Chƣơng 4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN Lí THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
4.2. Quản lý và giỏm sỏt thị trƣờng chứng khoỏn
4.2.1. Quản lý hoạt động trờn thị trường chứng khoỏn
4.2.1.1. Khỏi niệm
Quản lý TTCK cú thể đƣợc hiểu là việc ban hành và sử dụng cỏc văn bản phỏp quy, cỏc quy định chung trong lĩnh vực chứng khoỏn và cỏc lĩnh vực khỏc cú liờn quan nhằm đạt đƣợc cỏc mục tiờu đề ra đối với TTCK.
4.2.1.2. Mục tiờu quản lý
Quản lý TTCK là nhằm để đảm bảo 3 mục tiờu sau:
- Đảm bảo tớnh trung thực, minh bạch của thị trƣờng: Qua việc ban hành cỏc quy định phỏp lý mang tớnh bắt buộc đối với mọi chủ thể tham gia thị trƣờng để ngăn chặn cỏc hành vi lừa đảo, lũng đoạn thị trƣờng…;
- Đảm bảo tớnh hiệu quả của thị trƣờng: Hiệu quả hoạt động của TTCK đƣợc đỏnh giỏ thụng qua khả năng huy động và phõn bổ cỏc nguồn lực tài chớnh, núi cụ thể hơn hiệu quả hoạt động chớnh là sự an toàn, ổn định và sự phỏt triển của thị trƣờng; I = n i n i Pio qio Pit qit 1 1 * * *100
- Đảm bảo tớnh cụng bằng: Cụng bằng và bỡnh đẳng trờn TTCK bao gồm:
cụng bằng và bỡnh đẳng giữa cỏc chủ thể tham gia thị trƣờng với nhau; cụng bằng và bỡnh đẳng giữa cỏc chủ thể tham gia thị trƣờng với chủ thể quản lý nhà nƣớc. Tớnh cụng bằng đƣợc thể hiện thụng qua việc dễ dàng trong việc gia nhập hay rỳt lui khỏi thị trƣờng, hoặc sự bỡnh đẳng giữa cỏc chủ thể tham gia thị trƣờng khụng phõn biệt quy mụ lớn, nhỏ, chuyờn nghiệp hay nghiệp dƣ.
4.2.1.3. Cỏc cơ quan quản lý
Cú hai nhúm cỏc cơ quan quản lý về TTCK nhƣ sau:
- Cỏc cơ quan quản lý Nhà nƣớc về TTCK: Cỏc cơ quan này thực hiện chức năng quản lý thụng qua việc ban hành hoặc đề nghị cỏc cơ quan cấp trờn nhƣ Chớnh phủ, Quốc hội ban hành cỏc văn bản phỏp luật định hƣớng và điều tiết hoạt động của thị trƣờng. Ngoài ra, cỏc cơ quan này cú thể sử dụng cỏc hỡnh thức khỏc để can thiệp vào thị trƣờng trong cỏc trƣờng hợp cần thiết, khẩn cấp. Thụng thƣờng, cỏc cơ quan quản lý nhà nƣớc về TTCK gồm cú: Ủy ban chứng khoỏn và cỏc bộ ngành cú liờn quan nhƣ Bộ Tài chớnh, Ngõn hàng Trung ƣơng, Bộ Tƣ phỏp… trong đú Ủy ban chứng khoỏn là cơ quan đúng vai trũ chủ trỡ;
- Cỏc tổ chức tự quản: Là cỏc tổ chức hoạt động trờn thị trƣờng chứng khoỏn đƣợc cỏc cơ quan quản lý nhà nƣớc về TTCK phõn cấp quản lý một số lĩnh vực trờn TTCK. Cỏc tổ chức này cú 2 đặc điểm cơ bản là phải tự cõn đối thu
- chi dựa vào nguồn thu từ cỏc hoạt động trờn thị trƣờng và hoạt động nhằm phục vụ lợi ớch chung của toàn thị trƣờng. Thụng thƣờng trờn thị trƣờng chứng khoỏn cú hai hỡnh thức tổ chức tự quản:
+ Sở giao dịch chứng khoỏn: Đõy là tổ chức bao gồm cỏc cụng ty chứng khoỏn thành viờn, chịu trỏch nhiệm trực tiếp điều hành và quản lý cỏc hoạt động
giao dịch chứng khoỏn diễn ra trờn Sở;
+ Hiệp hội cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn: Đõy là một tổ chức xó hội -
nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khoỏn nhằm đảm bảo và dung hoà lợi ớch của cỏc thành viờn trờn cơ sở đảm bảo lợi ớch chung của thị trƣờng. Hoạt động chớnh của Hiệp hội là điều hành cỏc giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoỏn nờu lờn những kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nƣớc nhằm tăng cƣờng tớnh hiệu quả và ổn định của thị trƣờng. Ngoài ra, Hiệp hội cũn thu thập và phản ỏnh cỏc khiếu nại của khỏch hàng đến cỏc đơn vị thành viờn.
4.2.1.4. Cỏc hỡnh thức quản lý
Cú hai hỡnh thức quản lý TTCK là quản lý bằng phỏp luật và tự quản, tƣơng ứng với hai nhúm tổ chức quản lý TTCK là cơ quan quản lý nhà nƣớc về TTCK và tổ chức tự quản trờn thị trƣờng.
- Quản lý bằng phỏp luật:
Đõy là hỡnh thức quản lý dựa trờn việc sử dụng cỏc văn bản phỏp quy của Nhà nƣớc, cỏc quy định của chớnh cỏc cơ quan quản lý ban hành làm cụng cụ để quản lý cỏc hoạt động diễn ra trờn thị trƣờng chứng khoỏn. Đõy là hỡnh thức quản lý cổ điển và thụng dụng đƣợc sử dụng phổ biến ở hầu hết cỏc thị trƣờng trờn thế giới.
Hỡnh thức này cú những ƣu điểm chủ yếu sau: Cỏc quyết định đƣa ra cú tớnh thực thi cao bởi nú dựa trờn cơ sở là hệ thống cỏc văn bản phỏp quy mang tớnh bắt buộc đối với tất cả mọi thành viờn tham gia thị trƣờng. Đồng thời, thụng qua việc ỏp dụng cỏc quy định hiện hành, mọi chủ thể đều cảm thấy cụng bằng vỡ phỏp luật đƣợc xõy dựng và ban hành dựa trờn nguyện vọng của số đụng. Ngoài ra, với việc quản lý bằng phỏp luật, tớnh rừ ràng, minh bạch và cụng khai đƣợc đảm bảo, cơ quan quản lý dễ dàng trong việc phỏt hiện và xử lý cỏc sai phạm xảy ra trờn thị trƣờng chứng khoỏn
Tuy nhiờn, hỡnh thức quản lý này cũn tồn tại những nhƣợc điểm sau: Hỡnh thức này làm giảm tớnh năng động và sỏng tạo của thị trƣờng do cú những thay
đổi, biến động trờn thị trƣờng đụi khi khụng đƣợc hoặc chƣa đƣợc đề cập đến trong hệ thống cỏc văn bản phỏp quy. Ngoài ra, hỡnh thức này cú tớnh ỳ rất cao do cỏc thủ tục hành chớnh rƣờm rà dẫn đến sự lạc hậu của cỏc văn bản phỏp quy so với thực tế thị trƣờng. Hơn thế nữa, hỡnh thức quản lý bằng phỏp luật sẽ tiờu tốn một phần của ngõn sỏch nhà nƣớc bởi đõy là cỏc hoạt động mang tớnh hành chớnh.
- Tự quản:
Hỡnh thức này dựa trờn cỏc văn bản phỏp quy, sự định hƣớng và phõn cấp quản lý của cơ quan quản lý nhà nƣớc, cỏc tổ chức nhƣ Sở giao dịch chứng khoỏn, Hiệp hội cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn tự quản lý một số hoạt động của ngành mỡnh. Phƣơng thức tự quản đó khắc phục đƣợc những nhƣợc điểm của phƣơng phỏp quản lý bằng phỏp luật.
4.2.1.5. Nội dung quản lý
Quản lý thị trƣờng chứng khoỏn cú thể phõn chia ra hai nội dung chủ yếu là quản lý hàng húa chứng khoỏn và quản lý cỏc chủ thể tham gia thị trƣờng.
- Quản lý hàng húa trờn thị trƣờng: Bao gồm 2 hoạt động là quản lý phỏt hành và quản lý cỏc hàng húa đó đƣợc giao dịch trờn thị trƣờng.
+ Quản lý phỏt hành là hoạt động quản lý những chứng khoỏn lần đầu tiờn đƣợc phỏt hành ra cụng chỳng. Hoạt động quản lý phỏt hành đƣợc thực hiện theo
2 chế độ là đăng ký và cấp phộp. Theo chế độ cấp phộp, ngƣời phỏt hành phải
xin phộp đăng ký với cơ quan quản lý Nhà nƣớc trƣớc khi phỏt hành. Hồ sơ đăng ký bao gồm cỏc vấn đề liờn quan đến tỡnh hỡnh hoạt động của cụng ty, tỡnh hỡnh nhõn sự, kế hoạch phỏt hành và kế hoạch sử dụng số tiền thu đƣợc và giấy xin phộp phỏt hành. Hồ sơ này sẽ đƣợc cơ quan cú thẩm quyền thẩm tra kỹ càng để quyết định cho phộp hoặc đỡnh chỉ phỏt hành. Theo chế độ cấp phộp, tổ chức phỏt hành trƣớc khi phỏt hành chứng khoỏn ra cụng chỳng phải đƣợc cấp giấy phộp phỏt hành của cơ quan quản lý nhà nƣớc cú thẩm quyền.
+ Quản lý cỏc giao dịch trờn TTCK là hoạt động quản lý giao dịch của cỏc loại chứng khoỏn trờn sở giao dịch chứng khoỏn và trờn thị trƣờng phi tập trung. Việc quản lý giao dịch phải đảm bảo cỏc nguyờn tắc cụng khai, bỡnh đẳng, cạnh tranh và trung thực.
- Quản lý cỏc chủ thể tham gia thị trƣờng chứng khoỏn (Quản lý cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn):
Nhà kinh doanh chứng khoỏn trờn thị trƣờng là những tổ chức, cỏ nhõn thực hiện cỏc nghiệp vụ trờn TTCK nhƣ: Mụi giới chứng khoỏn; Tự doanh; Bảo
lónh phỏt hành; Tƣ vấn đầu tƣ chứng khoỏn; Quản lý danh mục đầu tƣ; Lƣu ký chứng khoỏn... Nhà kinh doanh chứng khoỏn là một trong cỏc chủ thể quan trọng, ảnh hƣởng lớn đến sự ổn định và phỏt triển của thị trƣờng. Chớnh vỡ vậy, quản lý cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn là một nhiệm vụ trọng tõm của nội dung quản lý thị trƣờng chứng khoỏn. Tại hầu hết cỏc thị trƣờng, cơ quan quản lý Nhà nƣớc quy định cỏc tổ chức kinh doanh chứng khoỏn phải là những tổ chức cú số vốn tối thiểu, cú trụ sở làm việc, cú đội ngũ nhõn viờn đủ kiến thức, kinh nghiệm và cú giấy phộp hành nghề. Hoạt động của cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn phải tuõn theo cỏc quy định trờn thị trƣờng, chịu sự quản lý, giỏm sỏt của cỏc tổ chức quản lý và tự quản..