Chƣơng 2 CÁC BỘ PHẬN CỦA THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
2.1. Thị trƣờng chứng khoỏn tập trung (Sở giao dịch chứng khoỏn)
2.1.4. Điều kiện tham gia vào Sở GDCK
- Đối với thể nhõn:
+ Cú đạo đức nghề nghiệp tốt, khụng can ỏn, cú sức khỏe;
+ Cú trỡnh độ, kiến thức chuyờn mụn về kinh tế, tài chớnh, ngõn hàng, thị trƣờng chứng khoỏn;
+ Cú đủ năng lực tài chớnh đƣợc biểu hiện bằng một trong cỏc hỡnh thức sau: ký quỹ, cú tài sản thế chấp tại một tổ chức tớn dụng, đƣợc một tổ chức tớn dụng bảo lónh;
+ Cú giấy phộp hành nghề mụi giới.
- Đối với cỏc phỏp nhõn:
+ Cú cơ sở vật chất kỹ thuật cần thiết để hành nghề (cú độ lớn nhất định về vốn, mỏy múc, phƣơng tiện thụng tin, cú đội ngũ nhõn viờn cú kinh nghiệm về kinh doanh…);
+ Cú số vốn tối thiểu đƣợc ký gửi tại một tổ chức tớn dụng cú uy tớn;
+ Chấp hành đầy đủ cỏc quy định, điều lệ của Sở GDCK nhƣ tũn thủ tỷ lệ an tồn cho khỏch hàng, kinh doanh trung thực, nộp lệ phớ ban đầu…;
+ Cú mức vốn phỏp định theo từng loại hỡnh kinh doanh. Vớ dụ: Đối với tổ chức mụi giới: 25 tỷ đồng, đối với tổ chức tự doanh: 100 tỷ đồng, đối với tổ chức quản lý danh mục đầu tƣ: 25 tỷ đồng, đối với tổ chức bảo lónh phỏt hành: 165 tỷ đồng, đối với tổ chức Tƣ vấn đầu tƣ chứng khoỏn: 10 tỷ đồng.
2.1.5. Quỏ trỡnh thực hiện giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoỏn
- Bƣớc 1: Mở tài khoản và ký quỹ. Nhà đầu tƣ lựa chọn một cụng ty chứng khoỏn thành viờn làm thủ tục mở tài khoản:
+ Viết đơn xin mở tài khoản giao dịch;
+ Ký hợp đồng mở tài khoản với cụng ty chứng khoỏn;
+ Ký quỹ bảo đảm: Khi đặt lệnh giao dịch, nhà đầu tƣ phải cú số dƣ tiền hoặc chứng khoỏn trong tài khoản để đảm bảo giao dịch của mỡnh.
- Bƣớc 2: Đặt lệnh giao dịch. Chỉ sau khi hoàn tất việc mở tài khoản và ký quỹ, nhà đầu tƣ đƣợc đặt lệnh. Nhà đầu tƣ cú thể đặt lệnh trực tiếp bằng phiếu lệnh tại cụng ty chứng khoỏn hoặc đặt lệnh giỏn tiếp qua điện thoại, fax hoặc internet… tựy theo sự phỏt triển của thị trƣờng và quy định của cụng ty chứng khoỏn. Khi nhận đƣợc lệnh, nhõn viờn mụi giới của cụng ty chứng khoỏn phải kiểm tra tớnh hợp lệ của lệnh và tỡnh trạng tài khoản của nhà đầu tƣ, tiếp đú ngay lập tức chuyển lệnh cho bộ phận giao dịch của cụng ty.
- Bƣớc 3: Chuyển lệnh đến ngƣời đại diện của cụng ty tại Sở GDCK.
Sau khi kiểm tra lệnh, nhõn viờn giao dịch ở bộ phận giao dịch của cụng ty
phải lập tức chuyển lệnh đú tới ngƣời đại diện của cụng ty tại sàn giao dịch của Sở GDCK.
- Bƣớc 4: Nhập lệnh vào hệ thống giao dịch. Khi nhận đƣợc lệnh, ngƣời
đại diện của cụng ty chứng khoỏn ở Sở GDCK phải kiểm tra lại lệnh và ngay lập tức thực hiện nhập lệnh vào hệ thống giao dịch của Sở giao dịch, chỉ khi hoàn tất việc nhập lệnh vào hệ thống giao dịch mới tớnh giờ lệnh đến.
- Bƣớc 5: Khớp lệnh và thụng bỏo kết quả. Tựy theo phƣơng thức khớp lệnh đó đƣợc lựa chọn, hệ thống giao dịch của Sở giao dịch sẽ thực hiện việc khớp lệnh. Kết quả giao dịch đƣợc thụng bỏo trờn màn hỡnh ở sàn giao dịch của Sở giao dịch và màn hỡnh của cụng ty chứng khoỏn.
Cuối buổi giao dịch, kết quả giao dịch đƣợc đại diện của cụng ty chứng khoỏn chuyển về bộ phận giao dịch của cụng ty và kết quả giao dịch cũng đƣợc Sở GDCK chuyển cho trung tõm lƣu ký và thanh toỏn bự trừ chứng khoỏn.
- Bƣớc 6: Thụng bỏo kết quả cho nhà đầu tƣ. Khi lệnh giao dịch của khỏch hàng đƣợc thực hiện, cụng ty chứng khoỏn cú trỏch nhiệm thụng bỏo kết quả cho khỏch hàng, cú thể thụng bỏo ngay cho khỏch hàng qua điện thoại hoặc thụng bỏo bằng văn bản trong ngày giao dịch.
- Bƣớc 7: Xỏc nhận giao dịch và làm thủ tục thanh toỏn. Sau khi nhận đƣợc kết quả giao dịch, bộ phận giao dịch của cụng ty chứng khoỏn chuyển cho
bộ phận thanh toỏn của cụng ty. Cuối buổi giao dịch, bộ phận thanh toỏn của cụng ty lập bỏo cỏo kết quả giao dịch và chuyển cho Trung tõm lƣu ký và thanh toỏn bự trừ chứng khoỏn để thực hiện việc thanh toỏn.
- Bƣớc 8: Thanh toỏn và hoàn tất giao dịch. Trung tõm lƣu ký và thanh toỏn bự trừ chứng khoỏn tiến hành đối chiếu kết quả giao dịch do Sở GDCK cung cấp và bỏo cỏo kết quả giao dịch của cỏc cụng ty chứng khoỏn để tiến hành thanh toỏn bự trừ.
Đến cuối ngày thanh toỏn T + x, tiền của ngƣời bỏn chứng khoỏn và chứng khoỏn của ngƣời mua chứng khoỏn sẽ đƣợc ghi cú vào tài khoản của khỏch hàng tại cụng ty chứng khoỏn.
2.2. Thị trƣờng chứng khoỏn phi tập trung
2.2.1. Khỏi niệm
Thị trƣờng chứng khoỏn phi tập trung (Over the Counter market - giao dịch qua quầy), cũn gọi là thị trƣờng OTC, là thị trƣờng thƣơng lƣợng của cỏc cụng ty mụi giới chứng khoỏn thực hiện cỏc giao dịch qua hệ thống điện thoại và hệ thống vi tớnh đó đƣợc nối mạng giữa cỏc thành viờn khắp trong cả nƣớc hoặc một khu vực. Đõy là một thị trƣờng “vụ hỡnh” hoạt động thụng qua mạng lƣới mỏy tớnh, điện thoai với hệ thống yết giỏ tự động.
Cỏc hỡnh thức tồn tại của thị trƣờng hiện nay:
- Thị trƣờng OTC truyền thống: Là thị trƣờng chỉ cú giao dịch thỏa thuận sử dụng cỏc nhà tạo thị trƣờng, địa điểm khụng tập trung và giao dịch chủ yếu thụng qua hệ thống điện thoại, fax…;
- Thị trƣờng OTC hiện đại: Là thị trƣờng cú hỡnh thức giao dịch sử dụng hệ thống bỏo giỏ trung tõm hoặc hệ thống cỏc nhà tạo thị trƣờng thụng qua mạng điện tử diện rộng dƣới sự quản lý của trung tõm điều hành, bờn cạnh việc sử dụng điện thoại, fax…
2.2.2. Đặc điểm
- Về hỡnh thức tổ chức:
+ Phi tập trung, khụng cú trung tõm giao dịch, khụng nằm trờn một vị trớ nhất định nào;
+ Việc mua bỏn CK đƣợc tiến hành trờn nhiều địa điểm khỏc nhau. Vỡ vậy,
mà ngƣời ta khụng thể biết đƣợc chớnh xỏc quy mụ của loại thị trƣờng này.
- Thành viờn của thị trƣờng OTC:
+ Là cỏc cụng ty khụng phải là của TTCK tập trung;
+ Bất kỡ tổ chức chứng khoỏn nào dự là doanh nghiệp, cỏ thể, cụng ty gúp vốn hay cụng ty cổ phần đều cú thể kinh doanh trờn thị trƣờng OTC tuy nhiờn cũng phải đỏp ứng cỏc điều kiện sau:
(i) Cụng ty đú phải đăng ký với UBCK quốc gia và phải cú giấy phộp mới
đƣợc hoạt động;
(ii) Nhà giao dịch, mụi giới và tất cả cỏc thành viờn liờn hệ với anh ta (trừ nhõn viờn thƣ kớ) phải đỏp ứng cỏc tiờu chuẩn về đào tạo chuyờn mụn và kinh nghiệm nghề nghiệp (tức là phải cú giấy phộp hành nghề) nhƣ nhà mụi giới cú chỗ trong Sở giao dịch chứng khoỏn.
+ Cú nhiều đối tƣợng tạo lập thị trƣờng cho 1 loại chứng khoỏn. Một nhà giao dịch độc lập cựng một lỳc cú thể tạo ra cỏc thị trƣờng cho 1 loại chứng khoỏn.
- Chứng khoỏn giao dịch:
Cỏc loại chứng khoỏn đƣợc giao dịch trờn thị trƣờng OTC là cổ phiếu, trỏi phiếu cụng ty, trỏi phiếu chớnh phủ, trỏi phiếu đƣợc chớnh phủ bảo lónh, trỏi phiếu chớnh quyền địa phƣơng, chứng chỉ quỹ đầu tƣ.
Cỏc loại chứng khoỏn giao dịch trờn thị trƣờng này chỉ đũi hỏi một điều kiện duy nhất là chứng khoỏn đƣợc phộp phỏt hành và chƣa đăng kớ niờm yết tại một Sở GDCK nào.
- Hệ thống cỏc nhà tạo lập thị trƣờng:
Xu hƣớng chung của thị trƣờng OTC hiện đại là cú hệ thống cỏc nhà tạo lập thị trƣờng. Nhà tạo lập thị trƣờng là ngƣời thƣờng xuyờn nắm giữ chứng khoỏn, đồng thời sẵn sàng mua vào và cũng sẵn sàng bỏn ra một lƣợng chứng khoỏn nhất định mà họ là ngƣời tạo lập thị trƣờng cho loại chứng khoỏn đú khi cú lệnh đối ứng yờu cầu giao dịch.
Trờn thị trƣờng OTC, cú thể cú nhiều nhà tạo lập thị trƣờng cũng thực hiện tạo thị trƣờng cho một hoặc một số loại chứng khoỏn.
- Cơ chế thanh toỏn trờn thị trƣờng OTC:
Trờn thị trƣờng OTC, cơ chế thanh toỏn giữa ngƣời mua và ngƣời bỏn linh hoạt đa dạng hơn so với phƣơng thức thanh toỏn bự trừ đa phƣơng thống nhất ở Sở GDCK.
- Về quản lý thị trƣờng:
Việc quản lý thị trƣờng OTC đƣợc thực hiện tổ chức quản lý theo hai cấp: Cấp quản lý Nhà nƣớc và cấp tự quản. Cấp quản lý Nhà nƣớc: Tựy theo điều kiện cụ thể của từng nƣớc xỏc định cơ quan quản lý Nhà nƣớc đối với thị trƣờng OTC dựa trờn cơ sở Luật chứng khoỏn và luật khỏc cú liờn quan.
Cấp tự quản: Chủ yếu cú hai hỡnh thức: Hỡnh thức thứ nhất là do Hiệp hội cỏc nhà kinh doanh chứng khoỏn quản lý. Hỡnh thức thứ hai là do Sở giao dịch đồng thời quản lý.
2.2.3. Cơ sở xỏc định giỏ
Giỏ yết của thị trƣờng tạo ra cho một loại chứng khoỏn gồm cú: giỏ đặt
mua và giỏ chào bỏn.
Giỏ đặt mua là giỏ cao nhất mà ngƣời tạo thị trƣờng trả và giỏ chào bỏn là giỏ thấp nhất mà ngƣời tạo thị trƣờng sẽ bỏn đối với một loại chứng khoỏn nhất định.
Tựy theo trỡnh độ chuyờn sõu của thị trƣờng và sự hấp dẫn của từng loại chứng khoỏn mà yết giỏ đƣợc chia làm 3 loại nhƣ sau:
- Yết giỏ chắc chắn: Là giỏ sẵn sàng mua (bỏn) với số lƣợng đó đƣợc xỏc định và cụng bố, kiờn quyết thực hiện theo giỏ này. Nếu cú một số yếu tố chƣa phự hợp nhƣ giỏ hoặc số lƣợng chứng khoỏn mua và bỏn thỡ phải cú một sự thƣơng lƣợng cần thiết;
- Yết giỏ phụ thuộc: Là cỏch yết giỏ phụ thuộc vào giỏ đó ra và giỏ sẽ ra của bờn đối tỏc giao dịch;
- Yết giỏ cú chủ định: Là giỏ yết cố gắng đạt đƣợc, chỉ thực hiện đối với cỏc loại chứng khoỏn kộm năng động trờn thị trƣờng OTC. Vỡ là loại chứng khoỏn kộm tớnh năng động nờn khi ra giỏ loại chứng khoỏn này, ngƣời tạo thị trƣờng phi tập trung phải thu thập thụng tin, tập hợp cỏc nhu cầu giao dịch mà anh ta đó biết đối với loại chứng khoỏn đú để yết giỏ sao cho một giao dịch cú thể đƣợc thực hiện.
2.2.4. Phương thức giao dịch
- Phƣơng thức giao dịch thỏa thuận giản đơn:
Việc giao dịch chứng khoỏn đƣợc thực hiện chủ yếu nhƣ sau:
Khỏch hàng mở tài khoản tại một cụng ty chứng khoỏn, khi muốn thực hiện giao dịch mua hoặc bỏn chứng khoỏn, khỏch hàng đặt lệnh giao dịch tại cụng ty chứng khoỏn,ở đõy cú thể xảy ra trƣờng hợp:
(i) Nếu cụng ty chứng khoỏn là tự doanh cú loại chứng khoỏn khỏch hàng muốn mua thỡ bộ phận giao dịch của cụng ty sẽ trực tiếp thƣơng lƣợng, thỏa thuận với khỏch hàng;
(ii) Nếu cụng ty chứng khoỏn khụng phải là nhà tự doanh chứng khoỏn hoặc khụng cú loại chứng khoỏn khỏch hàng muốn mua thỡ bộ phận giao dịch của cụng ty qua hệ thống mạng sẽ tỡm và liờn hệ với cụng ty chứng khoỏn hoặc nhà tự doanh chứng khoỏn cú giỏ chào bỏn thấp nhất để thƣơng lƣợng, thỏa thuận giỏ. Khi giao dịch đƣợc thực hiện bộ phận giao dịch chuyển phiếu lệnh tới bộ phận thanh toỏn của cụng ty và thụng bỏo cho khỏch hàng.
Tất cả cỏc giao dịch đƣợc thực hiện qua cụng ty chứng khoỏn phải lập tức chuyển bỏo cỏo kết quả tới phũng quản lý kinh doanh chứng khoỏn của tổ chức tự quản trực tiếp quản lý thị trƣờng OTC.
- Phƣơng thức giao dịch bỏo giỏ:
Phƣơng thức giao dịch này đƣợc thực hiện nhƣ sau:
+ Khỏch hàng mở tài khoản và đặt lệnh giao dịch ở cụng ty chứng khoỏn; + Cụng ty chứng khoỏn nhận đƣợc lệnh của khỏch hàng sẽ thực hiện gửi bỏo giỏ vào hệ thống bỏo giỏ trung tõm.
Hệ thống bỏo giỏ trung tõm thƣờng là một mạng điện tử diện rộng kết nối tất cả cỏc thành viờn thuộc hệ thống. Trong thời gian giao dịch, cỏc cụng ty
chứng khoỏn thành viờn sẽ gửi cỏc bỏo giỏ một chiều bao gồm cỏc tiờu chớ giỏ và khối lƣợng chào mua hoặc chào bỏn cho khỏch hàng hoặc cho chớnh cụng ty. Cỏc cụng ty chứng khoỏn thành viờn sẽ xem xột tham khảo cỏc chào giỏ đó đƣợc nhập lệnh vào hệ thống để lựa chọn đƣa raquyết định thực hiện giao dịch;
+ Thực hiện giao dịch. Cú thể cú hai hỡnh thức giao dịch: Giao dịch qua hệ thống giao dịch điện tử và giao dịch thỏa thuận trực tiếp.
Giao dịch qua hệ thống giao dịch điện tử: Cụng ty chứng khoỏn sẽ nhập lệnh vào hệ thống. Qua mạng điện tử, lệnh giao dịch đƣợc chuyển vào hệ thống khớp lệnh. Hệ thống này sẽ tự động khớp lệnh theo phƣơng thức phự hợp đó đƣợc lựa chọn và sẽ tự động gửi xỏc nhận kết quả giao dịch cho cụng ty chứng khoỏn.
Giao dịch thỏa thuận trực tiếp: Cỏc cụng ty chứng khoỏn cú thể lựa chọn thực hiện giao dịch bằng cỏch thƣơng lƣợng thỏa thuận trực tiếp qua mạng điện tử hoặc qua điện thoại với dối tỏc về giỏ và khối lƣợng giao dịch. Khi đạt đƣợc kết quả thỏa thuận giao dịch sẽ gửi ngay kết quả vào hệ thống bỏo cỏo giao dịch của hệ thống trung tõm.
-Phƣơng thức giao dịch cú sự tham của nhà tạo lập thị trƣờng:
Phƣơng thức giao dịch này đƣợc thể hiện qua nội dung sau:
+ Cỏc nhà tạo lập thị trƣờng thƣờng xuyờn thực hiện yết giỏ 2 chiều đối với loại chứng khoỏn mà họ đăng ký đảm nhận là nhà tạo lập thị trƣờng vào hệ thống yết giỏ;
+ Khỏch hàng mở tài khoản và đặt lệnh giao dịch ở cụng ty chứng khoỏn mà họ đó lựa chọn;
+ Cụng ty chứng khoỏn với vai trũ là nhà mụi giới sau khi nhận lệnh của khỏch hàng sẽ xem xột hệ thống yết giỏ và đặt lệnh giao dịch với nhà tạo lập thị trƣờng cú mức giỏ yết tốt nhất;
+ Nhà tạo lập thị trƣờng khi nhận đƣợc lệnh giao dịch của cụng ty chứng khoỏn sẽ xem xột:
(i) Nếu cú thể thực hiện đƣợc ngay việc giao dịch, nhà tạo lập thị trƣờng sẽ khẳng định thực hiện giao dịch với nhà mụi giới và bỏo cỏo kết quả với trung tõm hệ thống đồng thời điều chỉnh lại giỏ yết;
(ii) Nếu lệnh giao dịch của nhà mụi giới đƣa ra chƣa thể khớp với giỏ yết, nhà tạo lập thị trƣờng sẽ lƣu lại lệnh này cho đến khi cú giỏ yết khớp với lệnh của nhà mụi giới thỡ sẽ thực hiện giao dịch;
(iii) Nhà mụi giới khi nhận đƣợc sự khẳng định thực hiện lệnh giao dịch của nhà tạo lập thị trƣờng sẽ thụng bỏo kết quả cho khỏch hàng và đồng thời bỏo cỏo trung tõm hệ thống của thị trƣờng.
2.3. Cụng ty chứng khoỏn
2.3.1. Khỏi niệm
Khỏi niệm: Cụng ty chứng khoỏn là một tổ chức kinh doanh chứng khoỏn, cú tƣ cỏch phỏp nhõn, cú vốn riờng hoạt động theo chế độ hạch toỏn kinh tế, hoạt động theo giấy phộp của UBCK Nhà nƣớc cấp.
Cụng ty chứng khoỏn đƣợc tổ chức dƣới hỡnh thức cụng ty trỏch nhiệm hữu hạn hoặc cụng ty cổ phần theo quy định của Luật doanh nghiệp.
Cụng ty chứng khoỏn cú cỏc chức năng của ngƣời mụi giới, ngƣời chuyờn viờn và ngƣời bảo lónh chứng khoỏn. Để trở thành thành viờn Sở GDCK, Cụng ty chứng khoỏn cũng phải hội đủ những điều kiện do luật định và phải đăng ký kinh doanh chứng khoỏn trong Sở GDCK.
Để đƣợc cấp giấy phộp kinh doanh chứng khoỏn tại Việt Nam, cụng ty cần đỏp ứng những điều kiện sau:
- Cú trụ sở, cú trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoỏn, đối với nghiệp vụ bảo lónh phỏt hành chứng khoỏn và tƣ vấn đầu tƣ chứng khoỏn thỡ khụng phải đỏp ứng điều kiện về trang bị, thiết bị;
- Giỏm đốc hoặc Tổng giỏm đốc và cỏc nhõn viờn thực hiện nghiệp vụ kinh
doanh chứng khoỏn phải cú Chứng chỉ hành nghề chứng khoỏn;