Kỳ thu hồi của một dự án đầu tư cho chúng ta biết số năm địi hỏi để bù đắp số tiền đầu tư ban đầu trên cơ sở luồng tiền dự tính của dự án. Giả sử chúng ta cần xác định kỳ thu hồi vốn cho việc mua thiết bị mới trong ví dụ thứ nhất ở mục trên. Trong ví dụ này, số tiền đầu tư ban đầu là 100.000.000 đ và luồng tiền thuần dự kiến tạo ra trong 4 năm tiếp theo lần lượt là 34.432.000 đ; 39.530.000 đ; 39.359.000 đ; 32.219.000 đ. Với các số liệu này, ta lập bảng tính sau:
Năm Luồng tiền (1000 đ) Luồng tiền tích luỹ (1000 đ) 0 1 2 3 4 (100.000) 34.432 39.530 39.359 32.219 34.432 73.962 113.321 145.540 Các bước tính PBP bao gồm:
Bước 1. Tập hợp luồng tiền phát sinh sau khoản chi ban đầu vào mục “luồng tiền tích luỹ”
Bước 2. Nhìn vào cột “luồng tiền tích luỹ” và chú ý tới năm cuối cùng ở đĩ tổng số tiền tích luỹ chưa vượt số tiền chi ra ban đầu (năm thứ 2 trong ví dụ trên)
Bước 3. Tính phần của luồng tiền của năm tiếp theo cần thiết để “thu hồi” luồng tiền chi ra ban đầu như sau: Lấy số tiền chi ra ban đầu trừ đi tổng số tiền tích luỹ ở bước 2
sau đĩ chia số tiền này cho luồng tiền của năm tiếp theo (trong ví dụ trên là (100.000.000 – 73.962.000)/39.359.000 = 0,66 )
Bước 4. Để xác định số năm thu hồi vốn, lấy kết quả xác định được ở bước 2 cộng với kết quả ở bước 3 (trong ví dụ trên là 2 + 0,66 = 2,66 năm).
Nếu kết quả tính tốn kỳ thu hồi vốn nhỏ hơn kỳ thu hồi vốn tối đa cĩ thể chấp nhận thì dự án được chấp nhận. Nếu khơng, nĩ sẽ bị từ chối. Trong ví dụ của chúng ta, nếu kỳ thu hồi vốn địi hỏi là 3 năm, dự án sẽ được chấp nhận.
Lưu ý. Một hạn chế quan trọng của phương pháp kỳ thu hồi vốn là nĩ khơng quan tâm tới luồng tiền nảy sinh sau khi hết hạn của kỳ thu tiền, do đĩ nĩ khơng thể được coi là một thước đo khả năng sinh lợi. Hai dự án cĩ chi phí 10.000.000đ sẽ cĩ cùng kỳ thu hồi vốn nếu cả hai cĩ luồng tiền vào thuần hàng năm là 5.000.000 đ trong 2 năm đầu. Nhưng 1 dự án cĩ thể kỳ vọng khơng tạo thêm luồng tiền nào trong các năm tiếp theo, trong khi đĩ dự án kia cĩ thể kỳ vọng tạo ra luồng tiền 5.000.000đ mỗi năm cho 3 năm tiếp theo. Do vậy, phương pháp kỳ thu hồi vốn cĩ thể gây nhầm lẫn khi lựa chọn dự án.
Mặt khác, phương pháp này đã bỏ qua khái niệm của tiền theo thời gian. Nĩ đơn giản cộng các luồng tiền mà khơng cần quan tâm đến thời điểm phát sinh của các luồng tiền này. Hơn nữa, kỳ thu hồi vốn tối đa cĩ thể chấp nhận, đĩng vai trị như là tiêu chuẩn giới hạn, là một chọn lựa thuần tuý chủ quan.
Mặc dù là một cách đánh giá tồi về khả năng sinh lợi, phương pháp kỳ thu hồi vốn vẫn đưa ra một chỉ dẫn sơ lược về tính lỏng của một dự án. Nhiều nhà quản lý cũng sử dụng nĩ như là một phép đo thơ về rủi ro của dự án. Tuy nhiên, chúng ta cĩ những cách đo khác tốt hơn nhiều về rủi ro của dự án. Bởi vậy, phương pháp này chỉ nên coi như một xem xét bổ sung cho các phương pháp khác.
Do cĩ những hạn chế như đã chỉ ra ở trên, phương pháp kỳ thu hồi vốn thường ít được áp dụng trong thực tế. Thay vào đĩ, các phương pháp dịng tiền chiết khấu cung cấp những cơ sở khách quan hơn cho việc đánh giá và lựa chọn các dự án đầu tư. Các phương pháp này tính tới cả độ lớn và thời gian của dịng tiền kỳ vọng trong mỗi kỳ của dự án. Chẳng hạn, các cổ đơng đặt một giá trị cao hơn vào một dự án đầu tư hứa hen luồng tiền trở lại trong 5 năm tiếp theo hơn là một dự án hứa hẹn luồng tiền tương tự từ năm 6 đến năm 10. Bởi vậy, tính thời gian của luồng tiền kỳ vọng là cực kỳ quan trọng trong các quyết định đầu tư.
Các phương pháp luồng tiền chiết khấu giúp chúng ta cĩ thể giải quyết được những khác biệt về thơì gian của luồng tiền đối với các dự án khác nhau thơng qua quá trình chiết khấu. Hơn nữa, thơng qua việc lựa chọn của chúng ta về tỷ lệ chiết khấu (tỷ lệ rào cản), chúng ta cũng đã đề cập tới rủi ro của dự án. Cĩ 3 phương pháp luồng tiền chiết khấu chính là: tỷ lệ thu hồi nội bộ (IRR), giá trị hiện tại thuần (NPV) và chỉ số sinh lời (PI). Chúng ta sẽ lần lượt xem xét các phương pháp này trong các phần tiếp theo.