1.2. TÁC ĐỘNG CỦA THUẾ THU NHẬP ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA
1.2.1.2. Lập luận của các trường phái về tác động của thuế thu nhập đến
chính sách cổ tức
Lập luận của trường phái cấp tiến cánh tả
Cho rằng, nếu cổ tức bị đánh thuế cao hơn so với lãi vốn thì doanh nghiệp sẽ chi trả tiền mặt thấp nhất, tiền mặt có sẵn sẽ được giữ lại hoặc để mua lại cổ phần.
Bằng cách dịch chuyển chính sách cổ tức theo cách này, các doanh nghiệp có thể chuyển hóa cổ tức thành lãi vốn với mục đích giảm thiểu thuế phải trả đối với nhà Lợi nhuận trước thuế (1 đ) TPE1(1- Tc) (1- Tc) (1- Tc)(1-TPE1) (1- Tc) TPE2(1- Tc) (1- Tc)(1-TPE2) Thuế cổ tức
Thuế trên lãi vốn Thu nhập sau thuế
Thu nhập sau thuế
Cổ tức sau thuế
đầu tư, vì thuế đánh trên cổ tức phải nộp ngay nhưng thuế đánh trên lãi vốn thì có thể được trì hỗn cho đến khi bán cổ phần.
Nếu cổ tức bị đánh thuế cao hơn lãi vốn thì các nhà đầu tư sẽ sẵn lịng trả giá cao hơn cho cổ phần có tỷ suất cổ tức thấp. Nói cách khác, họ sẽ chấp nhận một tỷ suất sinh lợi trước thuế thấp hơn từ các chứng khốn nào cho tỷ suất sinh lợi dưới hình thức lãi vốn chứ khơng phải hình thức cổ tức.
Các doanh nghiệp thực hiện phân phối cổ tức tiền mặt rất cao cho các cổ đơng thì thường là họ thực hiện chính sách này bằng cách mua lại cổ phần. Tuy nhiên nếu như doanh nghiệp loại bỏ cổ tức và bắt đầu mua lại cổ phần một cách thường xuyên thì họ sẽ bị cơ quan thuế phát hiện kế hoạch mua lại cổ phần này là vì mục đích thuế và họ sẽ xem đây cũng là khoản chi trả cổ tức để đánh thuế.
Lập luận của trường phái trung dung.
Khác với trường phái cấp tiến cánh tả, trường phái trung dung thì đưa ra câu hỏi: Nếu doanh nghiệp có thể tăng giá cổ phần của mình bằng cách phân phối nhiều hơn hoặc ít hơn cổ tức tiền mặt thì tại sao họ khơng thực sự làm điều đó. Có lẽ cổ tức vẫn chỉ là cổ tức do đó khơng có doanh nghiệp nào tin rằng họ có thể tăng giá cổ phần bằng cách đơn giản là thay đổi chính sách cổ tức.
Tuy nhiên trường phái trung dung nhận thức được yếu tố “ hiệu ứng khách hàng” cũng được các doanh nghiệp chú ý đến với mục đính thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư, có nhà đầu tư thích chính sách cổ tức thấp nhưng cũng có nhà đầu tư lại thích ngược lại.