lục 3 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% Cty trả CT TM Cty trả CT CP
Cty trả CT TM & CP Tiền mặt
Cổ p hiếu
Một điểm lưu ý nữa là số lượng công ty trả cổ tức bằng tiền mặt cao hơn nhiều so với công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu (Hình 2-3). Về bản chất, trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ khơng làm thay đổi bất cứ gì ngồi việc số lượng cổ phiếu tăng thêm. Giá trị cổ phần của cổ đông sẽ không đổi do sự điều chỉnh xuống của giá và giá trị vốn của công ty cũng không thay đổi. Trong khi trả cổ tức bằng tiền mặt sẽ làm giảm giá trị vốn của công ty. Tuy nhiên do tâm lý cổ đông cho rằng công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu, đặc biệt trong giai đoạn suy thoái, cho thấy nguy cơ rủi ro đối với dịng tiền của cơng ty và do đó tạo phản ứng khơng tốt từ phía nhà đầu tư. Thêm vào đó việc trả cổ tức bằng cổ phiếu cịn chịu rủi ro của biến động giá vì từ khi cơng bố đến khi nhận được cổ phiếu là một khoảng thời gian khá lâu trong khi trả cổ tức bằng tiền mặt thì giá trị được xác định ngay tại thời điểm cơng bố. Tuy có một thời gian ngắn, một số nhà đầu tư không hiểu biết ngộ nhận chia cổ tức bằng cổ phiếu làm tăng giá trị của cổ đông dẫn đến phong trào trả cổ tức bằng cổ phiếu và giá của các cổ phiếu này có xu hướng tăng trong ngắn hạn. Nhưng hiện tượng này kéo dài không lâu và khi thị trường suy thối thì phản ứng của nhà đầu tư hoàn toàn ngược lại và cổ tức bằng tiền mặt vẫn được ưa thích và chiếm ưu thế.
Tóm lại:
Có thể thấy rằng, các cơng ty niêm yết Việt nam rất ưa thích hình thức chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ chiếm khoảng 70-80%, trong khi các cơng ty chọn hình thức chi trả bằng cổ phiếu chiếm tỷ lệ rất thấp, mặc dù có sự gia tăng dần qua các năm. Tuy nhiên mức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu lại rất cao trung bình trên 30%, trong khi đó mức chi trả cổ tức tiền mặt trung bình khoảng 10%, cho thấy có sự gia tăng vốn rất mạnh của một số các cơng ty qua chính sách cổ tức và cùng với nó là sự gia tăng mạnh tính thanh khoản của các cổ phiếu những công ty này.
Năm 2008 và 2009 đánh dấu sự ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới và suy giảm kinh tế trong nước đối với các công ty niêm yết, tuy nhiên các công ty niêm yết đã có sự cố gắng rất lớn trong việc thu hút, tạo niềm tin cho nhà đầu tư
bằng cách đảm bảo chi trả cổ tức tiền mặt cho nhà đầu tư với mức khoảng 14% cao hơn mức trung bình giai đoạn năm 2003-2009, điều này đặc biệt có ý nghĩa hơn khi chính phủ gia hạn thu thuế thu nhập cổ tức từ năm 2010.
Mức chi trả cổ tức
Thực tế thống kê cho thấy, các công ty chi trả cổ tức thường đưa ra các mức chi trả nằm trong các nhóm nhất định. Tỷ trọng các cơng ty có cùng mức chi trả có xu hướng ổn định theo thời gian, trong đó hai nhóm 10%- 15% và 15%- 20% chiếm tỷ trọng lớn nhất (Hình 2-4). Với mức cổ tức trung bình tồn thị trường khoảng 20%, cho thấy có một số lượng nhỏ các cơng ty có mức chi trả cổ tức rất cao.