Chƣơng 4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN Lí THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
4.1. Phõn tớch thị trƣờng chứng khoỏn
4.1.2. Phõn tớch kỹ thuật
4.1.2.1. Khỏi niệm
Phõn tớch kỹ thuật là khoa học ghi chộp biểu đồ dƣới dạng đồ thị cỏc giao dịch cổ phiếu hoặc nhúm cổ phiếu trong quỏ khứ và từ đú vẽ ra đƣợc bức tranh về xu thế trong tƣơng lai.
Phõn tớch kỹ thuật dựa trờn cỏc biểu đồ thống kờ giỏ, khối lƣợng giao dịch của cỏc loại chứng khoỏn hoặc chỉ số chứng khoỏn… Mục đớch của việc phõn tớch là tỡm ra quy luật và cỏc tớn hiệu bỏo trƣớc để dự đoỏn về thị trƣờng cũng nhƣ từng loại chứng khoỏn. Nhà đầu tƣ khi sử dụng cụng cụ phõn tớch kỹ thuật luụn cú kỳ vọng lịch sử sẽ lặp lại, nghĩa là những diễn biến về cổ phiếu trong quỏ khứ sẽ lặp lại trong tƣơng lai với chớnh cổ phiếu đú hoăc với cỏc cổ phiếu khỏc.
Phõn biệt phõn tớch cơ bản với phõn tớch kỹ thuật:
Hệ số thanh toỏn lói vay Lợi nhuận trước thuế và lói vay
Lói vay phải trả
=
Tổng tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho
Hệ số thanh toỏn nhanh
Tổng nợ ngắn hạn
Tiờu chớ Phõn tớch cơ bản Phõn tớch kỹ thuật
Nội dung phõn tớch
Chỳ trọng phõn tớch cỏc thụng tin tài chớnh của doanh nghiệp để tỡm ra giỏ trị nội tại.
Dựa vào diễn biến giỏ cả, khối lƣợng giao dịch trong quỏ khứ để dự đoỏn xu hƣớng tƣơng lai và đƣa ra quyết định.
Mục đớch Tỡm ra doanh nghiệp thực sự tốt để đầu tƣ trong dài hạn.
Tỡm ra cỏc mó chứng khoỏn để đầu tƣ ngắn hạn, đầu cơ tăng hoặc giảm giỏ
Khoảng thời gian đầu tƣ
Phự hợp với đầu tƣ trung và dài hạn
Phự hợp với đầu tƣ ngắn hạn, trung và dài hạn.
Ƣu điểm
Chỉ ra đƣợc những doanh nghiệp cú nội tại tốt, cơ hội phỏt triển trong tƣơng lai.
- Tớnh thớch dụng cao, linh hoạt, nhanh chúng.
- Hỡnh dung đƣợc bức tranh tổng thể về thị trƣờng. - Giỳp nhà đầu tƣ nhận ra thời điểm tham gia hay thoỏt khỏi thị trƣờng.
Nhƣợc điểm
- Việc phõn tớch tốn nhiều thời gian, xử lý khối lƣợng dữ liệu khổng lồ từ cỏc bỏo cỏo tài chớnh. - Phõn tớch chỉ chỳ trọng vào một hay một nhúm nhỏ thị trƣờng, khụng tiến hành đồng thời và nhanh chúng trờn nhiều cổ phiếu ở cỏc ngành khỏc nhau nờn dễ cú cỏi nhỡn bú hẹp.
Đũi hỏi nhà đầu tƣ phải cú kỹ năng phõn tớch tinh tế, nhạy bộn, theo dừi sỏt diễn biến thị trƣờng.
4.1.2.2. Những ỏp dụng của phõn tớch kỹ thuật vào thị trường chứng khoỏn
Nếu nhƣ phõn tớch cơ bản tập trung vào hƣớng nghiờn cứu những nguyờn nhõn gõy ra sự vận động của giỏ thỡ phõn tớch kỹ thuật lại đi sõu và những tỏc động của những biến động giỏ đú. Cụ thể, phõn tớch kỹ thuật thƣờng đƣợc ỏp dụng vào thị trƣờng chứng khoỏn trờn cỏc gúc độ chủ yếu sau:
- Áp dụng phõn tớch kỹ thuật vào chọn thời điểm tham gia hay thoỏt khỏi thị trƣờng:
Khi phõn tớch lựa chọn đầu tƣ một mó cổ phiếu nào đú, ta cú thể lựa chọn theo cụng cụ phõn tớch kỹ thuật hoặc phõn tớch cơ bản, nhƣng để xỏc định thời điểm tham gia hay thoỏt khỏi thị trƣờng thỡ lại thuộc về phõn tớch kỹ thuật. Việc xỏc định thời điểm cú ý nghĩa vụ cựng quan trọng khi đƣa ra quyết định mua hay
bỏn chứng khoỏn. Do đú, việc ỏp dụng những nguyờn lý trong phõn tớch kỹ thuật là khụng thể bỏ qua trong quỏ trỡnh đƣa ra quyết định cuối cựng cho dự ở bƣớc đầu nhà đầu tƣ đó ỏp dụng phõn tớch cơ bản.
- Áp dụng phõn tớch kỹ thuật vào cỏc phƣơng thức giao dịch và vào cỏc loại thị trƣờng chứng khoỏn:
Phõn tớch kỹ thuật cú tớnh thớch dụng rất cao, cụng cụ này cú thể ỏp dụng trong bất cứ phƣơng thức giao dịch nào và trong bất cứ khoảng thời gian nào. Đồng thời, nhà đầu tƣ cú thể sử dụng đồ thị trong bất cứ thị trƣờng nào và bao
nhiờu thị trƣờng tựy thớch. Đõy là những điểm ƣu việt mà phõn tớch cơ bản khụng thể cú. Bởi vỡ, nhà đầu tƣ khi lựa chọn phõn tớch cơ bản sẽ phải xử lý một khối lƣợng dữ liệu khổng lồ, đặc biệt là việc đi sõu búc tỏch, phõn tớch những dữ liệu từ bỏo cỏo tài chớnh của cỏc cụng ty phỏt hành. Điều này cũng cú nghĩa là nhà đầu tƣ chỉ cú thể chuyờn vào một nhúm nhỏ chứng khoỏn. Trong khi đú, cụng cụ phõn tớch kỹ thuật đƣợc trang bị bởi những phần mềm hiện đại, nhà đầu tƣ chỉ cần nhỡn nhận qua những biểu đồ, dữ liệu về giỏ và khối lƣợng giao dịch để đƣa ra dự bỏo về xu thế và quyết định mua bỏn.
Trong đầu tƣ chứng khoỏn, mỗi thị trƣờng đều cú những thời kỳ biến động khỏc nhau, khi biến động lờn xuống mạnh, khi lại trầm lắng, mờ nhạt, khụng rừ xu thế. Cụng cụ phõn tớch kỹ thuật sẽ chỉ ra cho nhà đầu tƣ thấy đƣợc xu thế vận động của thị trƣờng, giỳp nhà đầu tƣ tập trung những nguồn lực của mỡnh vào những thị trƣờng đang vận động rừ ràng và tăng trƣởng, ngƣợc lại sẽ chuyển hƣớng đầu tƣ khi thị trƣờng ở những giai đoạn khụng thuận lợi. Đồng thời, cỏc nhà phõn tớch kỹ thuật sẽ cú bức tranh tổng thể về thị trƣờng, cảm nhận tốt về những biến động chung nhất của thị trƣờng và trỏnh đƣợc tỡnh trạng dễ cú cỏi nhỡn bú hẹp về thị trƣờng.
- Áp dụng phõn tớch kỹ thuật vào những khoảng thời gian cú độ dài khỏc nhau:
Phõn tớch kỹ thuật phự hợp với những nhà đầu tƣ ngắn hạn (nhà đầu cơ hay nhà đầu tƣ lƣớt súng) nhƣng khụng cú nghĩa phõn tớch kỹ thuật chỉ sử dụng
trong đầu tƣ ngắn hạn. Dự nhà đầu tƣ tham gia những giao dịch ngắn chỉ trong một vài ngày hay đầu tƣ trong trung và dài hạn thỡ những nguyờn lý của phõn tớch kỹ thuật chƣa bao giờ vụ giỏ trị. Một số nhà đầu tƣ luụn núi rằng phõn tớch trong dài hạn thỡ nờn sử dụng phõn tớch cơ bản nhƣng những dự bỏo sử dụng
phõn tớch kỹ thuật trong cỏc biểu đồ tuần, thỏng, quý, năm cú giỏ trị khụng kộm chỳt nào. Nhà đầu tƣ khi đó nắm vững phõn tớch kỹ thuật thỡ hồn tồn cú thể ỏp dụng rất linh hoạt và đa dạng trờn bất cứ thị trƣờng hay lĩnh vực nào, trong bất cứ khoảng độ dài thời gian nào.
4.1.2.3. Cỏc lý thuyết cơ bản trong phõn tớch kỹ thuật
a. Lý thuyết Dow
Lý thuyết Dow thƣờng dựng để xỏc định thời điểm kết thỳc một xu thế của thị trƣờng. Theo đú, sự biến động giỏ của cổ phiếu thƣờng cú 3 xu thế:
- Xu thế cấp 1 (primary): Đõy là xu thế biến động dài hạn của giỏ cổ phiếu. Xu thế này thể hiện sự đi lờn, đi xuống kộo dài trong một hoặc một vài năm và kết quả là sự tăng hoặc giảm giỏ khoảng 20% (cú thể cao hơn trong một số trƣờng hợp). Xu thế cấp 1 cú thể là thị trƣờng con bũ tút (Bull market) hoặc thị trƣờng con gấu (Bear market). Đối với thị trƣờng con bũ tút, mỗi đợt tăng giỏ mới lại đạt mức cao hơn đợt tăng giỏ lần trƣớc (đỉnh sau cao hơn đỉnh trƣớc) và cứ mỗi đợt điều chỉnh đan xen (xu thế giảm giỏ) thỡ vẫn ở mức giỏ cao hơn đợt phản ứng lần trƣớc (đỏy sau cao hơn đỏy trƣớc), kết quả là xu hƣớng chủ đạo vẫn là tăng giỏ (uptrend). Ngƣợc lại, đối với thị trƣờng con gấu, xu thế cấp 1 là xu thế giảm giỏ, mỗi đợt giảm giỏ sau lại đạt mức giỏ thấp hơn so với cỏc đợt trƣớc (đỏy sau thấp hơn đỏy trƣớc) và mỗi đợt hồi phục tăng giỏ sau khụng đủ sức đƣa giỏ trở về mức giỏ tăng ở đợt trƣớc (đỉnh sau thấp hơn đỉnh trƣớc), kết quả là thị trƣờng đang trong một xu thế giảm giỏ (downtrend);
- Xu thế cấp 2 (secondary): Đõy là xu thế mà giỏ biến động ngƣợc lại với sự biến động giỏ trong xu thế cấp 1, xu thế này xuất hiện trờn đƣờng diễn biến giỏ của xu thế cấp một và ngắt quóng sự biến động giỏ của xu thế cấp 1. Núi cỏch khỏc, xu thế cấp 2 phản ứng hoặc điều chỉnh giỏ cho xu thế cấp 1 khi sự biến động tăng hoặc giảm giỏ của xu thế cấp 1 trở nờn quỏ mức trong một giai đoạn nào đú;
- Xu thế cấp 3 (minor): Đõy là xu thế nằm trong xu thế cấp 2, là cỏc biến động nhỏ ngày này qua ngày khỏc, khụng cú vai trũ quan trọng đối với thị trƣờng.
b. Lý thuyết lụ lẻ
Lý thuyết này tập trung phản ỏnh cỏc hoạt động giao dịch giữa cỏc nhà đầu tƣ nhỏ. Họ gọi là “Những ngƣời giao dịch lụ lẻ” vỡ họ mua bỏn những lụ lẻ (ớt hơn 100 cổ phiếu). Trong lý thuyết này, những nhà đầu tƣ nhỏ lẻ thƣờng mua bỏn khụng đỳng lỳc, họ sẽ mua khi giỏ thị trƣờng ở mức cao (thậm chớ cao nhất) và bỏn khi giỏ thị trƣờng xuống thấp (thậm chớ thấp nhất). Do vậy, cỏc nhà phõn tớch kỹ thuật sẽ chỉ ra thời điểm mua là khi cỏc lệnh bỏn lụ lẻ tăng so với cỏc lệnh mua lụ lẻ và bỏn khi cỏc lệnh mua lụ lẻ nhiều hơn cỏc lệnh bỏn lụ lẻ.
c. Lý thuyết bước đi ngẫu nhiờn
Theo lý thuyết này, những biến động của giỏ là một chuỗi hoàn toàn độc lập và những biến động trong quỏ khứ của giỏ sẽ khụng cú ý nghĩa trong việc dự đoỏn xu thế tƣơng lai. Lý thuyết này cho rằng chiến lƣợc đầu tƣ tốt nhất chỉ đơn giản là mua và nắm giữ, cũng cú nghĩa là nú chống lại tất cả những cố gắng muốn chiến thắng thị trƣờng. Khỏi niệm ngẫu nhiờn đƣợc hiểu đơn giản là việc khụng thể xỏc định đƣợc cỏc hỡnh mẫu kỹ thuật tại cỏc đồ thị giỏ, núi cỏch khỏc
khụng thể dựng những đồ thị của giỏ để dự đoỏn diễn biến trong tƣơng lai của cổ phiếu. Tuy nhiờn, ngay cả những chuyờn gia trong lĩnh vực này cũng đụi khi khụng thể giải thớch đƣợc sự xuất hiện của cỏc hỡnh mẫu kỹ thuật, những xu thế giỏ vẫn cú sự lặp lại ở chớnh cổ phiếu đú hoặc ở cổ phiếu khỏc. Do vậy, đối với giới phõn tớch kỹ thuật thỡ lý thuyết bƣớc đi ngẫu nhiờn hoàn toàn bị bỏc bỏ.
d. Lý thuyết chỉ số tin cậy
Chỉ số tin cậy là tỷ lệ so sỏnh về lợi suất giữa cỏc trỏi phiếu thứ hạng thấp so với cỏc trỏi phiếu thứ hạng cao. Nếu chỉ số tin cậy tăng, cỏc nhà đầu tƣ sẽ sẵn sàng chấp nhận rủi ro và đầu tƣ vào những trỏi phiếu cú mức tớn nhiệm thấp hơn nhƣng cú mức lợi suất cao hơn. Kết quả là giỏ cả trỏi phiếu thứ hạng thấp sẽ tăng lờn khi cầu tăng, kộo theo lợi suất giảm xuống. Do đú, chờnh lệch lợi suất giữa trỏi phiếu cú thứ hạng cao và trỏi phiếu cú thứ hạng thấp giảm xuống.
4.1.2.4. Cỏc loại biểu đồ và mụ hỡnh phõn tớch biến động giỏ chứng khoỏn
a. Cỏc loại biểu đồ và đường xu thế
- Cỏc loại biểu đồ:
Trong phõn tớch kỹ thuật, cú 3 loại biểu đồ đƣợc sử dụng phổ biến nhất đú
là: biểu đồ dạng đƣờng (Line chart), biểu đồ dạng then chắn (Bar chart) và biểu đồ dạng nến (Candlestick chart).
+ Biểu đồ dạng đƣờng (Line chart): Đõy là loại biểu đồ sử dụng lõu đời nhất trong lịch sử thị trƣờng chứng khoỏn. Tuy nhiờn, hiện nay khoa học kỹ thuật ngày càng phỏt triển, diễn biến thị trƣờng ngày càng phức tạp nờn loại biểu đồ này ớt đƣợc sử dụng hơn.
Loại biểu đồ này cú ƣu điểm là đơn giản, dễ sử dụng, giỏ chứng khoỏn trờn biểu đồ đƣợc xỏc định là giỏ đúng cửa. Tuy nhiờn, khi diễn biến thị trƣờng ngày càng phức tạp, mức độ dao động trong thời gian ngắn cú độ lệch khỏ lớn, nếu dựng loại biểu đồ này để phõn tớch thỡ chƣa đem lại hiệu quả cao.
+ Biểu đồ dạng then chắn (Bar chart): Ngày nay, trờn cỏc thị trƣờng chứng khoỏn hiện đại, cỏc chuyờn viờn phõn tớch thƣờng dựng loại biểu đồ dạng then chắn để phõn tớch kỹ thuật. Tớnh ƣu việt của loại biểu đồ nàylà khả năngphản ỏnh rừ nột sự biến động của giỏ chứng khoỏn trong một phiờn giao dịch, đặc biệt khi độ dao động giỏ chứng khoỏn trong một phiờn giao dịch lớn. Hai loại ký tự mà dạng biểu đồ then chắn sử dụng nhƣ sau:
- Biểu đồ dạng nến (Candlestick chart):
Đõy là loại biểu đồ đƣợc ngƣời Nhật sỏng kiến và ỏp dụng trờn thị trƣờng chứng khoỏn của Nhật Bản đầu tiờn, đú là sự cải tiến của biểu đồ dạng then chắn. Hiện nay, loại biểu đồ nến đƣợc sử dụng phổ biến hầu hết ở cỏc thị trƣờng chứng khoỏn hiện đại trờn toàn thế giới. Biểu đồ nến phản ỏnh rừ nột nhất sự biến động giỏ chứng khoỏn trờn thị trƣờng
Cấu thành của biểu đồ nến gồm 4 bộ phận: Giỏ cao nhất, giỏ thấp nhất, giỏ mở cửa và giỏ đúng cửa. Trong đú, giỏ mở cửa và giỏ đúng cửa xỏc định trong đợt khớp lệnh định kỳ đầu phiờn và cuối phiờn. Thõn nến đƣợc giới hạn trong khoảng giỏ đúng cửa và giỏ mở cửa. Hỡnh ảnh thõn nến màu đỏ thể hiện giỏ mở cửa cao hơn giỏ đúng cửa (Giỏ cú xu thế giảm trong ngày), thõn nến màu xanh
Giỏ thấp nhất Giỏ mở cửa
Giỏ đúng cửa Giỏ cao nhất
Hỡnh 4.1a. Nến thể hiện giỏ giảm trong phiờn (giỏ đúng cửa thấp hơn giỏ mở cửa)
Giỏ thấp nhất
Hỡnh 4.1b. Nến thể hiện giỏ tăng trong phiờn (giỏ đúng cửa cao hơn giỏ mở cửa)
Giỏ đúng cửa
Giỏ mở cửa
thể hiện giỏ mở cửa thấp hơn giỏ đúng cửa (giỏ cú xu hƣớng tăng trong ngày). Nếu cỏc mức giỏ đúng cửa và mở cửa trong phiờn giao dịch bằng nhau thỡ khụng cú thõn nến, giỏ đúng cửa và giỏ mở cửa ở tại một điểm, khi đú giỏ giao dịch trong ngày tạo thành 1 cõy nến Doji.
-Hỗ trợ và khỏng cự:
+ Hỗ trợ (Support): Hỗ trợ là mức giỏ mà ở đú ngƣời mua giành quyền kiểm soỏt và ngăn khụng cho giỏ xuống sõu hơn, cú nghĩa là tại mức giỏ đú ngƣời mua cảm thấy đầu tƣ vào cổ phiếu đú là cú lợi, ngƣời bỏn khụng muốn bỏn cổ phiếu đú với giỏ thấp hơn.
Trong chiến lƣợc đầu tƣ sử dụng cụng cụ phõn tớch kỹ thuật, vựng hỗ trợ cú thể là vựng giỏ đỏy hoặc vựng giỏ tớch lũy đi ngang của cổ phiếu đú trong quỏ khứ. Vựng giỏ hỗ trợ cú thể giỳp nhà đầu tƣ đƣa ra đƣợc quyết định mua bỏn khi kết hợp với những tớn hiệu khỏc;
+ Khỏng cự (Resistance): Khỏng cự là mức giỏ mà ở đú ngƣời bỏn giành quyền kiểm soỏt và ngăn khụng cho giỏ cổ phiếu tăng thờm nữa, cú nghĩa là tại mức giỏ đú ngƣời bỏn cảm thấy lợi nhuận chấp nhận đƣợc và bỏn ra để thu lợi, đồng thời ngƣời mua cũng khụng muốn mua ở mức giỏ cao hơn nữa.
- Đƣờng xu thế và kờnh:
+ Đƣờng xu thế: Biến động giỏ tăng và giảm trong phõn tớch kỹ thuật cũng đƣợc nghiờn cứu dƣới dạng cỏc đƣờng xu thế. Trong xu thế giỏ tăng, đƣờng xu thế là đƣờng nối cỏc điểm đỏy cao dần lờn. Trong xu thế giỏ giảm, đú là cỏc đƣờng nối cỏc đỉnh thấp dần. Quỏ trỡnh vẽ mụt đƣờng xu thế khỏ đơn giản song cú thể bị nhầm lẫn. Đối với một xu thế tăng, cần ớt nhất 2 điểm đỏy thỏa món đỏy sau cao hơn đỏy trƣớc. Khi đú, nối 2 điểm đỏy lại ta đƣợc một đƣờng xu thế. Tuy nhiờn, để đƣờng xu thế mang lại độ chớnh xỏc và tin cậy cao hơn thỡ đƣờng xu thế này cần đi qua đỏy thứ 3 khi nú xuất hiện.
Giỏ cao nhất
Giỏ đúng cửa Giỏ thấp nhất
Giỏ mở cửa
Hỡnh 4.2a. Màu thõn nến trƣờng hợp giỏ
giảm trong phiờn
Giỏ cao nhất Giỏ đúng cửa Giỏ mở cửa Giỏ thấp nhất Hỡnh 4.2b. Màu thõn nến trƣờng hợp giỏ tăng trong phiờn
Khi một đƣờng xu thế đó đƣợc xỏc nhận về độ chớnh xỏc thỡ sẽ rất hữu ớch khi xỏc định hƣớng chuyển động của giỏ. Trong xu thế tăng, sau mỗi đợt tăng giỏ sẽ cú những biến động điều chỉnh giỏ xuống sỏt hoặc đỳng đƣờng xu thế nhƣng khụng xuống thấp hơn nếu xu thế của thị trƣờng vẫn đang ổn định. Khi đú, đƣờng xu thế trở thành đƣờng biờn thấp nhất của giỏ. Ngƣợc lại, trong xu thế