Chương I : Cơ sở lý luận về thẩm định dự án đầu tư tại NHTM
2.3 Thực trạng công tác Thẩm định dự án đầu tư trung và dài hạn tạ
2.3.2.5.4 Thẩm định tỉ suất chiết khấu của dự án
Theo quan điểm của chủ đầu tư thì suất chiết khấu của dự án là tỉ lệ sinh lời cần thiết mà nhà đầu tư yêu cầu đối với dự án nhưng theo quan điểm
của ngân hàng, suất chiết khấu là chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC), vì tổng dòng tiền ngân lưu bao gồm hai nguồn vốn: nợ vay và vốn chủ sở hữu.
Suất chiết khấu được xác định theo công thức: i = WACC = re E/V + rd D/V + rs S/V
Trong đó:
V là tổng vốn đầu tư của dự án E là vốn chủ sở hữu
D là vốn vay thương mại
S là nguồn vốn khác nếu có ( vốn vay ưu đãi từ ngân hàng phát triển, vốn vay trả chậm nước ngồi,..)
Re là mức lợi tức kì vọng của chủ đầu tư Rd là lãi suất vay thương mại
Rs là lãi suất vay ưu đãi (nếu có)
Thực tế cho thấy tỉ suất chiết khấu càng lớn, mức độ rủi ro của dự án càng cao. Mức độ rủi ro của dự án cao thì lãi suất vay ngân hàng của dự án càng cao, mức lợi nhuận kì vọng của chủ đầu tư càng cao. Việc xác định suất chiết khấu là rất quan trọng vì nếu xác định sai lãi suất chiết khấu sẽ bóp méo NPV, dẫn đến hai loại sai lầm, mà tất cả đều rất nghiêm trọng:
+ Sai lầm loại 1: chuốc lấy những dự án tồi, do đánh giá NPV quá cao, bị lỗ và phá sản
+ Sai lầm loại 2: bỏ qua những dự án tốt, do đánh giá thấp NPV quá thấp, mất cơ hội kiếm lời.
Trong hai sai lầm trên, sai lầm loại 2 thường khó phát hiện hơn mặc dù có khi đó là những sai lầm tai hại đến khủng khiếp.