- Lãi suất thực trả : khoảng 7,125 %, cao hơn lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ
Bảng 3.1: Bảng thống kê quy mô thị trờng trái phiếu so với GDP của một số nớc
3.2.2 Mở rộng quy mô thị trờng, đa dạng hóa sản phẩm và tăng tính thanh khoản cho thị trờng trái phiếu
khoản cho thị trờng trái phiếu
tạo nhiều sự lựa chọn, trên cơ sở đó nhà đầu t so sánh phân tích, đánh giá và đi đến quyết định đầu t.Điều này kích thích và khuyến khích đầu t, thúc đẩy thị trờng trái phiếu phát triển.
Mở rộng quy mô và đa dạng hoá các loại trái phiếu, các phơng thức phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng, trái phiếu doanh nghiệp trên thị trờng vốn; phát triển các loại trái phiếu chuyển đổi của doanh nghiệp, trái phiếu cơng trình để đầu t vào các dự án hạ tầng trọng điểm của quốc gia. Cụ thể:
Đối với trái phiếu Chính phủ: Đa dạng hóa khơng chỉ là việc phát hành nhiều
loại trái phiếu chính phủ với nhiều loại kỳ hạn khác nhau mà còn phải kết hợp đa dạng hóa về lãi suất, loại hình và thanh tốn lãi suất và vốn gốc trái phiếu Chính phủ. Kế hoạch phát hành trái phiếu Chính phủ cần đợc xây dựng một cách thống nhất, khoa học và tránh sự chồng chéo triệt tiêu lẫn nhau giữa các đợt phát hành hay giữa các phơng thức phát hành với nhau. Đẩy mạnh phát hành trái phiếu Chính phủ qua phơng thức đấu thầu qua các Trung tâm giao dịch chứng khoán và bảo lãnh phát hành, tuy nhiên nên có sự phân chia khối lợng cho mỗi phơng thức theo kỳ hạn trái phiếu, tránh tình trạng các đợt phát hành diễn ra quá gần nhau làm giảm hiệu quả của các đợt phát hành. Mặt khác, khi phát hành trái phiếu Chính phủ theo phơng thức đấu thầu qua trung trâm giao dịch chứng khoán cần áp đặt lãi suất một cách chủ quan.
Bên cạnh đó, để tạo đờng cong lãi suất chuẩn cho thị trờng cần lập chơng trình kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ, chọn loại trái phiếu chính phủ có thời hạn phù hợp để tập trung phát hành lơ lớn tạo nên trái phiếu Chính phủ phát hành chuẩn và hình thành đờng cong lãi suất chuẩn, tạo nền tảng cơ bản lãi suất chuẩn cho các công cụ nợ. Đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu Chỉnh phủ lô lớn sẽ làm giảm số l- ợng các loại trái phiếu Chính phủ lu hành trên thị trờng, giúp các nhà đầu t cũng nh các tổ chức trung gian sẽ theo dõi, nắm bắt diễn biến về giá của các loại trái phiếu Chính phủ. Đồng thời giảm dần và tiến đến chấm dứt việc phát hành bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nớc.
Về cơ chế lãi suất, Chính phủ nên áp dụng lãi suất thả nổi đối với trái phiếu Chính phủ. Để tăng tính hấp dẫn của trái phiếu Chính phủ nên áp dụng lãi suất điều chỉnh theo lạm phát và áp dụng phơng thức trả lãi lĩnh hoạt nh trả lãi trớc, trả lãi
định kỳ … để nhà đầu t có thể giảm thiểu rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu t, xây dựng một cơ chế lãi suất thực sự hấp dẫn nhà đầu t kể cả trong điều kiện lạm phát hay thiểu phát nhằm tối đa hóa lợi nhuận của nhà đầu t trên cơ sở dung hịa với lợi ích của Chính phủ.
Đối với trái phiếu Chính quyền địa phơng: Có thể nghiên cứu phát hành trái phiếu Chính quyền địa phơng dới các hình thức: trái phiếu chiết khấu, trái phiếu đa kỳ hạn, trái phiếu có lãi suất thay đổi…
Hơn nữa, trong điều kiện phát triển thực tế của các địa phơng, nhu cầu vốn tài trợ cho đầu t phát triển rất lớn và cấp thiết, Chính phủ nên xem xét và bổ sung thêm một số quy định pháp lý nhằm tăng cờng khả năng huy động vốn đầu t cho các dự án đầu t cho các dự án của địa phơng thông qua phơng thức phát hành dựa trên nguồn thu tài chính của dự án, cơng trình và khơng đợc cân đối từ ngân sách địa ph- ơng. Chính quyền địa phơng cần có chính sách khuyến khích các cơ quan cơng quyền có chức năng cơng ích phát hành trái phiếu để tài trợ cho các dự án, cơ sở hạ tâng kỹ thuật của địa phơng.
Đối với trái phiếu doanh nghiệp: Trên thực tế thị trờng trái phiếu doanh nghiệp
chỉ chiếm khoảng gần 10% thị trờng trái phiếu. Việc tham gia thị trờng trái phiếu của các doanh nghiệp trong nớc chỉ là bớc đi đầu tiền với quy mô nhỏ lẻ, nên bớc đầu các doanh nghiệp Việt Nam mới chỉ phát hành trái phiếu ra thị trờng nội địa và chủ yếu là phát hành riêng lẻ. Các quy định về điều kiện doanh nghiệp phát hành trái phiếu ra công chúng. Để phát triển thị trờng trái phiếu doanh nghiệp cần phải có những cải cách từ phía Chính phủ và cả phía doanh nghiệp.
Cần có chính sách khuyến khích các Tổng cơng ty nhà nớc phát hành trái phiếu có mục đích để huy động vốn dài hạn cho đầu t đổi mới công nghệ và tạo hàng cho thị trờng chứng khoán. Trớc mắt, triển khai áp dụng cho các Tổng công ty hoạt động ở những lĩnh vực hàng khơng, điện lực, bu điện và dầu khí. Đây là những lĩnh vực mà nền kinh tế hiện rất cần đợc tăng cờng đầu t và phát triển để tạo đà cho cơng nghiệp hóa.
Cần có chính sách khuyến khích các Tổng cơng ty nhà nớc phát hành trái phiếu có mục đích để huy động vốn dài hạn cho đầu t đổi mới công nghệ và tạo hàng cho thị trờng chứng khoán. Trớc mắt, triển khai áp dụng cho các Tổng công ty hoạt động
ở những lĩnh vực hàng khơng, điện lực, bu điện và dầu khí. Đây là những lĩnh vực mà nền kinh tế hiện rất cần đợc tăng cờng đầu t và phát triển để tạo đà cho cơng nghiệp hóa.
3.2.3 Khuyến khích các nhà đầu t tham gia đầu t trái phiếu đặc biệt là các nhà đầu t tổ chức