Chƣơng 3 HOẠT ĐỘNG TRấN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN
3.2. Hệ thống giao dịch chứng khoỏn tại Sở GDCK
3.2.2. Cỏc khỏi niệm liờn quan đến giao dịch chứng khoỏn
3.2.2.1. Lệnh giao dịch
Việc đấu giỏ mua bỏn chứng khoỏn tại Sở GDCK đƣợc thực hiện trờn cơ sở cỏc lệnh giao dịch do khỏch hàng đƣa ra. Lệnh giao dịch là chỉ thị của khỏch hàng cho ngƣời mụi giới thể hiện ý muốn mua hay bỏn chứng khoỏn theo yờu cầu của họ.
- Nội dung của lệnh:
+ Lệnh mua hay bỏn: Một lệnh chỉ cú một chiều giao dịch là mua hay bỏn; + Số lƣợng chứng khoỏn cần mua hay bỏn;
+ Loại chứng khoỏn, tờn chứng khoỏn, mó số chứng khoỏn. Nếu chứng khoỏn là trỏi phiếu thỡ trờn tờ lệnh phải cú thờihạn và lói suất của trỏi phiếu;
+ Mó của cụng ty mụi giới; + Loại lệnh;
+ Tờn khỏch hàng, mó số, số hiệu tài khoản; + Ngày, giờ ra lệnh;
+ Thời hạn hiệu lực của lệnh; + Giỏ cả;
+ Phƣơng thức thanh toỏn lệnh: chuyển khoản hay tiền mặt.
- Phõn loại Lệnh trờn Sở giao dịch chứng khoỏn
+ Căn cứ vào mức độ của lệnh:
(i) Lệnh lụ chẵn: Quy định 1 đơn vị giao dịch (100 cổ phiếu, 1.000 cổ phiếu…) và bội số của một đơn vị giao dịch;
+ Căn cứ vào giỏ giao dịch:
(i) Lệnh khụng cú giỏ cụ thể: Lệnh này khụng cú mức giỏ quy định trƣớc mà chấp nhận giỏ hiện hành của thị trƣờng. Vớ dụ: Khi nào giỏ cao nhất thỡ bỏn, giỏ thấp nhất thỡ mua. Đõy là lệnh phổ biến nhất trong giao dịch chứng khoỏn. Hiện nay thuộc nhúm lệnh này cú cỏc lệnh nhƣ: MP, ATC, ATO, MTL, MAK, MOK…;
(ii) Lệnh cú giỏ cụ thể: Lệnh mua bỏn này cú giỏ nhất định đƣợc quy định trƣớc trờn lệnh, ngƣời mụi giới chỉ thực hiện khi tới giới hạn đú. Thƣờng cỏc
cụng ty hiểu mặc định cỏc lệnh là lệnh giới hạn (Limited Oder - LO) nếu khụng
cú ghi khỏc.
+ Căn cứ vào thời hạn hiệu lực của lệnh:
(i) Lệnh ngày: Lệnh chỉ cú hiệu lực tại Sở GDCK ngay trong ngày ra lệnh; (ii) Lệnh tuần: Lệnh cú giỏ trị hiệu lực đến cuối tuần giao dịch;
(iii) Lệnh thỏng: Lệnh cú giỏ trị hiệu lực đến cuối thỏng giao dịch.
+ Căn cứ vào điều kiện thực hiện lệnh:
(i) Lệnh cú giỏ trị đến khi hủy bỏ (Open Oder): Lệnh này cú giỏ trị đến khi khỏch hàng tuyờn bố hủy lệnh hoặc lệnh đó đƣợc thực hiện xong;
(ii) Lệnh khụng bắt chịu trỏch nhiệm (NH): Lệnh này cho phộp ngƣời mụi giới tựy ý quyết định về thời gian và giỏ trị ghi trờn lệnh;
(iii) Lệnh thực hiện toàn bộ hay hủy bỏ gồm cỏc lệnh: FOK (Fill or Kill), AON (All or none), IOC (Immediate or Cancel);
(iv) Lệnh giao dịch cuối ngày: Lệnh thực hiện sỏt nỳt giờ đúng cửa của Sở GDCK khoảng 30 giõy;
(v) Lệnh hoỏn đổi: Lệnh bỏn cổ phiếu này để mua cổ phiếu khỏc nhằm hƣởng chờnh lệch giỏ;
(vi) Lệnh hủy bỏ: Là lệnh hủy bỏ hoàn toàn lệnh cũ và khụng khụi phục lại nữa; hủy bỏ lệnh cũ và thay bằng lệnh mới để thực hiện;
(vii) Lệnh giao dịch chộo cổ phiếu: Là lệnh mà ngƣời mụi giới phối hợp lệnh mua và lệnh bỏn một loại cổ phiếu cựng khung mức giỏ cả và cựng thời gian giữa hai khỏch hàng khỏc nhau để hƣởng chờnh lệch giỏ;
(viii) Lệnh dừng: Là lệnh biến tƣớng của lệnh giới hạn nhằm hạn chế tổn thất do rủi ro gõy ra. Đú là lệnh cho phộp ngƣời mụi giới mua hoặc bỏn chứng khoỏn theo giỏ thị trƣờng khi chứng khoỏn đú đƣợc giao dịch tại một mức giỏ ngƣng đó đƣợc ấn định. Rủi ro của lệnh này là những thay đổi của thị trƣờng cú
thể thực hiện tại mức giỏ cao hoặc thấp hơn vài điểm so với mức giỏ dừng do đƣợc đặt lệnh thị trƣờng. Cú hai loại lệnh dừng:
Lệnh dừng mua: Lệnh này luụn luụn ở giỏ ngừng trờn giỏ thị trƣờng hiện
hành, nhằm bảo vệ lợi nhuận hay để giới hạn thua lỗ khi bỏn khống. Lệnh chỉ dừng mua khi chứng khoỏn cú giỏ bằng hoặc lớn hơn giỏ X mà khỏch hàng đƣa ra. Cũn nếu khụng dừng, khi chứng khoỏn cú giỏ nhỏ hơn giỏ X thỡ biến thành lệnh thị trƣờng;
Lệnh dừng bỏn: Lệnh này luụn cú giỏ dƣới giỏ thị trƣờng hiện hành, thƣờng đặt ra để bảo vệ lợi nhuận hay phũng ngừa thua lỗ khi mua khống chứng khoỏn. Lệnh chỉ dừng bỏn ra khi chứng khoỏn cú giỏ bằng hoặc nhỏ hơn giỏ mà khỏch hàng đƣa ra. Nếu cú khụng dừng bỏn ra, khi chứng khoỏn cú giỏ lớn hơn giỏ Y thỡ biến thành lệnh thị trƣờng.
(ix) Lệnh dừng giới hạn: Lệnh này giống lệnh dừng nhƣng nú sẽ chuyển thành một lệnh giới hạn khi đạt tới giỏ dừng, đú là lệnh cho ngƣời mụi giới mua hoặc bỏn tại một mức giỏ xỏc định hoặc mức giỏ tốt hơn, nhƣng chỉ đƣợc thực hiện sau khi giỏ thị trƣờng đó đạt tới hoặc vƣợt qua mức giỏ ngừng. Nhƣ vậy, lệnh này là lệnh kết hợp giữa lệnh dừng và lệnh giới hạn.
+ Cỏc loại lệnh thụng dụng trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam:
(i) Lệnh giao dịch tại mức giỏ khớp lệnh xỏc định giỏ mở cửa (At the
opening - ATO): Áp dụng trong thời gian khớp lệnh định kỳ để xỏc định giỏ mở cửa. Đú là lệnh mua hoặc bỏn chứng khoỏn tại mức giỏ mở cửa. Giỏ mở cửa là giỏ thực hiện tại lần khớp lệnh đầu tiờn trong ngày giao dịch. Lệnh ATO đƣợc ƣu tiờn trƣớc lệnh giới hạn trong khi so khớp lệnh. Lệnh tự động bị hủy bỏ sau thời điểm xỏc định giỏ mở cửa nếu lệnh khụng đƣợc thực hiện khụng đƣợc thực hiện hết;
(ii) Lệnh giao dịch tại mức giỏ khớp lệnh xỏc định giỏ đúng cửa (At the
close - ATC): Tƣơng tự nhƣ lệnh ATO nhƣng đƣợc ỏp dụng trong thời gian khớp lệnh định kỳ để xỏc định giỏ đúng cửa;
(iii) Lệnh giới hạn (Limited Order - LO): Là lệnh mua hoặc bỏn chứng khoỏn tại một mức giỏ xỏc định hoặc tốt hơn. Tức là đặt lệnh mua với giỏX, nếu giỏ giao dịch thấp hơn thỡ cũng đƣợc thực hiện; đặt lệnh bỏn với giỏ Y, giỏ giao dịch mà cao hơn cũng cú nghĩa là lệnh cú giỏ trị. Hiệu lực của lệnh LO là ỏp dụng trong khớp lệnh định kỳ và liờn tục; kể từ khi lệnh đƣợc nhập vào hệ thống giao dịch cho đến khi kết thỳc ngày giao dịch hoặc đến khi lệnh bị hủy bỏ;
(iv) Nhúm cỏc lệnh thị trƣờng (Market Price - MP): Là lệnh mua chứng khoỏn tại mức giỏ thấp nhất hoặc bỏn chứng khoỏn tại mức giỏ bỏn cao nhất hiện cú trờn thị trƣờng. Lệnh MP chỉ đƣợc nhập vào hệ thống giao dịch trong thời gian khớp lệnh liờn tục. Ngoài lệnh MP, hiện nay cũn cú cỏc lệnh thị trƣờng khỏc nhƣ:
Lệnh hủy toàn bộ hoặc khớp hết (Match or Kill - MOK): Toàn bộ lệnh phải đƣợc thực hiện đồng thời của một giao dịch, nếu khụng thực hiện đƣợc toàn bộ thỡ hủy lệnh;
Lệnh thực hiện một phần hay hủy bỏ (Match and Kill - MAK): Một phần hay toàn bộ lệnh sẽ đƣợc thực hiện ngay nếu cú đối ứng, phần cũn lại sẽ hủy bỏ ngay lập tức.
Lệnh thực hiện một phần sau đú chuyển thành lệnh giới hạn (Match to Limit - MTL): Lệnh này tƣơng tự nhƣ lệnh MP, tức là một phần hay toàn bộ lệnh sẽ đƣợc thực hiện ngay nếu cú đối ứng, phần cũn lại sẽ chuyển thành lệnh giới hạn theo nguyờn tắc:
Lệnh thị trƣờng mua sẽ chuyển thành lệnh giới hạn mua cao hơn mức giỏ khớp cuối cựng 1 đơn vị yết giỏ;
Lệnh thị trƣờng bỏn sẽ chuyển thành lệnh giới hạn bỏn thấp hơn mức giỏ khớp cuối cựng 1 đơn vị yết giỏ.
Ở Việt Nam hiện nay, cỏc lệnh đƣợc sử dụng ở Sở GDCK thành phố Hồ Chớ Minh (HOSE) gồm cú cỏc lệnh: ATO, ATC, LO, MP. Cỏc lệnh đƣợc sử dụng ở Sở GDCK thành phố Hà Nội gồm: ATC, LO, MTL, MOK, MAK.
Vớ dụ 3.1: Ngày 14/9/N ễng A đặt lệnh MP mua 400 cổ phiếu VNM (niờm
yết ở Sở GDCK Thành phố Hồ Chớ Minh - HOSE). Trờn thị trƣờng cú 2 ngƣời
bỏn sau:
- B: 200 cổ phiếu - giỏ 148.000 đ/cổ phiếu; - C: 300 cổ phiếu - giỏ 149.000 đ/cổ phiếu.
Yờu cầu:Xỏc số lƣợng cổ phiếu ụng A cú thể mua đƣợc và giỏ khớp lệnh?
Bài giải:
Lệnh mà ụng A đặt là lệnh MP với số lƣợng 400 cổ phiếu, thị trƣờng cú 2 ngƣời bỏn với tổng số lƣợng là 500 cổ phiếu. Do đú, lệnh sẽ mua sẽ lựa chọn mức giỏ bỏn thấp nhất trờn thị trƣờng để khớp trƣớc. Kết quả sẽ là 200 cổ phiếu khớp với ngƣời bỏn B với giỏ 148.000 đ/cổ phiếu. Cũn dƣ 200 cổ phiếu của ụng A sẽ khớp nốt với 200 cổ phiếu của ngƣời bỏn C với giỏ 149.000 đ/cổ phiếu.
Vớ dụ 3.2: Ngày 25/9/N ễng X đặt lệnh mua 1.500 cổ phiếu VCS (niờm yết ở Sở GDCK Thành phố Hà Nội - HNX). Trờn thị trƣờng cú 3 ngƣời bỏn nhƣ sau:
- A: 200 cổ phiếu - giỏ 207.000 đ/cổ phiếu; - B: 500 cổ phiếu - giỏ 210.000đ/cổ phiếu; - C: 300 cổ phiếu - giỏ 211.000 đ/cổ phiếu.
Yờu cầu: Xỏc định số lƣợng cổ phiếu ụng X cú thể mua đƣợc nếu lệnh mà
ụng X đặt là: MOK, MAK và giỏ khớp lệnh?
Biết rằng:Đơn vị yết giỏ là 100 đồng.
Bài giải:
Số cổ phiếu ụng X muốn mua là 1.500 cổ phiếu trong khi trờn thị trƣờng cú
3 ngƣời bỏn với tổng số cổ phiếu là 1.000 cổ phiếu. Cả 2 lệnh đều là lệnh thị trƣờng nờn sẽ ƣu tiờn lựa chọn mức giỏ bỏn thấp hơn để khớp trƣớc.
- Nếu ụng X đặt lệnh MOK, tức là toàn bộ lệnh phải đƣợc thực hiện đồng thời, nếu khụng thực hiện đƣợc toàn bộ thỡ hủy lệnh. Trƣờng hợp này toàn bộ số chứng khoỏn mà ụng X muốn mua sẽ đƣợc khụng đƣợc khớp do số chứng khoỏn muốn mua vƣợt (1.500 cổ phiếu) quỏ số chứng khoỏn chào bỏn (1.000 cổ phiếu).
- Nếu ụng X đặt lệnh MAK, tức là một phần hay toàn bộ lệnh sẽ đƣợc thực hiện ngay nếu cú đối ứng, phần cũn lại sẽ hủy bỏ ngay lập tức. Nhƣ vậy, trƣờng hợp này lệnh sẽ đƣợc khớp nhƣ sau:
+ Khớp 200 cổ phiếu của ngƣời bỏnA, giỏ khớp 207.000 đ/cổ phiếu; + Khớp 500 cổ phiếu của ngƣời bỏn B, giỏ khớp 210.000đ/cổ phiếu;
+ Khớp 300 cổ phiếu của ngƣời bỏn C, giỏ khớp 211.000 đ/cổ phiếu. Cũn lại 500 cổ phiếu ụng X đặt mua chƣa đƣợc khớp hết sẽ bị hủy.
- Thứ tự ƣu tiờn của lệnh:
Tất cả cỏc giao dịch của một loại chứng khoỏn cú thể xảy ra tại quầy giao dịch thụng qua hệ thống mỏy tớnh đó ấn định. Khi thực hiện lệnh, ngƣời mụi giới phải tuõn theo thứ tự ƣu tiờn của lệnh: giỏ cả, thời gian, khỏch hàng, khối lƣợng.
3.2.2.2. Đơn vị giao dịch
Đơn vị giao dịch là khối lƣợng chứng khoỏn thớch hợp đƣợc chấp thuận trong giao dịch thụng thƣờng trờn Sở GDCK. Đơn vị giao dịch phụ thuộc vào mệnh giỏ của chứng khoỏn và quy mụ, đặc điểm của Sở GDCK, mặt bằng giỏ…
Ở Việt Nam, đơn vị giao dịch cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tƣ đƣợc quy định nhƣ sau:
- Sở GDCK thành phố Hồ Chớ Minh: Giao dịch lụ chẵn là giao dịch với khối lƣợng của lệnh là bội số của khối lƣợng chứng khoỏn tối thiểu (hay đơn vị giao dịch) nhƣng khụng vƣợt quỏ khối lƣợng tối đa đƣợc quy định đối với một lệnh lụ chẵn. Đơn vị lụ chẵn bằng 10 cổ phiếu, giao dịch lụ lẻ từ 1 đến 9 cổ phiếu. Một lệnh giao dịch khụng đƣợc đặt quỏ 500.000 cổ phiếu/chứng chỉ quỹ;
- Tại Sở GDCK Hà Nội, đơn vị giao dịch khớp lệnh liờn tục là 100 cổ phiếu hoặc 100 trỏi phiếu, giao dịch lụ lẻ từ 1 đến 99 cổ phiếu hoặc trỏi phiếu. Giao dịch lụ lớn đối với cổ phiếu là ≥ 5.000 cổ phiếu, chứng chỉ quỹ.
3.2.2.3. Đơn vị yết giỏ
Đơn vị yết giỏ là đơn vị tiền tệ tối thiểu đƣợc quy định đối với việc định giỏ. Vỡ vậy, đơn vị yết giỏ là đơn vị yết giỏ rộng và cú tớnh đến dao động giỏ cả.
Tại Sở GDCK thành phố Hồ Chớ Minh hiện nay quy định:
Mức giỏ Đơn vị yết giỏ
< 10.000 đồng 10 đồng
10.000 - 49.950 đồng 50 đồng
≥ 50.000 đồng 100 đồng
Tại Sở GDCK Hà Nội quy định đơn vị yết giỏ là 100 đồng đối với cổ phiếu và chứng chỉ quỹ. Khụng quy định đơn vị yết giỏ với trỏi phiếu.
Tại thị trƣờng UPCoM, (thị trƣờng giao dịch chứng khoỏn của cụng ty đại chỳng chƣa niờm yết tại Sở GDCK Hà Nội), đơn vị yết giỏ 100 đồng đối với cổ phiếu và khụng quy định đối với trỏi phiếu.
3.2.2.4. Biờn độ dao động giỏ
Biờn độ dao động giỏ là giới hạn giỏ chứng khoỏn cú thể biến đổi trong phiờn giao dịch so với giỏ tham chiếu. Đú là biờn độ giữa mức cao nhất và thấp nhất tại đú một chứng khoỏn hoặc một thị trƣờng thực hiện giao dịch. Hầu hết cỏc thị trƣờng chứng khoỏn đều quy định biờn độ dao động giỏ nhằm hạn chế sự biến động quỏ mức trờn thị trƣờng.
Ở Việt Nam, biờn độ dao động giỏ do Sở GDCK quy định sau khi cú sự chấp thuận của Ủy ban chứng khoỏn Nhà nƣớc, ỏp dụng cho cổ phiếu niờm yết trong ngày giao dịch thay đổi theo tỡnh hỡnh thực tế của thị trƣờng, khụng ỏp
dụng biờn độ này đối với giao dịch trỏi phiếu. Biờn độ dao động giỏ của Sở GDCK thành phố Hồ Chớ Minh là ± 7%, của Sở GDCK thành phố Hà Nội là ±
10%, của thị trƣờng giao dịch chứng khoỏn của cụng ty đại chỳng chƣa niờm yết tại Sở GDCK Hà Nội là ± 15%.
Từ giỏ tham chiếu và biờn độ dao động giỏ sẽ tớnh đƣợc giỏ trần và giỏ sàn:
- Giỏ trần: Là mức giỏ cao nhất của một loại chứng khoỏn cú thể biến đổi trong ngày giao dịch so với giỏ tham chiếu.
Giỏ trần = Giỏ tham chiếu * (1 - biờn độ dao động)
- Giỏ sàn: Là mức giỏ thấp nhất của một loại chứng khoỏn đƣợc thực hiện trong ngày giao dịch.
Giỏ sàn = Giỏ tham chiếu * (1 - biờn độ dao động)
Giỏ tham chiếu của cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đang giao dịch là giỏ đúng cửa của ngày giao dịch gần nhất trƣớc đú. Đõy là mức giỏ để Sở GDCK tớnh giới hạn dao động giỏ chứng khoỏn trong ngày giao dịch. Giỏ đúng cửa là giỏ thực hiện tại lần khớp lệnh cuối cựng trong ngày giao dịch. Trong trƣờng hợp khụng cú giỏ thực hiện trong ngày giao dịch, giỏ đúng cửa đƣợc xỏc định là giỏ đúng cửa
của ngày giao dịch gần nhất trƣớc đú.
Tại thị trƣờng UPCoM, giỏ tham chiếu là bỡnh quõn gia quyền của cỏc giỏ giao dịch thực hiện theo phƣơng thức khớp lệnh liờn tục của ngày giao dịch gần nhất trƣớc đú.
Vớ dụ 3.3: Cổ phiếu VCS đƣợc niờm yết ở Sở GDCK thành phố Hà Nội.
Mức giỏ tham chiếu đƣợc xỏc định là 205.000 đồng, biờn độ dao động của sàn là 10%, đơn vị yết giỏ 100 đồng. Xỏc địnhgiỏ trần, sàn của cổ phiếu này?
Bài giải:
Giỏ trần = 205.000 * (1 + 10%) = 225.500 đồng
Giỏ sàn = 205.000 * (1 - 10%) = 184.500 đồng
3.2.2.5. Ngày thanh toỏn
Ngày thanh toỏn là ngày mà cổ phiếu hoặc trỏi phiếu chớnh thức đƣợc chuyển nhƣợng giữa ngƣời mua và bỏn trƣớc đú. Theo quy định hiện hành của Việt Nam ngày thanh toỏn của cổ phiếu là 16h30 chiều ngày T+2, trỏi phiếu là T+1 (khụng kể ngày lễ, nghỉ theo quy định), tức là sau giờ giao dịch hàng ngày kết thỳc vào lỳc 15h.
-Đối với ngƣời mua cổ phiếu: Sau 2 ngày, đến 16h30 ngày T+2 chứng khoỏn sẽ đƣợc chuyển về tài khoản của khỏch hàng, khi đú khỏch hàng mới cú thể thực hiện giao dịch với chứng khoỏn đó mua trƣớc đú 2 ngày và kể từ thời điểm đú ngƣời mua chớnh thức cú quyền bỏn hoặc tiếp tục nắm giữ cổ phiếu này.
-Đối với ngƣời bỏn cổ phiếu: Khi lệnh bỏn chứng khoỏn đƣợc thực hiện, sau 2 ngày, tiền bỏn chứng khoỏn về tài khoản của ngƣời bỏn. Tuy nhiờn, khỏch
hàng cú thể nhận tiền ngay sau khi kết quả khớp lệnh nếu đăng ký dịch vụ ứng trƣớc tiền với cụng ty chứng khoỏn vàphải trả phớ ứng trƣớc.
Vớ dụ 3.4: ễng A mua cổ phiếu VNM vào thứ Hai đầu tuần ngày
22/10/2018. ễng sẽ phải đợi đến 16h30 thứ Tƣ ngày 24/10/2018 cổ phiếu về và thứ Năm ngày 25/10/2018 mới bỏn đƣợc. Khi đú ngày thứ Hai đƣợc gọi là T+0,