- Khả năng phục hồi nhanh
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4.2.1 Mơ hình ước lượng ảnh hưởng của ngày đáo hạn hợp đồng tương lai chỉ số đến lợi nhuận của thị trường chứng khoán cơ sở
chỉ số đến lợi nhuận của thị trường chứng khoán cơ sở
Để đạt được mục tiêu nghiên cứu thứ hai của luận án là đánh giá ảnh hưởng của ngày đáo hạn HĐTL chỉ số đến thị trường cơ sở, nghiên cứu của tác giả sử dụng các phương pháp ước lượng đã được lập luận một cách chi tiết ở phần trên, bao gồm mơ hình OLS, mơ hình GARCH (1,1) và EGARCH (1,1). Đầu tiên, mơ hình ước lượng ảnh hưởng của ngày đáo hạn HĐTL chỉ số đến lợi nhuận của TTCK cơ sở là mơ hình OLS. Các biến độc lập được đưa vào mơ hình bao gồm biến liên quan đến ngày đáo hạn và các biến kiểm sốt. Mơ hình có dạng như sau:
Rt 2 7DEt 8D2t 9D3t 10D4t 11D5t t t N(0,ht) (3.9)
Trong đó,
DEt : biến giả để đánh giá ảnh hưởng của ngày đáo hạn HĐTL chỉ số VN30-
Index lên lợi nhuận của thị trường cơ sở.
D2, D3, D4 và D5 là những biến giả tương ứng với thứ Hai, thứ Ba, thứ Năm và
thứ Sáu (những biến này để kiểm soát hiệu ứng ngày trong tuần có thể tồn tại trên HOSE).
Kế đến, mơ hình GARCH (1,1) được sử dụng trong luận án để xem xét ảnh hưởng của ngày đáo hạn HĐTL chỉ số đến lợi nhuận thị trường, vì mơ hình này đã được lập luận cho kết quả tốt hơn mơ hình OLS đối với dữ liệu chuỗi thời gian. Các biến độc lập được sử dụng trong mơ hình tương tự như trên. Kết quả thực nghiệm từ mơ hình này cung cấp thêm minh chứng để so sánh với mơ hình OLS. Mơ hình được trình bày theo cơng thức như sau:
Rt 2 7DEt 8D2t 9D3t 10D4t 11D5t t t N(0,ht) (3.10)
ht 2 ht 1 t21
(3.11) Bảng 3.4. Diễn giải các biến sử dụng trong mơ hình ảnh hưởng của ngày đáo hạn HĐTL chỉ số đến lợi nhuận TTCK cơ sở
Ký hiệu Mô tả biến Phương pháp đo lường Dấu kỳ vọng
DEt Ngày đáo hạn HĐTL
chỉ số VN30-Index Biến giả, nhận giá trị 1 nếu quan sát t là vào ngày đáo hạn, ngược lại bằng 0.
+
D2 Thứ Hai Biến giả, nhận giá trị 1 nếu
quan sát t là vào thứ Hai, ngược lại bằng 0.
-
D3 Thứ Ba Biến giả, nhận giá trị 1 nếu
quan sát t là vào thứ Ba, ngược lại bằng 0.
92
D4 Thứ Năm Biến giả, nhận giá trị 1 nếu
quan sát t là vào thứ Năm, ngược lại bằng 0.
+
D5 Thứ Sáu Biến giả, nhận giá trị 1 nếu
quan sát t là vào thứ Sáu, ngược lại bằng 0.
+