e. Tái cấp vốn
2.2.2. Sự khác biệt trong điều hành chính sách tiền tệ bằng công cụ gián
tiếp so
với công cụ trực tiếp của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
NHNN với tư cách là một NHTW ngày càng thể hiện rõ hơn khả năng và kinh nghiệp điều hành CSTT nhanh nhạy và linh hoạt với các công cụ chính sách của mình.
Trong quá trình từng bước hội nhập với quốc tế, nhằm duy trì sự ổn định tiền tệ và tài chính để phát triển nền kinh tế, những biện pháp can thiệp của NHNN cũng chuyển dần từ các công cụ trực tiếp sang gián tiếp.
73
2.2.2.1. Công cụ trực tiếp
Trong giai đoạn đầu của thời kỳ đổi mới, thông qua việc tác động trực tiếp đến khối lượng tiền cung ứng, công cụ hạn mức tín dụng hay việc ấn định các mức lãi suất huy động và cho vay đóng vai trò quan trọng trong việc kiềm chế lạm phát, đưa mức lạm phát phi mã về mức lạm phát thấp, tạo sự ổn định cho nền kinh tế, từ đó hướng tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế, đảm bảo công ăn việc làm.
Đặc điểm nhìn thấy rõ ở các công cụ trực tiếp đó là NHNN thường ấn định giá cả (lãi suất, tỷ giá) hay khối lượng (hạn mức tín dụng) thông qua hệ thống các quy chế và quy định. Đồng thời, các công cụ này thường tác động chủ yếu làm thay đổi bảng cân đối tài sản của các NHTM.
Mặc dù trong quá trình điều hành CSTT, NHNN ấn định mức lãi suất và hạn mức tín dụng như là mệnh lệnh hành chính buộc các TCTD phải tuân thủ khiến hoạt động của các TCTD thiếu tính chủ động, trong khi đó, lãi suất và nhu cầu tín dụng trong nền kinh tế được hình thành từ quan hệ cung - cầu về vốn khiến thị trường tiền tệ thiếu tính linh hoạt nhưng điều này là phù hợp với tình hình biến động của nền kinh tế, phù hợp với điều kiện khi các thị trường tài chính chưa phát triển (thị trường tiền tệ kém sôi động, thị trường hối đoái còn sơ khai, thị trường vốn chưa thực sự hình thành), quy mô của hệ thống ngân hàng chưa mở rộng và tác dụng của các công cụ gián tiếp chưa có điều kiện để phát huy trong thời kỳ này.
Như vậy, việc sử dụng các công cụ trực tiếp thể hiện quyền kiểm soát và mức độ ảnh hưởng lớn của NHNN tới hoạt động của toàn hệ thống ngân hàng lúc bấy giờ. Tuy nhiên, các công cụ này còn thiếu tính linh hoạt và NHNN không chủ động trong điều hành CSTT bởi lượng tiền cung ứng không phản ánh tình trạng CSTT hàng ngày. Mọi sự tác động và thay đổi của các công cụ trực tiếp thiếu sự mềm dẻo, sẽ gây khó khăn thậm chí gây nên những cú sốc đối với nền kinh tế và hơn hết, nhóm công cụ này đã bộc lộ những hạn chế thể hiện sự thiếu phù hợp với giai đoạn phát triển mới của nền kinh tế.
74
2.2.2.2. Công cụ gián tiếp
Trong khi NHNN sử dụng các công cụ trực tiếp hoàn toàn mang tính quản lý và mệnh lệnh, áp dụng không trên cơ sở dự đoán, phân tích nhiều về tình hình cung - cầu vốn của thị trường thì công cụ gián tiếp đã thực sự phát huy được vai trò của mình trong điều kiện phát triển mới của nền kinh tế. Nó được áp dụng hoàn toàn