro càng cao thì lợi nhuận kỳ vọng càng lớn. So với cổ phiếu, trái phiếu cơng ty và các cơng cụ đầu tư dài hạn khác, các chứng khốn ngắn hạn cĩ mức rủi ro thấp nên tính thanh khoản của chúng cao hơn.
* Khả năng chịu thuế: Phạm vi chịu thuế của những khoản lợi nhuận do đầu tư chứng khốn mang lại là một sự cân nhắc quan trọng khi đánh giá lợi nhuận thuần kỳ vọng của các chứng khốn. Tại một số nước, lợi nhuận do các loại trái phiếu Chính phủ mang lại được miễn thuế thu nhập, cịn lợi nhuận từ các loại chứng khốn khác đều phải chịu thuế. Bởi vậy, trước khi ra quyết định đầu tư về một loại chứng khốn nào đĩ cần phải xem xét tỷ lệ sinh lời sau thuế là bao nhiêu.
* Thời gian đáo hạn: Khi cần phải bán gấp một loại chứng khốn nào đĩ thì việc
phải nhượng bộ về giá cả là điều khĩ tránh khỏi. Để hạn chế đến mức thấp nhất việc phải bán đột xuất các loại chứng khốn cần phải thiết lập một danh mục đầu tư chứng khốn
cĩ nhiều mức đáo hạn khác nhau phù hợp với nhu cầu tài chính của doanh nghiệp.