Chƣơng 3 HOẠT ĐỘNG TRấN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
3.2. Hệ thống giao dịch chứng khoỏn tại Sở GDCK
3.2.1. Mụ hỡnh hệ thống giao dịch chứng khoỏn
Trờn cỏc Sở GDCK thế giới hiện nay cú hai hệ thống giao dich đú là hệ thống đấu giỏ theo giỏ và đấu giỏ theo lệnh.
- Hệ thống đấu giỏ theo giỏ: Đặc điểm của hệ thống này là cỏc nhà tạo thị trƣờng đƣa ra giỏ mua và giỏ bỏn khi khỏch hàng yờu cầu, đồng thời họ cũng cạnh tranh với nhau trong hỡnh thành giỏ giao dịch. Nhà đầu tƣ sẽ xem xột và đƣa giỏ quyết định. Ƣu điểm của hệ thống đấu giỏ là tớnh thanh khoản cao, tớnh ổn định của thị trƣờng cao.
- Hệ thống đấu giỏ theo lệnh: Đặc điểm của hệ thống này là tất cả cỏc lệnh mua bỏn chuyển đến Sở GDCK đƣợc ghộp với nhau để hỡnh thành giỏ cả cạnh tranh tốt nhất. Ƣu điểm của hệ thống đấu giỏ là kỹ thuật giao dịch đơn giản, dễ theo dừi, dễ kiểm tra; khụng đũi hỏi về tài chớnh quỏ cao đối với cỏc cụng ty chứng khoỏn, nhà đầu tƣ nhận đƣợc nhiều chứng khoỏn, xỏc định giỏ thỏa món yờu cầu của ngƣời mua ngƣời bỏn. Nhƣợc điểm của hệ thống đấu giỏ theo lệnh là giỏ cả dễ biến động khi cú mất cõn đối cung cầu, khả năng thanh
toỏn khụng cao.
Cú hai phƣơng thức ghộp lệnh trờn hệ thống đấu giỏ theo lệnh đấu giỏ là đấu giỏ liờn tục và định kỳ.
+ Đấu giỏ liờn tục: Là phƣơng phỏp giao dịch đƣợc hệ thống giao dịch của Sở GDCK thực hiện cơ sở so khớp cỏc lệnh mua và lệnh bỏn chứng khoỏn ngay khi lệnh đƣợc nhập vào hệ thống giao dịch. Đặc điểm của đấu giỏ liờn tục là giỏ cả đƣợc xỏc định qua sự phản ứng tức thời của thụng tin và cỏc nhà đầu tƣ cú thể nhanh chúng phản ứng lại trƣơc những thay đổi trờn thị trƣờng. Hiện nay, việc đấu lệnh, thực hiện kết quả thực hiện lệnh… đều đƣợc thực hiện qua hệ thống mỏy tớnh tại Sở GDCK.
+ Đấu giỏ định kỳ: Là phƣơng thức giao dịch đƣợc hệ thống giao dịch của Sở GDCK thực hiện trờn cơ sở khớp cỏc lệnh mua và lệnh bỏn chứng khoỏn ở một thời điểm nhất định, tạo ra một mức giỏ duy nhất. Ở đõy cỏc lệnh đƣợc tập trung lại và vào một thời điểm nhất định mới đƣợc ghộp lại với nhau. Đấu giỏ định kỳ rất hiệu quả trong việc hạn chế biến động giỏ, giảm đƣợc sai sút trong
thanh toỏn, tuy nhiờn khụng phản ỏnh kịp thời thụng tin thị trƣờng.
Cỏc Sở GDCK ở một số nƣớc thƣờng kết hợp giữa hai hệ thống này. Đấu giỏ định kỳ thƣờng đƣợc dựng để xỏc định giỏ đúng cửa và giỏ mở cửa. Cũn cỏc thời điểm khỏc, lệnh đƣợc ghộp với nhau liờn tục sau khi giỏ mở cửa đó đƣợc xỏc định.
Ngoài ra, cỏc Sở GDCK cú thể ỏp dụng phƣơng thức giao dịch thỏa thuận đối với chứng khoỏn. Đõy là phƣơng thức cỏc nhà đầu tƣ thỏa thuận về cỏc điều kiện giao dịch và đƣợc cỏc thành viờn của Sở GDCK nhập thụng tin vào hệ thống giao dịch để ghi nhận kết quả giao dịch. Cú hai loại giao dịch thỏa thuận là thỏa thuận điện tử và giao dịch thụng thƣờng. Thỏa thuận điện tử là hỡnh thức giao dịch trong đú đại diện giao dịch nhập lệnh với cỏc điều kiện giao dịch đó đƣợc xỏc định và lựa chọn lệnh đối ứng phự hợp để thực hiện giao dịch. Thỏa thuận thụng thƣờng là hỡnh thức giao dịch trong đú bờn mua, bờn bỏn tự thỏa thuận với nhau về cỏc điều kiện giao dịch và đại diện giao dịch nhập thụng tin vào hệ thống đăng ký giao dịch để xỏc nhận giao dịch.