- Lãi suất thực trả : khoảng 7,125 %, cao hơn lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ
3.2.7Có chính sách nhằm chuẩn hố lãi suất trái phiếu, tiến tới xây dựng đờng cong lãi suất chuẩn cho trái phiếu, để hoạt động phát hành, giao dịch trá
Bảng 3.1: Bảng thống kê quy mô thị trờng trái phiếu so với GDP của một số nớc
3.2.7Có chính sách nhằm chuẩn hố lãi suất trái phiếu, tiến tới xây dựng đờng cong lãi suất chuẩn cho trái phiếu, để hoạt động phát hành, giao dịch trá
đờng cong lãi suất chuẩn cho trái phiếu, để hoạt động phát hành, giao dịch trái phiếu đợc tiến hành trên cơ sở đờng cong lãi suất chuẩn đã xây dựng.
Hiện tại, Việt Nam cha có đờng cong lãi suất chuẩn vì lợng trái phiếu phát hành lẻ tẻ, lãi suất bị khống chế và mỗi đợt phát hành trái phiếu mới của Chính phủ lại có thời gian đáo hạn và mức Coupon khác nhau. Việc khơng có đờng cong lãi suất chuẩn làm ngăn cản quá trình định giá các cơng cụ tài chính liên quan, cản trở việc giáo dịch trái phiếu trên thị trờng thứ cấp. Nếu thiếu đờng cong lãi suất thì khơng thể định giá chính xác một đợt phát hành mới. Việc phát triển đờng cong lãi suất là một việc quan trọng để có thể phát triển thị trờng trái phiếu. Việc hình thành lãi suất chuẩn của trái phiếu, nhất là trái phiếu Chính phủ sẽ là cơ sở tham chiếu để xá định lãi suất phát hành các loại trái phiếu khác trên thị trờng theo nguyên tắc lãi suất của các loại trái phiếu khác sẽ bằng lãi suất trái phiếu Chính phủ cộng với một biên độ dơng nhất định dựa trên mức độ rủi ro hay định mức tín nhiệm của đơn vị phát hành. Theo kinh nghiệm của các nớc thì lãi suất trái phiếu Chính phủ đợc coi là lãi suất cơ bản phi rủi ro và đợc lấy làm chuẩn. Việt Nam đang trong quá trình phát triển thị trờng trái phiếu, vì vậy cũng nên xây dựng lãi suất chuẩn dựa trên lãi suất của các trái phiếu có rủi ro bằng khơng (0), đó là các loại trái phiếu Chính phủ. Về ngun tắc, lãi suất trái phiếu Chính phủ đợc hình thành dựa trên cung cầu của thị trờng và lãi suất của trái phiếu Chính phủ giao dịch trên thị trờng sẽ là cơ sở để xác
định lãi suất của các loại trái phiếu Chính phủ phát hành mới và các loại trái phiếu khác. Tuy nhiên cơng tác phát hành trái phiếu Chính phủ cịn nhiều bất cập nh: thiếu tính đồng nhất trong phát hành trái phiếu Chính phủ, cha có lich biểu phát hành cụ thể, thời gian đáo hạn ngắn…. Vì vậy Chính phủ cần có một định hớng rõ ràng cho việc xác định đờng cong lãi suất chuẩn cho thị trờng trái phiếu. Cụ thể:
- Chính phủ cần phải xây dựng một cơ chế lãi suất linh hoạt, bên cạnh đó vẫn cần có lãi suất chủ đạo để định hớng lãi suất đặt thầu tập trung hơn. Cần thăm dò nhu cầu, khả năng tham gia của ngời đầu t thành viên đấu thầu để đa ra mức lãi suất hợp lý.
- Có sự phối hợp giữa Ngân hàng nhà nớc, Bộ tài chính, ủy ban chứng khốn Nhà nớc (UBCKNN) trong việc xác định lãi suất và điều chỉnh lãi suất cơ bản, biên độ theo từng thời kỳ trên cơ sở đó có hớng dẫn và chỉ đạo về lãi suất thị trờng.
- Tăng tính đồng nhất trong phát hành trái phiếu: Cần tiêu chuẩn hoá các trái phiếu Chính phủ đợc phát hành về đặc tính kỹ thuật nh mệnh giá, lãi suất, thời hạn.
- Phát hành TPCP theo lịch biểu định kỳ: Để khuyến khích thị trờng trái phiếu cạnh tranh và công khai cần phát hành trái phiếu theo lục biểu cụ thể, định kỳ với các kỳ hạn đa dạng: 3 tháng, 6 tháng, 1 năm, 2 năm, 3 năm, 5 năm, 10 năm, 20 năm, 30 năm. Từ đó có thể mở rộng khả năng tham gia của chủ thể đầu t, tạo tính thanh khoản cho TPCP.
- Mở rộng khả năng của các tổ chức đầu t để khuyến khích thị trờng trái phiếu cạnh tranh và cơng khai vì trớc đây một phần lớn TPCP do một số ít các tổ chức đầu t và tổ chức tài chính nắm giữ làm cho trái phiếu có tính thanh khoản thấp.
3.2.8 Nâng cao nhận thức về chứng khốn nói chung và trái phiếu nói riêng cho các doanh nghiệp và cơng chúng đầu t