Về nguyên tắc, định giá trái phiếu là quá trình xác định giá trị công bằng (fair price) của trái phiếu. Giá trị này bằng với giá trị hiện tại của các dòng tiền thu đợc trong tơng lai, đợc chiết khấu theo một lãi suất phù hợp.
Lãi suất dùng để chiết khấu (còn đợc gọi là lãi suất thị trờng khi đầu t vào một trái phiếu cụ thể) có thể đợc tính dựa trên lãi suất của trái phiếu chính phủ cùng kỳ hạn và thời điểm đáo hạn, cộng thêm phần bù rủi ro.
ở dạng thông thờng thì trái phiếu có mệnh giá, thời hạn và lãi suất cuống phiếu xác định, không kèm theo các điều kiện có thể chuyển đổi, có thể mua bán lại hay tái định lãi suất. Ngời sở hữu trái phiếu sẽ nhận đợc các khoản tiền lãi từ trái phiếu và đợc hoàn trả lại vốn theo mệnh giá của trái phiếu vào thời điểm đáo hạn.
Giá trị của trái phiếu đợc xác định bằng nguồn lợi nhuận mà ngời sở hữu trái phiếu nhận đợc. Do tiền có giá trị về mặt thời gian cho nên mỗi đồng tiền ở các thời điểm khác nhau sẽ đem lại một giá trị khác nhau. Vì vậy để xác định giá trị trái phiếu ở các thời điểm khác nhau ngời ta phải xác định đợc giá trị luồng thu nhập mà trái phiếu đó đem lại ở các thời điểm khác nhau và quy chúng về từng thời điểm cần định giá.
Định giá trái phiếu tức là quyết định giá trị lý thuyết của trái phiếu một cách chính xác và công bằng. Giá trị của trái phiếu đợc xác định bằng cách xác định hiện giá của toàn bộ thu nhập nhận đợc trong thời hạn hiệu lực của trái phiếu.
thời điểm của những luồng tiền mà Nhà đầu t (NĐT) sẽ nhận đợc; thứ hai, ngày đáo hạn của trái phiếu; thứ ba, tỷ lệ lợi tức yêu cầu của NĐT.
Độ lớn và thời điểm của những luồng tiền đợc xác định bởi mệnh giá, lãi suất danh nghĩa, phơng thức trả gốc và lãi cũng nh kỳ hạn (số năm còn lại) của trái phiếu. Với những nhân tố này, có thể tính đợc giá trị trái phiếu hay giá trị hiện tại của những luồng tiền tơng lai của trái phiếu.
Trong quá trình định giá cần lu ý một số quan hệ sau đây:
Quan hệ thứ nhất: giá trị của trái phiếu có quan hệ ngợc với sự thay đổi của tỷ lệ lợi tức yêu cầu của NĐT. Nói cách khác, khi lãi suất tăng (hoặc giảm), thì giá trị của trái phiếu giảm (hoặc tăng).
Những thay đổi trong giá trái phiếu thể hiện một yếu tố không chắc chắn đối với NĐT trái phiếu. Nếu lãi suất hiện hành (tỷ lệ lợi tức yêu cầu) thay đổi, giá cả của trái phiếu sẽ dao động. Một sự tăng lên của lãi suất sẽ làm cho trái chủ phải chịu một khoản lỗ về giá trị thị trờng. Vì lãi suất tơng lai và giá trị cuối cùng của trái phiếu không thể đoán trớc chắc chắn, nên NĐT trái phiếu phải chịu rủi ro của sự thay đổi giá trị khi lãi suất thay đổi.Rủi ro này gọi là rủi ro lãi suất.
Quan hệ thứ hai: giá trị thị trờng của mỗi trái phiếu sẽ thấp hơn mệnh giá nếu tỷ lệ lợi tức yêu cầu của NĐT cao hơn lãi suất coupon và giá sẽ cao hơn mệnh giá nếu tỷ lệ lợi tức của NĐT nhỏ hơn lãi suất coupon.
Quan hệ thứ ba: khi ngày đáo hạn đến gần, giá thị trờng của trái phiếu cũng tiến đến gần mệnh giá. Từ đó, có thể rút ra kết luận:
- Trái phiếu thởng là trái phiếu bán cao hơn mệnh giá. Giá của nó sẽ giảm theo thời gian và bằng đúng mệnh giá tại ngày đáo hạn.
- Trái phiếu chiết khấu có giá bán thấp hơn mệnh giá. Giá trái phiếu chiết khấu tăng dần theo thời gian và bằng đúng mệnh giá tại ngày đáo hạn.
Quan hệ thứ t: trái phiếu dài hạn có rủi ro lãi suất lớn hơn so với trái phiếu ngắn hạn.
Quan hệ thứ năm: tính nhạy cảm của giá trị trái phiếu đối với sự thay đổi lãi suất phụ thuộc không chỉ vào độ dài thời gian cho đến khi đáo hạn, mà còn phụ thuộc vào phơng thức trả gốc và lãi.